샌디스크(SNDK) 실적 전망: 월가, 최고 목표주가 3,050달러와 함께 지속적인 AI 스토리지 붐에 베팅

TradingKey - 샌디스크 ( SNDK)는 오는 8월 5일 미국 증시 마감 후 2026 회계연도 4분기 및 연간 실적을 발표할 예정이다. 시장은 이를 통해 AI 데이터센터 투자, 낸드 가격 상승, 타이트한 공급으로 인한 성장 주기가 지속될 수 있을지 평가할 예정이다.

이번 실적 발표를 앞두고 샌디스크 주가는 최근 가파른 조정을 겪었다. 데이터센터 스토리지 수요는 여전히 견조하지만, 지난 7월 투자자들이 그동안 큰 폭의 상승세를 보였던 AI 및 스토리지 반도체 주식의 보유 지분을 줄이는 데 집중하면서 샌디스크 주가는 한 달 동안 누적 약 47% 하락했다. 이러한 상황에서 이번 실적 결과와 새 회계연도 전망은 이 회사의 성장 지속 가능성에 대한 시장의 평가에 직접적인 영향을 미칠 것이다.

시장 기대치, 샌디스크 공식 가이던스 상회

샌디스크는 회계연도 4분기 매출이 77억 5,000만 달러에서 82억 5,000만 달러 사이가 될 것으로 예상하고 있다. 가이던스 중간값인 80억 달러를 기준으로 계산하면 매출은 전분기 대비 약 34% 증가할 전망이며, 이는 지난해 같은 기간의 19억 달러와 비교해 320% 이상 증가한 수치다.

수익성 측면에서 회사는 비일반회계기준(non-GAAP) 희석 주당순이익(EPS)이 지난해 같은 기간의 0.29달러보다 훨씬 높은 30~33달러에 달할 것으로 예상하고 있다. 또한 비일반회계기준(non-GAAP) 매출총이익률은 79~81%에 이를 것으로 전망되는데, 이는 메모리 반도체 업계에서 보기 드문 높은 수준이다.

월가의 기대치는 회사의 가이던스를 심지어 상회하고 있다. 데이터 플랫폼마다 통계치는 조금씩 다르지만, 현재 시장 컨센서스는 대략 매출 83억~84억 달러, 조정 EPS 34~35달러 수준이다. 이는 투자자들이 경영진의 목표치를 단순히 달성하는 것에 그치지 않고, 샌디스크의 실제 매출이 가이던스 상한선을 돌파하기를 바라고 있음을 의미한다.

이처럼 높아진 기대치는 실적 발표 이후 변동성 위험을 키우기도 한다. 회계연도 4분기 실적이 빠른 성장을 유지하더라도, 매출총이익률이 예상 범위의 상한선에 미치지 못하거나 경영진이 2027 회계연도에 대해 상대적으로 신중한 전망을 제시할 경우 주가는 여전히 압박을 받을 수 있다.

AI 데이터 센터, 핵심 성장 동력 지위 유지

회계연도 4분기에 주목해야 할 가장 중요한 지표는 여전히 데이터센터 매출이다. 하이퍼스케일러들이 AI 인프라를 확장함에 따라 모델 학습, 추론 및 데이터 처리에서 기업용 SSD 사용량이 계속해서 증가하고 있으며, 이는 고용량 낸드(NAND) 제품에 대한 수요를 끌어올리고 있다.

학습 단계와 비교해 AI 추론은 대규모 데이터에 대한 빈번한 접근을 필요로 한다. KV 캐시(KV Cache), 검색증강생성(RAG) 및 AI 에이전트와 같은 애플리케이션은 용량, 속도, 비용의 균형을 맞추어야 하므로, 결과적으로 기업용 SSD가 더 많은 데이터 캐싱 및 저장 작업을 담당하게 될 수 있다.

샌디스크는 현재 TLC 기업용 SSD를 통해 고성능 애플리케이션을 지원하고 있으며, 스타게이트(Stargate) 플랫폼을 활용해 고용량 QLC 제품을 확대하고 있다. 만약 클라우드 서비스 제공업체들이 KV 캐시를 DRAM이나 HBM에서 SSD로 이전하는 아키텍처를 점점 더 많이 채택한다면, 기업용 낸드 수요는 더욱 증폭될 수 있다.

