Regras sobre stablecoins travam legislação sobre ativos digitais na Coreia do Sul

Os debates sobre a abrangente Lei Básica de Ativos Digitais da Coreia do Sul se estenderam até 2026, sem previsão de término, enquanto os órgãos reguladores continuam em conflito sobre quem deve controlar a emissão de stablecoins e até que ponto as principais corretoras de criptomoedas devem ser regulamentadas.

Lee Eog-weon, presidente da Comissão de Serviços Financeiros (FSC), havia prometido que a segunda fase da legislação sobre ativos virtuais estaria pronta até o final do ano passado. No entanto, divergências entre a FSC, o Banco da Coreia, participantes do setor e partidos políticos adiaram a implementação para o novo ano, sem um cronograma definido para a resolução do problema.

Qual é a discordância da Coreia do Sul em relação às stablecoins?

O Banco da Coreia também deseja que a emissão de stablecoins atreladas ao won seja dominada pelos bancos, com o governador Rhee Chang-yong afirmando que essa estrutura ajudará a evitar complicações e riscos na política monetária.

A FSC não compartilha da mesma posição do Banco da Coreia sobre este assunto, pois defende um sistema de autorização mais inclusivo que permita que empresas fintech e outras entidades aprovadas participem do mercado de stablecoins.

Grupos do setor defendem maior participação das fintechs, argumentando que o controle excessivo dos bancos terá o efeito adverso de sufocar a inovação. Eles afirmam que isso, por sua vez, afetará a capacidade da Coreia do Sul de competir no cenário internacional à medida que os sistemas globais de pagamento digital avançam.

A legislação proposta exigiria que os emissores de stablecoins mantivessem reservas superiores a 100% da sua oferta em circulação. Essa reserva seria mantida exclusivamente em depósitos bancários ou títulos do governo e não poderia fazer parte do balanço patrimonial do emissor.

O projeto de lei também introduz a responsabilidade objetiva para os operadores de ativos digitais, tornando-os responsáveis pelas perdas dos usuários mesmo quando não houver prova de negligência.

Limites de participação acionária nas bolsas de valores geram oposição

Uma proposta separada , que está sendo contestada, prevê um limite de 15% a 20% para a participação individual com direito a voto nas principais bolsas de valores.

A FSC argumenta que a propriedade concentrada permite que os fundadores exerçam controle excessivo e capturem lucros desproporcionais das taxas de transação.

As restrições significarão que aqueles que detêm participações significativas nas empresas afetadas, superiores a 20%, poderão ter de se desfazer de parte das suas participações.

Críticos do setor que os limites podem violar direitos de propriedade, desestabilizar estruturas de gestão e dissuadir investimentos em um momento em que as bolsas de valores sul-coreanas enfrentam maior concorrência.

Quais são as implicações se este projeto de lei continuar a ficar para trás?

O impasse legislativo bloqueou o progresso em iniciativas relacionadas. 

Os planos para o lançamento de ETFs Bitcoin à vista, anunciados como parte da estratégia de crescimento econômico do governo para 2026, não podem prosseguir sem que os ativos digitais sejam reconhecidos como valores mobiliários subjacentes sob a segunda fase da lei. A Korea Exchange declarou-se pronta para listar e negociar ETFs de criptomoedas, mas a incerteza regulatória continua a atrasar sua concretização. 

Um programa piloto que permitiria a aproximadamente 3.500 empresas realizar transações com ativos virtuais, originalmente previsto para o segundo semestre do ano passado, também foi paralisado. As autoridades financeiras afirmam que só considerarão o acesso corporativo após a implementação de um arcabouço legislativo mais amplo.

Esses atrasos ocorrem enquanto outras jurisdições avançam. Os EUA aprovaram ETFs Bitcoin à vista em janeiro de 2024 e aprovaram a Lei GENIUS, sua legislação sobre stablecoins, em 2025. Hong Kong promulgou legislação sobre stablecoins em agosto de 2025, enquanto o Japão lançou sua primeira stablecoin lastreada em ienes em outubro.

O Partido do Poder Popular planeja apresentar um projeto de lei separado para a segunda fase por meio de uma comissão especial, o que sugere que todas as deliberações da Assembleia Nacional só começarão depois que essa legislação for apresentada.

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