미국 7월 CPI 전망: 인플레이션 추가 둔화 가능성에 증시, 달러, 금 주요 변동성 대비

TradingKey - 미국 노동통계국은 미 동부시간 기준 8월 12일 오전 8시 30분에 7월 소비자물가지수(CPI)를 발표할 예정이다. 7월 비농업 부문 고용이 예상외로 2만 3,000명 감소하고 9월 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인상에 대한 시장의 기대감이 크게 축소된 데 따라, 이번 CPI 발표는 연준의 향후 정책 방향을 결정하는 핵심 지표가 될 것이다.

연준(Fed)의 9월 금리 인상이 시험대에 오름에 따라 7월 CPI 둔화세 지속 전망

시장 예상치를 살펴보면, 시장에서는 미국의 7월 소비자물가지수(CPI)가 전년 동월 대비 3.4% 상승해 6월의 3.5%보다 소폭 낮아질 것으로 전망하고 있다. 근원 CPI는 전년 동월 대비 2.6%에서 2.5%로 추가 둔화할 것으로 예상된다. 전월 대비 기준으로는 헤드라인 CPI가 0.1%, 근원 CPI가 0.2% 각각 상승할 것으로 시장은 내다보고 있다.

반면, 지난 6월 인플레이션은 크게 둔화한 바 있다. 해당 월의 CPI는 전월 대비 0.4% 하락하며 2020년 4월 이후 첫 하락을 기록했고, 전년 동월 대비 상승률은 5월의 4.2%에서 3.5%로 크게 둔화했다. 근원 CPI는 전월 대비 보합을 기록했으며, 전년 동월 대비로는 2.9%에서 2.6%로 하락했다. 특히 전월 대비 5.7% 하락한 에너지 가격과 9.7% 급락한 휘발유 가격이 헤드라인 인플레이션 둔화의 주요 원인으로 작용했다.

따라서 이번 7월 지표의 가장 큰 리스크는 에너지 가격과 근원 서비스 가격이 계속해서 안정을 유지할 수 있는지 여부에 있다. 최근의 유가 반등은 지난 6월 에너지 가격의 급락으로 인한 인플레이션 완화 효과가 약화될 수 있음을 의미한다. 한편, 연방준비제도(Fed·연준)는 서비스 인플레이션이 재가속화될지 여부에 여전히 크게 주목하고 있다.

기관들의 시각 또한 뚜렷한 이견을 보이고 있다. JP모간의 마이클 페롤리 수석 미국 이코노미스트는 7월 근원 CPI가 전월 대비 약 0.22% 상승할 것으로 예상하며, 이 수준은 연방준비제도(Fed·연준)가 9월에 금리를 인상하도록 자극하기에는 충분하지 않다고 판단했다. 다만 향후 근원 인플레이션이 지속적으로 0.3%에 근접할 경우 연준이 조치에 나설 가능성이 크게 높아질 것이라고 보았다. 씨티는 7월에도 약화된 인플레이션 지표가 다시 나타난다면 9월 금리 인상은 기본적으로 배제될 수 있다고 판단했다. 반면 뱅크오브아메리카는 근원 서비스 가격이 재가속화될 경우 연준이 여전히 9월 금리 인상 옵션을 테이블 위에 남겨둘 수 있다고 경고했다.

7월 CPI 데이터 발표 이후 미국 증시, 달러 및 금의 단기 반응

미국 증시의 경우, CPI와 근원 CPI가 모두 예상치를 밑돌면 시장은 연준의 9월 금리 인상 가능성을 추가로 낮출 수 있다. 국채 금리 하락은 기술주, AI 테마주 및 기타 고밸류에이션 성장주에 호재가 될 것이며, S&P 500과 나스닥 지수는 지지력을 확보할 것으로 예상된다. 반면 근원 CPI가 예상을 크게 웃돌며 특히 전월 대비 0.3% 이상에 도달할 경우, 연준의 금리 인상 기대감이 빠르게 고조될 수 있고 국채 금리 상승은 기술주의 밸류에이션 조정을 촉발할 수 있다. 모닝스타 웰스(Morningstar Wealth)는 CPI가 크게 반등해 시장 예상치를 넘어설 경우 미국 증시가 이로 인해 매도세에 직면할 수 있다고 보고 있다.

미 달러화의 경우, 예상치를 웃도는 CPI는 미국의 인플레이션이 여전히 고착화되어 있음을 의미하며, 이는 연준이 9월이나 심지어 연말까지 금리 인상을 지속할 것이라는 명분을 강화할 수 있다. 국채 금리가 상승해 달러인덱스의 반등을 견인할 수도 있다. 반면 CPI가 예상치에 부합하거나 이를 하회할 경우 달러화는 계속 압박을 받을 수 있다. 달러인덱스는 이미 최근 고점 대비 크게 하락해 100선 아래로 내려갔으며, 시장은 다음 단계의 방향성을 결정하기 위해 CPI 발표를 대기하고 있다.

금 가격 일봉 차트, 출처: TradingView

금( XAUUSD )의 경우, 예상치를 밑도는 CPI는 금 가격에 직접적인 호재로 작용할 것이다. 인플레이션이 계속해서 진정된다면 연준의 금리 인상 가능성은 낮아지고 미 달러화와 실질 국채 금리가 동반 하락할 수 있다. 이는 이자가 발생하지 않는 자산으로서 금의 매력을 높여 금 가격이 상승세를 타며 4,500달러 선을 시험할 수 있게 한다. 반대로 CPI가 예상치 못하게 반등하고, 특히 근원 인플레이션이 예상을 크게 웃돌 경우 미 달러화와 국채 금리가 상승해 금 가격에 단기적인 차익 실현 압력을 가할 수 있으며 하방으로 4,300달러 선을 테스트할 수 있다. 앞서 발표된 비농업 고용 지표 부진으로 시장의 금리 인상 기대감이 이미 크게 낮아진 만큼, 이번 CPI 발표는 이번 금 가격 상승 랠리의 논리가 계속 지속될 수 있을지를 결정하는 요인이 될 것이다.