회계연도 3분기 데이터센터 매출은 전년 동기 대비 645% 급증하고 전분기 대비 233% 성장한 14억 7,000만 달러를 기록했다. 엣지 사업 매출은 295% 증가한 36억 6,000만 달러를 기록한 반면, 소비자 사업 매출은 전년 동기 대비 44% 성장했으나 전분기 대비로는 소폭 감소했다.

투자자들은 데이터센터 사업이 회계연도 4분기에도 고성장을 지속할 수 있을지, 그리고 평균판매단가(ASP)가 강세를 유지할 수 있을지에 주목할 것이다. 만약 기업용 SSD 수요가 계속해서 확장된다면, 높은 매출총이익률 수준이 더욱 공고해질 것으로 기대된다.

그러나 이 경로는 여전히 불확실하며, 만약 AI 기업들이 더 많은 캐싱 작업을 DRAM과 HBM에 계속해서 남겨둔다면 기업용 SSD가 확보할 수 있는 추가 수요는 시장 예상치를 밑돌 수 있다.

낸드 가격과 장기 계약이 마진 지속 가능성 결정

메모리 산업의 강한 경기 순환적 특성으로 인해, 공급업체들이 집중적인 생산능력 증설에 나서거나 최종 시장 수요가 둔화될 때 제품 가격과 마진은 보통 급격히 하락합니다. 이러한 변동성을 완화하기 위해 샌디스크는 다년간의 고객 파트너십을 중심으로 한 새로운 비즈니스 모델을 추진하고 있습니다.

현재까지 이 회사는 5건의 장기 계약을 체결했습니다. 이러한 계약은 보통 고정 및 변동 가격을 결합한 방식과 더불어 한층 강화된 구매 약정을 특징으로 하며, 이는 낸드 가격과 마진을 안정시키는 데 도움이 됩니다. 이에 따라 시장은 2027 회계연도 계약 적용 범위, 생산능력 계획, 그리고 키옥시아와의 파트너십에 관한 경영진의 최신 발표를 예의주시할 것입니다.

월가, 주가 조정 이후 샌디스크에 대한 강세 전망 유지

이전의 가파른 상승세 이후, 샌디스크 주가는 7월 한 달 동안 누적으로 약 47% 하락하며 2025년 독립 기업으로 재상장된 이후 최악의 월간 성과를 기록했다.

시장에서는 이번 조정이 주로 핵심 AI 트레이드의 냉각, 차익 실현, 그리고 스토리지 업계의 높은 밸류에이션, 향후 생산능력 방출, AI 자본 지출의 지속 가능성에 대한 투자자 우려에서 비롯된 것으로 대체로 보고 있다.

하지만 월가는 이 회사의 장기 성장 논거에 대해 여전히 낙관적이다. 서스퀘하나의 애널리스트 메흐디 호세이니는 목표주가를 3,250달러에서 3,050달러로 하향 조정하면서도 '매수' 의견을 유지했다.

그는 이번 목표주가 조정이 주로 실적 전망 모델의 수정과 함께, AI 추론 시대에 최종적으로 어떤 스토리지 아키텍처가 채택될 것인가에 대해 일부 남아 있는 불확실성을 반영한 것이라고 설명했다.

시장 컨센서스를 보면 애널리스트들의 전반적인 투자 심리는 여전히 긍정적이다. 팁랭크스 통계에 따르면 샌디스크를 담당하는 애널리스트 12명 중 10명이 '매수' 의견을 제시하고 있다. AI 인프라 구축이 기업용 스토리지 수요를 지속적으로 견인하고 있고, 낸드 공급이 비교적 타이트하게 유지되고 있으며, 장기 공급 계약이 매출 가시성을 높이고 업계의 주기적 변동성을 완화하는 데 기여한다는 점 등 시장의 낙관적 전망을 뒷받침하는 핵심 논리는 변함이 없다.

출처: 팁랭크스