JPMorgan alerta que desalavancagem das ações dos EUA ainda não terminou e pode continuar a pesar sobre o desempenho das ações de tecnologia nos próximos meses

TradingKey - JPMorgan ( JPM) alertou, por meio de sua equipe de estratégia de mercado global em seu relatório mais recente, que o processo de desalavancagem iniciado por investidores dos EUA desde junho ainda está em andamento, e ainda há espaço para que ETFs de ações alavancados, mercados de opções e contas de margem reduzam ainda mais a exposição ao risco, o que pode representar um vento contrário significativo para os mercados acionários dos EUA e globais nos próximos meses.

A equipe, liderada pelo estrategista Nikolaos Panigirtzoglou, destacou que a alta anterior impulsionada por inteligência artificial e semicondutores atraiu um grande número de investidores que utilizaram recursos tomados de empréstimo, opções e ETFs alavancados para buscar retornos. No entanto, com a intensificação da volatilidade nas ações de chips, algumas posições altamente alavancadas foram forçadas a liquidar, e o mercado está passando por uma transição de uma expansão de apetite ao risco (risk-on) para a desalavancagem.

De acordo com o relatório, o volume de ativos de ETFs alavancados atrelados a ações de chips de memória caiu cerca de 34% em relação ao seu pico de junho, e o patrimônio total de ETFs de ações alavancados recuou cerca de 13%. No entanto, o JPMorgan acredita que, se o mercado continuar a apresentar alta volatilidade e oscilar dentro de uma faixa de variação (range-bound), pode levar cerca de três meses para que o volume de ativos dos produtos relacionados retorne aos seus níveis normais em relação às ações subjacentes observados antes de abril.

O mercado de opções também está sinalizando um arrefecimento do risco. O volume de compra de opções de compra (calls) por investidores de varejo nos EUA chegou a se aproximar de 14 milhões de contratos em 5 de junho, perto dos picos cíclicos de outubro de 2025 e novembro de 2021, após os quais as ações de tecnologia passaram por correções que duraram vários meses. Uma queda na demanda por opções de compra também pode reduzir a compra de ações por formadores de mercado (market makers) para proteção (hedge) de risco, enfraquecendo assim um importante motor de capital para os ganhos das ações de tecnologia.

Além disso, embora o endividamento em contas de margem tenha começado a recuar, ele permanece em máximas históricas. Se os mercados acionários continuarem a cair, ou se os custos de financiamento de ações subirem ainda mais, os investidores poderão ser forçados a vender suas posições para atender às chamadas de margem, amplificando assim a volatilidade do mercado. Os dados mostram que a escala de financiamento via acordos de recompra (repos) fornecida por bancos para negociação de ações superou anteriormente US$ 220 bilhões, refletindo a alta dependência do mercado em fundos alavancados.

O JPMorgan acredita que a melhora nos lucros corporativos e o arrefecimento das pressões inflacionárias podem apoiar os principais índices acionários, mas as pressões de desalavancagem significam que o potencial de alta para as recuperações do mercado pode ser limitado. No curto prazo, como as carteiras dos investidores estão mais concentradas em semicondutores, IA e ações de crescimento com valuations elevados, esses setores também são mais sensíveis à retirada de fundos alavancados. Consequentemente, as ações dos EUA podem continuar a exibir um padrão de consolidação do índice em níveis elevados e volatilidade setorial intensificada nos próximos meses.

Gráfico Diário do Índice Nasdaq, Fonte: TradingView

Ao analisar o gráfico diário do índice Nasdaq, após atingir a máxima histórica de 27.190 em junho, o índice Nasdaq continuou a corrigir recentemente. Embora tenham ocorrido recuperações durante esse período, as máximas dessas altas vêm diminuindo gradualmente, indicando um enfraquecimento do ímpeto de alta do mercado. Enquanto isso, desde julho, o índice Nasdaq está sob pressão abaixo do nível de resistência de 26.300, falhando repetidas vezes em romper para cima, o que enfraqueceu ainda mais a força compradora do mercado.

Atualmente, o Nasdaq pode continuar a testar o suporte no nível de 25.000 para baixo. Caso perca essa posição, o Nasdaq poderá recuar ainda mais em direção ao nível de suporte de 24.150.