삼성전자의 양면 공세: 기판 가격 압박, DRAM 가격 인상, 메모리 거인의 양방향 수익 창출

TradingKey - 7월 3일 아시아 거래 세션에서 한국 주식시장은 지난 2거래일 동안 10% 가까이 하락한 후 대폭 반등했습니다. 마감 기준 코스피(KOSPI) 지수는 5.76% 급등한 8,088.33포인트를 기록했습니다. 삼성전자는 8.22% 상승, SK하이닉스는 10.88% 상승 마감했습니다. 이번 반등의 배경에는 칩 가격 인상과 기판 가격 인하라는 두 가지 업계 소식이 있었습니다. 하나는 올리고 다른 하나는 낮춤으로써, 메모리 대기업들은 공급망의 업스트림과 다운스트림 전반에서 자신들의 가격 결정력을 완전히 보여주었습니다.

[출처: TradingView]

삼성전자와 SK하이닉스가 기판 제조업체들에 가격 인하를 요구하는 데 앞장서고 있는 것으로 알려졌다.

한국전자회로산업협회에 따르면 삼성과 SK하이닉스는 최근 가격 협상에서 올해 1분기에 단행된 약 3%~4%의 가격 인상분을 되돌리는 것을 목표로 기판 공급업체들에 견적가 인하를 요구하고 있다.

양사는 올해 초 금과 구리 등 원자재 가격이 급등함에 따라 기판 제조업체들이 가격을 인상했고 이를 수용했으나, 현재는 원자재 가격 변동이 안정되고 가격 인상 요인이 사라진 만큼 하반기 견적가는 이전 수준으로 돌아가야 한다고 주장한다.

삼성전자는 3분기에 D램 가격을 최대 20% 인상할 계획이다.

이와 거의 동시에 언론 보도에 따르면, 삼성전자는 고객사들과 협상을 진행 중이며 3분기 일반 DRAM의 평균 가격을 전분기 대비 최대 20% 인상할 계획인 것으로 알려졌다. 서버 및 모바일용 저전력 DRAM의 가격 인상 폭은 이보다 더 높은 20% 이상으로 책정되었다.

올해 삼성의 가격 인상 속도는 매우 두드러진다. 언론 보도에 따르면, 삼성의 DRAM 평균판매단가(ASP)는 1분기에 전분기 대비 약 90% 급증했고, 2분기에는 다시 50%에서 60% 상승했으며, 3분기에는 추가로 20% 인상을 목표로 하고 있다.

종합해 보면 상류 공급업체의 가격은 인하하는 동시에 하류 고객사의 가격은 인상하는 삼성의 입지는 매우 미묘하다. 이익률이 어느 방향으로 이동하고 있는지는 매우 분명하다.

DRAM 가격 상승을 뒷받침하는 동력은 어디에서 나오는가?

메모리 반도체의 공급 부족은 결코 빈말이 아닙니다. AI 인프라에 대한 지속적인 투자로 서버용 DRAM, HBM, LPDDR 수요가 급증하고 있는 반면, 설비 증설 주기에는 18개월에서 24개월만큼 오랜 시간이 소요되어 단기적인 공급 부족분을 메우기 어려운 상황입니다. 최근 교은국제(BOCOM International)의 연구 보고서는 메모리 공급 부족 적자 기간이 최소한 2027년 4분기까지 지속될 것으로 전망을 늦추어 잡았습니다.

일부 반도체 업계 관계자들에 따르면 삼성전자가 3분기 가격 협상에서 강경한 태도를 유지했으나, 고객사들이 이를 온전히 수용할지는 지켜봐야 할 일입니다.

장기 공급 계약의 존재 역시 가격 하한선을 지지하는 요인입니다. 마이크론( MU)은 지난달 말 고객사들과 16건의 장기 공급 계약을 체결했다고 밝혔는데, 이는 구매 물량을 확정할 뿐만 아니라 높은 수익성을 보장하기 위한 가격 하한선도 설정합니다. 이러한 장기 계약 모델은 업계 전반으로 확산되고 있으며, 이는 향후 가격 상승 모멘텀이 둔화되더라도 가격이 하락할 여지는 상당히 제한적임을 의미합니다.

오늘 한국 증시의 급등은 시장이 여전히 메모리 대기업들의 가격 결정력을 신뢰하고 있음을 보여줍니다. 다만, '상류(소재·부품)를 압박해 하류(완제품) 가격을 올리는' 전략이 지속될 수 있을지는 결국 하류 고객사들의 실제 감당 능력에 달려 있습니다.

PC 및 스마트폰 제조업체들의 메모리 비용이 크게 상승하여 완제품 소비자가격을 끌어올리고 있습니다. 애플이 맥북과 아이패드 가격을 가장 먼저 인상하며 그 원인을 상류 메모리 반도체의 가격 상승으로 돌렸으나, 마이크론은 이에 동의하지 않고 있습니다.

산제이 메흐로트라 마이크론 CEO는 2023년 메모리 불황기 동안 일부 고객사들이 가격을 기존의 3분의 1 수준까지 떨어뜨려 마이크론이 신규 설비 투자를 진행할 수 없었으며, 이것이 현재 공급 부족의 근본 원인이라고 지적했습니다. 수밋 사다나 마이크론 최고비즈니스책임자(CBO) 역시 특정 고객사들의 공격적인 가격 압박 전략이 업계의 매출총이익률을 마이너스로 돌아서게 만들어 2023년에 막대한 규모의 투자가 중단되는 결과를 초래했다고 공개적으로 암시했습니다.

소비자 완제품의 가격 인상이 소비자가 감내할 수 있는 한계에 도달했을 때, 수요 반발이 일어날지 여부가 아마도 이번 슈퍼사이클의 가장 큰 변수가 될 것입니다.