금 가격 전망: 미 재무부 장기채 바이백 확대, 이중 경로 논리로 수혜 보는 금, 중간 고점 4,891달러 테스트 가능성

TradingKey - 현물 금(XAUUSD) 가격이 미국 동부시간 기준 8월 21일 4,600달러 선을 돌파하며 4,700달러를 향해 가고 있다. 금 가격이 이 수준을 회복한 것은 지난 5월 15일 이후 처음이다.

금값 상승을 이끈 직접적인 요인을 살펴보면 미국 재무부의 예상치 못한 장기 국채 매입(바이백) 확대였다. 비록 이것이 연방준비제도(Fed)의 양적완화(QE)가 아니고 미국 정부 부채를 줄이지도 않지만, 해당 정책 신호는 재정 압박과 장기 조달 비용에 대한 시장의 관심을 강화했다. 이에 따라 금은 '두 가지 경로'의 수혜를 입고 있다.

첫 번째 경로는 국채 매입 정책이 효과를 거두는 경우다.

재무부가 10년~30년 만기 국채를 매입함에 따라 장기 채권 유동성이 개선되고 수익률(금리) 상방 압력이 완화된다. 장기 국채 금리, 특히 실질 금리가 하락하면 이자가 없는 자산인 금을 보유하는 기회비용이 감소하게 된다.

한편 정책적 개입으로 시장은 금융 여건이 완화될 것으로 기대하며 미 달러화 가치가 하락할 수 있다. 금은 달러화로 가격이 표시되기 때문에 달러 약세는 다른 통화를 보유한 투자자의 금 매수 비용을 낮춰 금 수요를 자극한다.

두 번째 경로는 국채 매입의 영향이 제한적이거나 실패하는 경우다.

만약 재정 적자, 부채 증가, 이자 부담 및 수급 불균형으로 인해 장기 국채 금리가 다시 상승한다면, 시장의 관심은 금리 그 자체보다는 금리 상승의 배경으로 이동할 것이다. 금리 상승이 미국의 재정 지속가능성, 국가 신용도, 미 달러화의 구매력에 대한 우려를 반영한다면, 금은 국가 신용 위험에 대한 헤지(위험 회피) 수단으로 반사이익을 얻게 된다.

즉, 금리가 하락할 때 금은 기회비용 감소에 따른 이점을 누리고, 재정 위험으로 금리가 상승할 때 금은 신용 위험 프리미엄과 안전자산 수요의 수혜를 입는다. 따라서 재무부의 '미국 국채 구제' 조치는 당국의 지원이 필요한 장기 채권의 취약성을 오히려 드러냄으로써 '재정 우위(fiscal dominance)' 및 미 달러화 평가절하 트레이드에 대한 시장의 우려를 강화하고 있다.

다만 에너지 가격 반등으로 인한 인플레이션 압력이 여전히 금리 인상 기대를 자극해 금의 상승세에 주기적인 제약 요인으로 작용할 수 있다는 점은 유의해야 한다.

현물 금 봉차트, 출처: TradingView

현물 금은 최근 4,610달러에 거래됐다. 가격은 단기·중기·장기 이동평균선뿐만 아니라 피보나치 0.618 되돌림 수준(4,528.85달러)을 유의미하게 상향 돌파했으며, 일봉 차트 구조가 크게 강화되었다.

현재 가격은 피보나치 0.786 되돌림 수준(약 4,688달러) 근처에 형성되어 반등 저항 확인 단계에 진입함에 따라 향후 조정 과정에서의 지지 확인이 매우 중요해졌다. 조정을 받더라도 5일 이동평균선(4,503.67달러)과 피보나치 0.618 되돌림 수준의 2차 지지선(4,528.85달러) 위를 유지한다면 상승 구조는 훼손되지 않으며, 전고점인 4,891.54달러를 향한 추가 상승 가능성이 열리게 된다.

만약 다시 피보나치 0.618 되돌림 수준(4,528.85달러) 밑으로 하락할 경우 이번 상방 돌파의 유효성에 의문이 제기될 것이며, 피보나치 0.5 되돌림 수준(4,416.82달러)과 10일 이동평균선(4,428.73달러)을 추가로 밑돌 경우 반등 흐름이 박스권 내 조정으로 전환될 수 있다.