A DeepSeek está subvalorizada ou as estrelas da IA ​​americanas estão sobrevalorizadas?

Quando o modelo R1 da DeepSeek foi divulgado em janeiro de 2025, ele eliminou brevemente quase um trilhão de dólares em valor de mercado nos EUA da noite para o dia. A Nvidia sozinha perdeu cerca de US$ 600 bilhões em capitalização de mercado em um único dia, na época a maior perda em um único dia na história do mercado americano, enquanto os investidores se apressavam para reavaliar as premissas em que se baseava o boom de gastos com IA nos Estados Unidos.

Segundo o The Information , a DeepSeek está em negociações para captar pelo menos US$ 300 milhões, com uma avaliação de mercado de US$ 10 bilhões, após ter rejeitado diversas propostas das principais empresas de capital de risco e gigantes da tecnologia da China.

Esse número representa uma pequena fração dos valores das principais empresas de IA nos Estados Unidos, como a OpenAI, que possui uma avaliação de US$ 852 bilhões, e a Anthropic, que está sendo cortejada por até US$ 800 bilhões .

A grande questão para os investidores agora é se a DeepSeek é a pechincha da década ou se as empresas americanas de IA estão precificadas para um futuro que talvez nunca chegue.

O que a DeepSeek fez com o mercado, e será que ela consegue repetir o feito?

O lançamento da versão R1 do DeepSeek foi, sem dúvida, um dos eventos mais disruptivos na curta história da indústria moderna de IA, quando a empresa afirmou ter treinado o modelo por cerca de US$ 5,6 milhões, uma fração das centenas de milhões gastas rotineiramente por laboratórios nos EUA.

Haritha Khandabattu, analista sênior da Gartner, descreveu o evento como algo que "mudou as crenças globais sobre as curvas de custo do modelo de fronteira e a competitividade da China".

Desde o choque de janeiro de 2025, a DeepSeek lançou sete atualizações adicionais do modelo, nenhuma das quais abalou os mercados com a mesma força, o que foi em parte tranquilizador para os investidores americanos. 

No entanto, de acordo com o Índice de IA de 2026 da Universidade de Stanford, os modelos americanos e chineses têm alternado a liderança no ranking de desempenho diversas vezes desde o início de 2025, com o modelo líder da Anthropic detendo uma vantagem de apenas 2,7% em março de 2026.

Será que os investidores da OpenAI têm razão para estarem nervosos?

Cada vez mais vozes têm questionado a avaliação de US$ 852 bilhões da OpenAI, e as críticas não se restringem apenas a pessoas de fora do sistema. 

O Financial Times (FT) noticiou que alguns dos próprios investidores da empresa estão ficando inquietos, apontando para um roteiro de produtos que foi alterado duas vezes em seis meses devido à pressão competitiva do Google e da Anthropic. Um dos primeiros investidores teria afirmado que a OpenAI era uma "empresa profundamente sem foco".

Em termos de receita, a OpenAI reportou uma receita anualizada de US$ 25 bilhões em fevereiro. A Anthropic, por outro lado, viu sua receita anualizada saltar de US$ 9 bilhões no final de 2025 para US$ 30 bilhões em março, impulsionada principalmente pela demanda pelo Claude Code.

A nova diretora de receitas da OpenAI, Denise Dresser, contestou os números de receita da Anthropic, afirmando que os valores são inflados pela contabilização da receita de parceiros de nuvem com base no modelo bruto, acusação que a Anthropic nega.

Um investidor que apoiou ambas as empresas disse ao Financial Times que justificar a atual avaliação da OpenAI exige assumir um preço de IPO de US$ 1,2 trilhão ou mais.

Será que o mercado de avaliação de IA vai entrar em colapso?

No primeiro trimestre de 2026, apenas quatro negócios — OpenAI, Anthropic, xAI e Waymo — representaram 63% do capital total arrecadado, com um número crescente de vozes alertando que as avaliações extremas podem refletir apetite especulativo e não capacidade real de geração de receita.

A SpaceX e a xAI, empresa resultante da fusão de Elon Musk, têm como meta uma oferta pública inicial (IPO) com uma avaliação que, segundo analistas, pode ultrapassar US$ 1,75 trilhão, tornando-se potencialmente o maior IPO da história do mercado.

Por outro lado, o pedido de investimento de US$ 300 milhões da DeepSeek, com uma avaliação de US$ 10 bilhões, parece quase inacreditável, dado o seu tamanho e considerando também que a OpenAI, a Anthropic e a SpaceX, em conjunto, têm avaliações que pressupõem que valerão trilhões.

Alguns setores também atribuem a modesta avaliação à consideração da atual realidade do mercado para uma empresa chinesa. 

Apesar disso, a diferença de avaliação é grande demais para ser ignorada e, desta vez, levanta questões que não visam a credibilidade da DeepSeek, mas sim a credibilidade de tudo o que está cotado acima dela.

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