아마존 주가 전망: 모건스탠리, "시장이 아직 AWS의 성장 잠재력과 수익성을 완전히 반영하지 못해 주가가 새로운 랠리를 시작할 수 있어"

TradingKey - 모건스탠리가 아마존(AMZN)을 "최선호주(Top Pick)"로 선정하며 목표주가를 335달러에서 350달러로 상향 조정했다. 모건스탠리는 시장이 AWS의 성장 잠재력과 수익성을 아직 충분히 반영하지 못하고 있다고 보고 있다.

GPU 배치 확대 전망을 바탕으로, 모건스탠리는 2027년과 2028년 AWS의 매출 성장률 전망치를 기존 각각 41%, 37%에서 47%, 42%로 상향 조정했다. 이러한 추가 컴퓨팅 용량 확보는 AWS가 더 많은 고객 수요를 충족하고 매출 성장을 뒷받침하는 데 도움이 될 것으로 전망된다.

다만 주가 관점에서는 사업 확장성이 가치로 이어지기 위해 매출이 감가상각비와 영업비용을 충당할 수 있는지 여부가 관건이다. 모건스탠리는 2028년 AWS의 영업이익률이 이전 전망보다 약 2%포인트 높은 44%에 달해 아마존 전체 영업이익의 약 67%를 차지할 것으로 추정했다. 매출과 이익률이 동반 개선될 경우 AWS는 그룹 전체의 실적 전망치 상향 조정을 견인하는 동시에, AI 투자 수익률에 대한 투자자들의 우려를 완화하는 데도 기여할 수 있다.

또한 모건스탠리는 기업의 생성형 AI 도입 과정에서 베드록(Bedrock)이 수행하는 역할이 저평가되어 있다고 판단한다. 이 플랫폼은 다양한 모델과 AI 애플리케이션 개발 기능을 제공해 기업이 애플리케이션을 구축하고 운영할 수 있도록 지원한다.

기업 고객이 단순 시험 단계에서 지속적인 본격 도입 단계로 전환할 경우, AWS는 유료 API 호출 증가와 관련 클라우드 서비스 수요 확대의 수혜를 입게 된다. 이는 투자자 관점에서 단기 매출뿐만 아니라 AWS 성장 지속가능성에 대한 평가에도 영향을 미쳐, 결과적으로 아마존에 부여하는 밸류에이션 멀티플을 높이는 요소가 될 수 있다.

리스크는 컴퓨팅 설비투자(CAPEX)가 매출 회복보다 앞서 이뤄지는 반면, 이익 성장이 잉여현금흐름 개선으로 동시 연결되지 않을 수 있다는 점이다. 만약 수요 가시화가 예상보다 더디거나 감가상각 부담이 기대를 상회할 경우, 잠재적인 밸류에이션 확장은 제한될 수 있다.

기술적으로 아마존 주가는 장중 5% 이상 상승하며 5개 지수이동평균선을 모두 회복하고 주요 저항선인 260.69달러를 돌파했다. 이번 장중 반등으로 단기 기술적 흐름이 개선되었으며, 10월 반등 고점에 다시 도전하면서 횡보 구간 내 강력한 회복세를 나타냈다.

아마존 주가 차트, 출처: TradingView

이동평균선을 보면 5일, 10일, 20일 지수이동평균선이 각각 256.99달러, 256.09달러, 255.12달러에 위치해 있고, 80일과 160일 지수이동평균선은 각각 254.80달러, 253.28달러에 위치하며 정배열을 형성하고 있다. 다만 5개 이동평균선이 좁은 구간에 밀집해 있을 뿐 상방으로 완전히 확산되지 않아, 단기 회복 속도가 중장기 추세 확정보다 앞서가고 있음을 보여준다.

현재 상방 저항은 최근 반등 고점과 피보나치 0.5 되돌림 수준으로 형성된 263달러에서 265.75달러 사이에 집중되어 있다. 이 구간을 유효하게 상향 돌파할 경우 피보나치 0.618 되돌림 수준(270.81달러)에 추가로 도전하게 된다.

하방으로는 횡보 구간 상단 돌파에 다시 실패한 뒤 최근 회복했던 가격대 아래로 밀려나 저항선에서 2차 저항을 받고 밀집된 이동평균선 구간으로 조정 압력이 다시 가해질 가능성을 경계해야 한다. 이 지지대마저 무너질 경우 현재의 '강한 회복'에 대한 평가가 크게 약화되면서 추세가 횡보 구간 하단으로 다시 기울어질 수 있다.