씨게이트 vs. 웨스턴디지털: AI 스토리지 사이클 속 더 나은 투자처는?

TradingKey - 인공지능(AI) 연산 능력의 확장이 데이터센터의 스토리지 수요를 끌어올리고 있습니다. HDD는 HBM이나 낸드 플래시와 같은 고성능 스토리지 매체에 비해 AI 스토리지 논의에서 상대적으로 주목을 덜 받지만, AI 학습 데이터, 추론 로그, 모델 버전의 장기 보관을 담당하고 있습니다.

모건스탠리(MS)는 AI가 이끄는 수요 증가율(40%~50%)이 공급 증가율(30%~35%)을 크게 앞서면서 2026년 HDD 공급이 수요 대비 10%~15% 부족할 것으로 전망하며, 이러한 공급 부족은 적어도 2028년까지 지속될 것으로 예상합니다.

현재 씨게이트(STX)와 웨스턴디지털(WDC)은 글로벌 고용량 HDD 시장의 핵심 2개 기업으로, 모두 이번 AI 스토리지 슈퍼사이클의 수혜를 입고 있습니다. 그렇다면 이번 AI 스토리지 사이클 동안 씨게이트와 웨스턴디지털 중 어느 기업이 더 나은 투자처일까요?

주가 흐름 엇갈려: 씨게이트는 더 안정적, 웨스턴디지털은 변동성 더 커

최근 주가 흐름을 보면 씨게이트와 웨스턴디지털의 주가 변동은 명확한 차이를 나타내고 있다. 8월 18일 종가 기준, 장기 거시 국채 금리의 급등과 기술주의 전반적인 고점 대비 조정을 받으며 두 종목 모두 급격한 조정을 겪었다:

당일 씨게이트는 9.16% 하락한 903.68달러에 거래를 마감하며 이전 상승분의 일부를 반납했다. 반면 웨스턴디지털은 7.43% 내린 496.16달러로 마감했다. 웨스턴디지털은 HDD와 가격 민감도가 높은 낸드(NAND) 플래시 메모리 사업을 모두 영위하고 있어 자금 유출입에서 잦은 단기 변동성을 보여왔다.

야후 파이낸스의 최신 정량적 백테스트 데이터에 따르면 씨게이트의 5년 월별 베타(Beta)는 약 2.1인 반면, 웨스턴디지털은 2.22에 달한다. 두 종목 모두 시장 평균(베타 = 1)을 크게 웃도는 변동성을 나타내며, 특히 웨스턴디지털의 단기 주가 변동은 씨게이트보다 한층 넓고 격렬하여 매우 높은 위험 수용 성향을 가진 단기 투자자에게 더 적합하다.

[출처: TradingView]

실적과 기술적 우위: 씨게이트 양산 선도, 웨스턴디지털 추격

씨게이트의 핵심 강점은 HAMR 기술의 양산 진척도를 선도하고 있다는 점에 있다. 씨게이트의 모자이크 4+(Mozaic 4+) 플랫폼은 2곳의 하이퍼스케일 클라우드 제공업체에서 고객 승인을 마치고 양산에 들어갔으며, 최대 44TB 용량을 지원해 업계에서 대규모로 도입된 유일한 HAMR 스토리지 플랫폼이 되었다. 씨게이트는 현재 플래터당 4TB 이상에서 향후 플래터당 10TB로 진화해 최종적으로 100TB 용량에 도달하는 기술 로드맵을 계획대로 추진하고 있다.

최근 실적 보고서에 따르면 2026 회계연도 4분기 매출은 전년 동기 대비 48% 증가한 36억 달러를 기록했으며, 조정 주당순이익(EPS)은 5.71달러로 시장 예상치인 5.10달러를 크게 상회했다.

증권사 분석가들은 생산 능력이 지속적으로 확대되고 더 많은 고객 승인이 진행됨에 따라 씨게이트의 매출총이익률이 50%대 중후반에 진입할 것으로 예상하고 있다. 씨게이트의 니어라인 생산 능력은 2027 회계연도까지 대부분 계약이 완료되었으며, 경영진은 2027 회계연도에도 전분기 대비 매출 및 이익 성장을 달성할 것으로 자신하고 있다.

