Polônia, Cazaquistão e Brasil aumentam suas reservas de ouro apesar dos altos preços

A demanda por ouro para investimento atingiu 2.175 toneladas em 2025, superando em muito as 863 toneladas compradas pelos bancos centrais. Essa diferença não é pequena.

Isso significa que os bancos centrais estão sendo superados pelos investidores de varejo e institucionais em uma proporção de quase 3 para 1. E não foi porque eles não queriam ouro, mas sim porque os preços continuaram subindo vertiginosamente durante todo o ano. Cada vez que tentavam intervir, o preço atingia um novo recorde.

O Conselho Mundial do Ouro afirmou que os bancos centrais ainda conseguiram comprar 230 toneladas apenas no quarto trimestre. Isso representa um aumento de 6% em relação às 218 toneladas do terceiro trimestre. O total anual (863 toneladas) não se aproximou das impressionantes 1.000 toneladas de anos anteriores, mas ainda está bem acima da média anual de 473 toneladas registrada entre 2010 e 2021.

As compras dos bancos centrais se mantiveram firmes, mesmo com a disparada dos preços do ouro. E 22 instituições adicionaram pelo menos uma tonelada ao seu estoque. Sete delas foram responsáveis pela maior parte das compras.

Polônia, Cazaquistão e Brasil aumentam suas reservas apesar dos preços elevados

O Banco Nacional da Polônia foi o que mais adicionou ouro às suas reservas em 2025. Comprou 102 toneladas durante o ano, incluindo 35 toneladas no quarto trimestre. Isso elevou seu total para 550 toneladas, representando 28% das reservas totais. A Polônia aumentou sua meta de reservas de ouro de 20% para 30% em outubro.

Mas o governador Adam Glapiński também afirmou que deseja aumentar o limite novamente, desta vez para 700 toneladas. "Por razões de segurança nacional", disse ele. Nenhum prazo foi estipulado.

O Cazaquistão também apostou tudo. Adicionou 57 toneladas em 2025, sendo 17 toneladas no quarto trimestre. Essa é a maior produção anual do país desde 1993. O Ministério da Indústria autorizou a compra de até 67 toneladas. Em fevereiro, o Cazaquistão congelou as vendas da produção local. Em junho, o governador Timur Suleimenov deixou claro: “Queremos continuar sendo um comprador líquido de ouro” até que os problemas globais se acalmem.

O Brasil retornou ao mercado de ouro pela primeira vez desde 2021, adicionando 43 toneladas entre setembro e novembro. Isso elevou as reservas totais para 172 toneladas. Mesmo assim, o ouro representa apenas 7% do total brasileiro. O Banco Nacional Tcheco adicionou 20 toneladas, o mesmo volume dos anos anteriores, totalizando agora 72 toneladas, com a meta de alcançar 100 toneladas até 2028.

O Banco Central da Turquia comprou 27 toneladas até outubro, elevando suas reservas combinadas do banco central e do Tesouro para 644 toneladas. O Fundo Estatal de Petróleo do Azerbaijão, SOFAZ, comprou 38 toneladas do primeiro ao terceiro trimestre. Os números do quarto trimestre ainda não foram divulgados.

A economia chinesa desacelera, enquanto as compras ocultas continuam

O Banco Popular da China deu uma pausa. Adicionou apenas 3 toneladas no quarto trimestre, o menor volume desde o início de 2024. Isso elevou suas compras líquidas totais para 2025 a 27 toneladas. A China agora detém 2.306 toneladas, quase 9% de suas reservas totais.

O ano teve poucos vendedores. Singapura vendeu 15 toneladas. A Rússia vendeu 6 toneladas. O Bundesbank da Alemanha vendeu 1 tonelada para cunhagem de moedas, e o banco central da Jordânia também vendeu 1 tonelada.

Mas o que não é divulgado publicamente importa ainda mais. Estimativas do Conselho Mundial do Ouro mostram que 57% das compras de ouro por bancos centrais em 2025 não foram declaradas. Alguns bancos estão acumulando ouro discretamente, sem dizer uma palavra. Esse tipo de atividade vem se intensificando há anos. Ninguém está citando nomes, mas os números não mentem. Dados da Metals Focus e da Refinitiv confirmam a discrepância entre os relatórios oficiais e a realidade.

O ouro agora supera os títulos do Tesouro americano em valor de mercado total. No final de 2025, as reservas oficiais globais de ouro valeriam US$ 5 trilhões. Isso é mais do que os US$ 3,9 trilhões em ativos do Tesouro americano detidos por estrangeiros. Bancos centrais e fundos continuam comprando, discretamente ou abertamente, e os investidores estão comprando ainda mais rápido. Não é preciso nenhum comunicado à imprensa. Os números estão aí, e a tendência não mostra sinais de desaceleração.