월가, 첫 실적 발표 앞두고 스페이스X 매출 성장 전망; 모건스탠리 목표가 300달러 유지

TradingKey - 스페이스X ( SPCX)는 동부시간 기준 8월 4일 미국 증시 마감 후 2026년 2분기 실적을 발표할 예정이며, 이는 지난 6월 상장 이후 이 회사의 첫 실적 발표가 된다.

스페이스X는 주당 135달러에 상장되어 한때 225.64달러까지 상승하기도 했으나, 7월 31일 기준 108.37달러로 하락하며 고점 대비 50% 이상 밀려났고 IPO 이후 최저치를 경신했다.

주가가 이미 공모가를 하회하고 대규모 보호예수 해제가 임박한 가운데, 모건스탠리( MS)는 스페이스X가 상장 이후 가장 혹독한 시장 시험대에 직면해 있다고 본다. 다만 동사는 시장이 스페이스X AI 사업의 장기적 가치를 여전히 크게 과소평가하고 있다고 판단하며, 스페이스X에 대한 '비중확대(Overweight)' 의견을 유지하고 목표주가를 300달러로 고수하고 있다.

성장 가속화 지속 여부를 보여줄 첫 실적 발표

현재 월가는 스페이스X의 2분기 매출이 68억 8,000만 달러에 이르고 주당순손실은 0.23달러를 기록할 것으로 예상하고 있다. 모건스탠리의 전망은 이보다 다소 보수적인 편으로, 매출 약 67억 5,000만 달러와 주당 조정순손실 0.35달러를 전망했다. 이와 비교해 스페이스X의 지난 1분기 매출은 46억 9,000만 달러, 주당순손실은 1.27달러였다.

시장은 AI와 스타링크가 이번 분기 성장의 핵심 동력이 될 것으로 보고 있다. 이 가운데 AI 사업 매출은 1분기 8억 1,800만 달러에서 21억 8,000만 달러로 증가할 수 있으며, 발사 서비스 매출은 35% 가까이 증가한 8억 3,500만 달러에 달할 것으로 전망된다. 스타링크를 포함하는 연결성 매출은 1분기 대비 17.5% 증가한 38억 3,000만 달러에 이를 것으로 예상된다.

스타링크는 개인용 광대역 인터넷, 항공 통신, 모바일 네트워크, 정부 서비스 등을 아우르며 1분기 일반 가입자 수가 1,030만 명에 달하는 등 스페이스X의 가장 안정적인 매출 기반 역할을 하고 있다. 모건스탠리는 스타링크의 일반 가입자 수가 2분기에는 1,200만 명까지 늘어날 수 있으며, 사용자당 월평균 매출은 약 65.50달러 수준이 될 것으로 예상하고 있다.

한편 머스크 역시 최근 더 낙관적인 장기적 신호를 보냈다.

8월 1일 그는 X 플랫폼에서 스페이스X의 성장 잠재력에 관한 게시물에 "이를 이해하는 사람은 거의 없다"라고 답변했다. 해당 게시물은 AI 컴퓨팅 인프라와 스타링크의 가속화된 확장에 힘입어 스페이스X가 향후 12~24개월 동안 현재 테슬라 규모에 상응하는 연간 매출을 추가할 수 있으며, 이는 약 950억 달러에서 1,040억 달러에 이르는 규모라고 전망했다.

300달러 목표가, 주로 AI 사업에 베팅

스페이스X의 주가가 큰 폭으로 조정받았음에도 불구하고 모건스탠리는 목표주가 300달러를 유지했다. 현재 주가 대비 이는 170% 이상의 잠재적 상승 여력이 있음을 의미한다.

해당 은행의 가치평가 모델에서 전통적인 우주 사업 가치는 주당 약 8달러, 스타링크 및 연결성 사업은 약 128달러, X 플랫폼 및 그록(Grok)은 약 12달러로 평가되었으며, 기업용 AI 사업은 152달러에 달했다. 즉, AI가 스페이스X 목표 가치의 절반 이상을 차지하는 반면, 로켓 발사 사업의 비중은 극히 일부에 불과하다.

이러한 가치평가는 모건스탠리가 현재의 발사 매출보다는 스페이스X의 기업용 AI, 데이터 센터, 궤도 컴퓨팅 분야로의 미래 확장에 사실상 기대를 걸고 있음을 반영한다. 장기적인 투자 논거는 스타쉽이 저비용, 고빈도 및 완전 재사용 운용을 달성할 수 있다면, 스페이스X가 컴퓨팅 인프라를 우주 궤도에 점진적으로 구축하고 스타링크를 활용해 데이터 연결을 제공할 수 있다는 것이다.

그러나 이 목표주가는 스타쉽 기술의 완성, AI 수요의 지속적인 성장, 궤도 데이터 센터의 상용화 등 몇 가지 장기적인 가정을 전제로 한다. 프로젝트 지연, 비용 초과, 자금 조달 수요 증가 등이 발생할 경우 가치평가가 큰 폭으로 하향 조정될 수 있다.

1,000억 달러 규모 보호예수 해제, 단기 리스크 고조

실적 발표 이틀 뒤, 스페이스X는 상장 후 첫 번째 보호예수 해제도 맞이하게 된다. 8월 6일부터 최대 약 9억 1,150만 주가 유통 시장에 풀릴 수 있을 것으로 추정되며, 이는 최근 주가 기준으로 계산하면 약 1,000억 달러의 시장 가치에 해당한다. 거래가 가능해진다고 해서 이들 주식이 모두 매도된다는 의미는 아니지만, 초기 투자자와 직원들이 높은 평가이익을 누리고 있어 차익 실현으로 인해 주가 변동성이 커질 수 있다는 시장의 우려가 제기되고 있다.

실적 발표와 보호예수 해제라는 동시 압박 속에서, 단순히 시장 예상치에 부합하는 것만으로는 주가를 안정시키기에 충분하지 않을 수 있다. 스페이스X는 투자자들에게 스타링크가 여전히 빠르게 성장하고 있으며, AI 투자의 명확한 수익화 경로가 존재하고, 스타십의 진행 상황이 일정에서 크게 벗어나지 않았음을 증명해야 한다.

컨퍼런스 콜에서 스페이스X와 테슬라의 잠재적 합병에 대한 논의가 제기될 수도 있으나, 이러한 보도는 현재로서는 여전히 명확한 근거가 부족하다. 합병 루머보다는 현금 흐름, 자본 지출, 그리고 3대 핵심 사업에 대한 경영진의 전망이 스페이스X의 주가가 상장 후 부진에서 벗어날 수 있을지를 결정할 핵심 열쇠다.