Oscilações Bitcoin prejudicam fundos de hedge de criptomoedas, apesar do otimismo regulatório.

Os fundos de hedge de criptomoedas entraram em 2025 esperando novas regulamentações e apoio da Casa Branca sob odent do presidente Donald Trump, além de bilhões de dólares vindos de instituições. Nada disso, porém, ajudou o mercado.

Bitcoin penalizou quase todas as estratégias que visavam lucrar com grandes oscilações de preço. Os fundos de criptomoedas direcionais fecharam novembro com queda de 2,5%, tracpara seu pior ano desde que muitos caíram mais de 30% há três anos.

O prejuízo se espalhou muito além desses fundos. Estratégias de longo prazo, com foco em pesquisa e que enchiam seus portfólios com projetos de blockchain e altcoins, caíram cerca de 23% após fortes quedas. Apenas os investidores mais cautelosos saíram ilesos.

Segundo o Crypto Insights Group, os modelos quantitativos construídos em torno das altcoins falharam com o desaparecimento da liquidez, semelhante ao caos durante a queda da FTX e da Terra Luna em 2022, afirmando que o mercado parecia muito menos maduro do que muitos haviam presumido.

A alta inicial do Bitcoingerou bastante movimento, mas pouca liquidez disponível. Os saltos de preço foram rápidos e desapareceram na mesma velocidade, dificultando a entrada e saída de investidores sem correr riscos.

Ao mesmo tempo, o dinheiro institucional inundou o mercado por meio de ETFs e produtos estruturados. As empresas de Wall Street reduziram os spreads e reduziram as operações de arbitragem, antes lucrativas.

A estratégia de carry trade entre o mercado spot e o mercado futuro, conhecida como basis trade, rendeu praticamente nada. O que antes proporcionava retornos confiáveis de dois dígitos todos os meses mal produziu migalhas.

Os problemas começaram a aparecer mesmo antes da queda do outono. As altcoins não conseguiram gerar uma valorização durante o verão. Os lançamentos de tokens estagnaram. O varejo permaneceu em silêncio. Um índice tracacompanha o desempenho das moedas alternativas atingiu seu nível mais baixo desde o início da pandemia de 2020. Os gestores aguardavam um impulso que nunca chegou.

A queda de outubro dizimou posições e expôs sistemas frágeis.

A situação piorou em 10 de outubro, quando a promessa de campanha de Trump de impor tarifas de 100% sobre produtos chineses fez Bitcoin cair 14% em poucas horas. Quase US$ 20 bilhões em posições alavancadas desapareceram.

Para Thomas Chladek, diretor administrativo da Forteus, o colapso ocorreu enquanto ele estava em pleno voo. "Eu estava embarcando em um voo da Ásia para a Europa", disse . "Eu estava verificando algumas contas gerenciadas e, no meio do voo, tudo começou a desmoronar."

Chladek afirmou: “O tweet de Trump pode ter desencadeado um clima de aversão ao risco, mas não é responsável pela queda de 80% em certas criptomoedas. O problema foi a má gestão de garantias que provocou liquidações em cascata em um mercado sem liquidez, após a saída dos formadores de mercado.”

Yuval Reisman, fundador da Atitlan Asset Management, descreveu o ano como marcado pela "volatilidade de Trump", com movimentos repentinos ligados a políticas e à política em geral.

Fundos de reversão à média de altcoins, que dependem de correções de preço de curto prazo, foram os mais afetados. Muitos tokens caíram mais de 40% em poucas horas. Kacper Szafran, fundador da M-Squared, afirmou que sua empresa encerrou estratégias que dependiam excessivamente de volumes de negociação reduzidos. A M-Squared teve uma queda de 3,5% em outubro, seu pior resultado desde novembro de 2022, antes de registrar um ganho de 1,6% no mês passado.

Entretanto, os fundos de estratégia neutra em relação ao mercado evitaram a maior parte dos prejuízos. Bohumil Vosalik, diretor executivo da 319 Capital, afirmou que fundos com garantias bem posicionadas “conseguiram gerar retornos brutos de 1% a 3% em menos de uma hora”. Sua empresa fechou outubro com alta de 1,5% e novembro com alta de 0,4%, elevando os ganhos acumulados no ano para 12,2%.

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