CXMT의 4F² DRAM 기술 진전으로 경쟁 우려 고조: 삼성전자, 여전히 보유할 가치가 있을까?

TradingKey - 서울 시간 10월 12일, 삼성전자는 4.39% 하락한 250,500원에 장을 마감했다. 10월 13일 장 초반 보도 시점 기준, 주가는 약 7.78% 추가 하락해 한때 231,000원 부근까지 떨어지며 주요 마디대인 250,000원 선을 이탈했다.

[출처: TradingView]

이번 하락의 주요 원인은 창신메모리테크놀로지가 2026년 말까지 4F² 셀 구조와 하이브리드 본딩 기술을 적용한 차세대 DDR5 RDIMM을 출시할 계획으로 알려지면서, 서버용 DRAM 경쟁 심화에 대한 시장 우려가 커졌기 때문이다.

CXMT 4F² 기술 진전, 서버 DRAM 경쟁 심화될 수도

현재 주류 D램은 대부분 6F² 구조를 사용한다. 4F² 구조는 메모리 셀 면적을 기존의 3분의 2로 축소해 이론적으로 저장 밀도를 높일 수 있지만, 실제 결과는 주변 회로 설계와 수율에 달려 있다.

창신메모리테크놀로지(CXMT)는 자사의 4F² 솔루션이 자체 개발한 수직 채널 트랜지스터를 활용하며 하이브리드 본딩을 통해 메모리 어레이를 주변 로직과 연결한다고 밝혔다. 이어 이를 서버용 DDR5 RDIMM에 우선 적용할 계획이다.

다만 2026년 말까지 제품을 출시한다는 것이 즉각적인 대규모 공급을 의미하지는 않는다. 서버용 메모리는 여전히 CPU 플랫폼, 시스템 제조사, 데이터센터 고객사의 호환성 및 신뢰성 인증을 통과해야 하며, 수율이나 비용, 양산 규모에 대한 공개된 데이터도 없다.

단기적인 압박은 주로 시장의 기대감에서 비롯된다. CXMT가 범용 서버용 D램 공급을 확대할 경우 중국 시장에서 삼성전자의 제품 가격과 점유율이 압박받을 수 있다. 다만 패키징과 고객사 인증 측면에서 두 영역 간 차이가 큰 만큼 HBM 사업에 미치는 영향은 제한적일 것으로 보인다.

사상 최대 실적이 경쟁 압력을 상쇄할 수 있을까?

삼성전자의 3분기 잠정 실적에 따르면 연결 기준 매출은 약 195조 원, 영업이익은 약 107조4000억 원으로 모두 사상 최대치를 기록했다. 사업부별 매출과 순이익, 제품 믹스는 아직 공개되지 않았으며, 확정 실적은 10월 29일에 발표될 예정이다.

메모리 가격 상승과 AI 서버 수요는 여전히 이익 성장의 주된 동인이다. 삼성전자는 4F² DRAM 아키텍처 개발을 추진하고 있으며, 언론 보도에 따르면 2028년 양산을 목표로 차세대 10나노급 DRAM 제품에 이 구조를 적용할 계획이다. CXMT의 일정이 이보다 빠르기 때문에 삼성전자는 연구개발(R&D)과 양산 검증을 가속화해야 할 수도 있다.

향후 삼성전자의 주가는 CXMT 제품의 예정대로의 출하 여부, 실제 수율, 고객사 승인 진행 상황과 함께 삼성전자의 HBM4 및 서버용 DRAM 매출이 지속적으로 성장할 수 있는지에 주로 달려 있다.

경쟁이 중국의 범용 DRAM 시장에만 국한된다면 삼성전자의 전체 수익성에 미치는 영향은 제한적일 것이다. 하지만 CXMT가 글로벌 서버 고객사로 입지를 더욱 확대한다면 가격과 시장 점유율에 대한 압박은 크게 높아질 것이다.

삼성전자 기술적 분석: 230,000원이 핵심 지지선으로 부상

9월 3일 저점인 24만 3,000원과 9월 23일 고점인 28만 5,500원을 기준으로 볼 때, 0.786 피보나치 되돌림 수준은 약 25만 2,100원이다. 삼성전자 주가는 이 수준과 전저점인 24만 3,000원 아래로 하락하며 단기 모멘텀이 약화되었다.

[출처: TradingView]

현재 주가는 관찰 구간인 23만 8,000~24만 원 아래로 내려와 23만 1,000원 안팎을 기록하고 있다. 일봉 차트에서 종가가 23만 원 아래에서 계속 마감될 경우, 다음으로 주목할 지지선은 22만~22만 5,000원이다.

14일 RSI는 34 안팎으로 전통적인 과매도 임계값인 30에 가까워지고 있어 매도 압력이 여전히 강하다는 것을 나타내지만, 명확한 반전 신호는 아직 형성되지 않았다.

상승 측면에서는 주가가 먼저 23만 8,000~24만 원을 회복해야 하며, 이후 24만 9,500~25만 2,000원의 저항 구간에 주목해야 한다. 25만 2,000원을 회복할 경우 다음으로 주목할 목표 범위는 25만 9,000~26만 4,000원이며, 상향 돌파 시 저항선은 26만 9,000~27만 6,000원에 위치한다.

현재 23만 원은 주요 단기 지지선 역할을 하고 있는 반면, 23만 8,000~24만 원은 반등 시 1차 저항선으로 변모했다. 이 영역을 회복하지 못하면 주가는 약세를 지속할 수 있으며, 23만 원 밑으로 이탈할 경우 22만~22만 5,000원을 향한 추가 하락 가능성에 주의가 필요하다.

삼성전자는 여전히 보유할 가치가 있을까?

삼성전자의 장기적 가치는 여전히 HBM, 서버용 DRAM, 첨단 공정의 경쟁력에 달려 있다. CXMT의 4F² 기술이 범용 DRAM 시장의 불확실성을 높였으나, 삼성전자의 하이엔드 제품을 빠르게 대체할 수 있음을 아직 입증하지는 못했다. 삼성전자가 HBM4 출하량과 수율을 끌어올릴 수 있다면 수익성이 개선될 여지는 여전히 남아 있다.

향후 투자자들이 주시해야 할 핵심 요인은 3분기 전체 실적 보고서의 사업부별 데이터, HBM4E 수주 진행 상황, 그리고 CXMT의 4F² 제품이 예정대로 출하될 수 있는지 여부다.