강력한 AI 클라우드 수요 속에 네비우스 34% 급등, 코어위브 19% 상승

TradingKey - AI 연산 능력에 대한 수요가 지속적으로 달아오르는 가운데, 두 차세대 AI 클라우드 서비스 제공업체가 시장 예상치를 상회하는 실적을 발표하며 AI 인프라 수요에 대한 시장의 신뢰를 재점화했습니다. 8월 12일 미국 증시 거래에서 네비우스(NBIS) 주가는 장중 40% 이상 급등한 후 34% 상승한 247.05달러로 마감했으며, 코어위브(CRWV) 주가는 19% 상승한 107.73달러로 마감했습니다.

출처: 구글 파이낸스

네비우스는 특히 인상적인 2분기 실적을 발표했습니다. 회사의 매출은 전년 동기 대비 454% 급증한 5억 8,230만 달러를 기록하며 시장 예상치를 웃돌았습니다. AI 클라우드 사업 매출은 전년 동기 대비 514% 증가한 약 5억 7,500만 달러에 달해 전체 성장의 거의 전부를 차지했습니다. 조정 EBITDA는 2억 3,600만 달러를 기록해 애널리스트 예상치인 1억 6,900만 달러를 크게 상회했으며, 마진은 1분기 32%에서 41%로 확대되었습니다. 다만 일반회계기준(GAAP)으로 회사는 여전히 1억 9,000만 달러의 계속영업순손실을 기록했습니다.

또한 네비우스는 2분기에 건당 평균 계약 규모가 10억 달러를 넘는 주요 AI 클라우드 계약 4건을 체결했습니다. 고객사에는 리플렉션(Reflection), 코히어(Cohere) 및 미국 퀀트 트레이딩 업체들이 포함되어 있습니다. 회사는 거래의 약 70%에 고객 선급금이 포함되어 있다고 밝혔으며, 올해 연간 고객 선급금이 90억 달러를 넘어설 것으로 예상하고 있습니다. 현재까지 누적 고객 약정 금액은 400억 달러를 초과했습니다.

더욱 주목할 만한 점은 연산 용량에 대한 네비우스의 가격 결정력이 강화되고 있다는 사실입니다. 회사는 최근 첫 용량 경매를 실시했는데, 거래 가격이 블랙웰(Blackwell) GPU의 이전 최고 제시가보다 약 15% 더 높았습니다.

현재 네비우스의 장기 계약 연간 계약 금액은 메가와트당 약 2,000만 달러에서 2,500만 달러 수준인 반면, 단기 용량 계약 가격은 메가와트당 4,000만 달러에서 5,000만 달러에 달하며 일부 거래는 이보다 훨씬 더 높은 가격에 책정되었습니다.

이러한 가격 차이는 회사에 더 큰 운영 유연성을 제공합니다. 아르카디 볼로시(Arkady Volozh) 네비우스 CEO는 현재 계약 조건에 따르면 회사가 2027년에 계획된 용량을 모두 완판할 수도 있었지만, 경영진은 급증하는 수요 속에서 단기 계약을 통해 더 높은 수익을 확보하기 위해 공급량의 일부를 남겨두기로 결정했다고 밝혔습니다.

한편 이에 앞서 실적을 발표한 코어위브 역시 AI 연산 용량에 대한 수요가 여전히 견조하다는 신호를 보냈습니다. 회사의 2분기 매출은 25억 8,000만 달러에 달해 시장 예상치를 소폭 상회했으며, 주당순손실 1.14달러 역시 애널리스트들의 예상보다 양호했습니다. 더욱 중요한 점은 코어위브의 수주잔고가 지난 11월에 비해 거의 두 배인 1,040억 달러로 증가했으며, 이번 분기 실적 보고서에 아직 포함되지 않은 신규 고객 약정액도 250억 달러에 달한다는 것입니다.

그러나 시장은 AI 클라우드 기업의 장기 수익성에 대해 여전히 명확하게 의견이 갈리고 있습니다.

강세론자들은 AI 연산 용량에 대한 수요가 유효 공급을 계속해서 크게 초과하고 있다고 주장합니다. 고객들이 선급금을 통해 용량을 확보하고자 하며 단기 연산 가격이 지속적으로 상승하고 있다는 점은 차세대 클라우드 제공업체들이 시장이 당초 예상했던 것보다 더 강력한 가격 결정력을 확보하고 있음을 나타냅니다.

파이퍼 샌들러는 코어위브의 목표 주가를 153달러로 상향 조정하고 톱픽(최선호주)으로 선정했으며, 시티즌스는 180달러의 목표 주가를 유지했습니다.

하지만 약세론적 우려도 사라지지 않고 있습니다. 코어위브는 데이터 센터 구축과 GPU 구매에 지속적으로 막대한 자금을 투자해야 하며, 자본 비용이 특정 인프라 자산의 내재 수익률보다 현저히 높기 때문입니다.

이에 따라 D.A. 데이비드슨은 투자의견 '중립(Neutral)'을 유지하며 자본 투자가 매출 성장을 계속 앞지를 경우 회사가 결국 자본수익률 하락에 직면할 수 있다고 경고했습니다. 번스타인 역시 코어위브의 급격한 확장에 따른 설비투자(CAPEX) 압박을 예의주시할 필요가 있다고 보고 있습니다.

네비우스 역시 유사한 위험에 직면해 있습니다. AI 클라우드 시장에는 점점 더 많은 참여자가 몰려들고 있으며, xAI와 같은 새로운 경쟁자의 진입은 경쟁이 더욱 심화될 수 있음을 시사합니다. 이에 따라 현재의 높은 연산 가격과 대규모 주문이 장기적으로 지속 가능한지에 대해 시장의 의문이 제기되고 있습니다.