한편 웨스턴디지털은 2026년 하반기에 40TB급 제품의 양산을 시작하고 2029년에는 100TB HAMR 하드드라이브를 출시할 계획으로, 양산 일정은 씨게이트보다 약간 뒤처져 있다. 그러나 2026 회계연도 잉여현금흐름이 약 23억 7,200만 달러에 달해 강력한 현금 창출 능력을 보여주었다.

하지만 웨스턴디지털의 4분기 실적에 대한 시장 반응은 대체로 부정적이었다. 해당 분기 매출은 전년 동기 대비 44% 증가한 37억 4,700만 달러, 매출총이익률은 54.1%를 기록했다. 두 지표 모두 시장 예상치를 웃돌았음에도 불구하고, 다음 분기 매출총이익률 가이던스인 55%~56%가 씨게이트를 벤치마크로 형성된 시장의 매우 높은 기대치에 미치지 못했다.

이의 영향으로 주가는 당일 개장 직후 18% 넘게 하락 출발했으며 결국 11.9% 하락 마감해, 실적 발표 전에 보여준 강한 상승세를 이어가지 못했다.

기관 목표주가: 웨스턴디지털은 내재 상승 여력 더 크고, 씨게이트는 확실성 더 높아

스톡애널리시스 데이터에 따르면 8월 20일 기준 25명의 애널리스트가 제시한 씨게이트의 평균 목표주가는 1,125달러로 약 32.32%의 상승 여력을 의미하며, 26명의 애널리스트가 제시한 웨스턴디지털의 평균 목표주가는 664.92달러로 약 41.76%의 상승 여력을 나타낸다. 상승 잠재력 측면에서는 웨스턴디지털이 더 나은 위험 대비 보상 프로필을 제공한다.

하지만 웨스턴디지털의 더 큰 상승 여력 뒤에는 높은 불확실성이 자리하고 있다. 실적 발표 이후의 급격한 주가 조정은 수익 지속 가능성에 대한 시장의 의구심을 보여준다. 기관의 목표주가 실현 여부는 경영진이 다음 분기에 55%~56%의 매출총이익률 가이던스를 상회하는 더 강력한 신호를 제시할 수 있는지에 달려 있다.

반면 목표주가에 반영된 씨게이트의 상승 여력은 다소 작지만, 실적 가이던스의 견조함은 이미 시장에서 검증되었으며 모건스탠리의 1,035달러 목표주가는 수익의 질에 대한 인정을 반영한다.

[출처: 스톡애널리시스 공식 웹사이트]

씨게이트 vs. 웨스턴디지털: 어느 쪽이 더 나은 투자처일까?

실적 가이던스의 확실성과 실적의 질을 선호하는 투자자에게는 씨게이트가 더 안전한 선택입니다. 실적 발표 직후 주가가 급등했으며, 57%가 넘는 매출총이익률을 시사하는 가이던스는 단기 영업 전망에 대한 경영진의 높은 자신감을 나타냅니다. 모건스탠리가 제시한 1,035달러의 목표주가 또한 밸류에이션에 대한 비교적 명확한 기준을 제공합니다.

밸류에이션 탄력성과 잠재적 상승 여력을 우선시한다면, 웨스턴디지털은 더 낮은 진입 비용과 기관 목표주가가 시사하는 더 큰 상승 여력을 제공합니다. 실적 발표 후의 급격한 조정으로 비관적인 심리가 이미 일부 반영되었으므로, 다음 분기 매출총이익률 가이던스가 소폭이라도 개선되면 상승 탄력성이 더 높아질 것입니다. 단기 변동성을 감내할 의향이 있는 투자자에게는 웨스턴디지털의 리스크 대비 보상 프로필이 더 매력적일 수 있습니다.

다만 두 종목이 직면한 공통 리스크도 동일합니다. 현재 밸류에이션에 이미 높은 수준의 낙관론이 반영되어 있다는 점입니다. HDD 수급 여건이 소폭 완화되거나 클라우드 서비스 제공업체의 설비투자 증가세가 둔화될 경우, 두 종목 모두 동일하게 급격한 조정을 받을 수 있습니다.