El Dólar canadiense ve a través de su propio superávit récord
- El USD/CAD extendió su rebote desde los mínimos de primavera incluso cuando Canadá registró su mayor superávit comercial en cuatro años.
- El superávit récord se construyó sobre un repunte del precio del petróleo crudo que desde entonces se ha revertido, eliminando el soporte exportador del CAD.
- Se espera que el informe de empleo canadiense del viernes muestre una fuerte desaceleración de la contratación frente al ritmo de mayo.
Canadá ofreció el tipo de titular comercial que debería haber dado un firme soporte al CAD, y la divisa apenas lo notó. Statistics Canada informó de que el superávit comercial de mercancías se amplió hasta 4.2 mil millones de dólares en mayo, un máximo de cuatro años impulsado por exportaciones récord por valor de 77.1 mil millones de dólares, pero el Dólar canadiense retrocedió en la sesión mientras el USD/CAD se mantenía firme cerca de la zona de 1.4200.
Un superávit con fecha de caducidad
La desconexión tiene sentido en cuanto se observa qué construyó realmente el superávit. El avance de las exportaciones de mayo fue la cuarta subida mensual consecutiva, pero fue una historia de precios más que de volúmenes, y el precio que hizo el trabajo pesado fue el petróleo crudo, que desde entonces ha cedido la mayor parte de la prima de guerra que infló esos valores de los envíos.
En términos reales, ajustados por precios, las exportaciones estuvieron prácticamente planas en el mes, y una mesa de un banco fue lo bastante directa como para señalar la publicación como probablemente el techo del superávit más que el inicio de una tendencia.
El petróleo crudo deshace la prima de guerra
El viento de cola energético que favoreció esos valores de exportación no solo se está debilitando, sino que se está revirtiendo activamente. El West Texas Intermediate (WTI), referencia norteamericana, ha retrocedido hacia la zona de 70$, cerca de sus niveles más bajos desde febrero, mientras el tráfico marítimo a través del Estrecho de Ormuz sigue normalizándose y la prima de guerra continúa desvaneciéndose.
La oferta es ahora la fuerza dominante, con los principales exportadores aprobando otro aumento de producción para el próximo mes y Arabia Saudí recortando su grado de exportación insignia para los compradores asiáticos en el mayor margen desde las guerras de precios de la década pasada. Los incidentes esporádicos en el transporte marítimo todavía pueden darle al petróleo crudo una jornada de ganancias, pero la presión estructural es a la baja, y un productor no descuenta tan agresivamente en una demanda sólida.
La única cifra que merece respeto
Debajo del ruido de las materias primas hay un dato que realmente mira hacia delante. Las importaciones de maquinaria y equipo industrial subieron un 6.1% en mayo y acumulan un aumento de casi el 13% interanual, y esa es la categoría que suele anticipar la inversión empresarial en lugar de ir a remolque.
Las empresas no piden maquinaria cuando esperan reducirse, así que la señal es que el gasto de capital canadiense está aumentando incluso con la política comercial todavía poco clara. Es algo positivo, pero modesto, y no hace nada por reemplazar los ingresos por exportaciones que un precio del petróleo crudo en retroceso está retirando discretamente.
El caso de línea dura empieza a hacer aguas
La misma caída del petróleo crudo que está desinflando el superávit comercial también está drenando discretamente el argumento a favor de tasas canadienses más altas. El Banco de Canadá (BoC) ha mantenido su tasa de política monetaria en el 2.25% durante cinco reuniones consecutivas, atrapado entre una economía doméstica débil y el riesgo inflacionario que mantuvieron vivas los elevados precios de la energía, y los mercados monetarios incluso habían coqueteado con una pequeña probabilidad de subida en la decisión del 15 de julio.
Ese argumento empieza a hacer aguas una vez que el petróleo crudo cae por debajo de las hipótesis en las que se apoyó el Banco para su previsión de primavera, que es exactamente donde se sitúan ahora los precios. El dato del Índice de Gerentes de Compras (PMI) Ivey del martes, por debajo de las expectativas, solo agudizó la sensación de que el impulso interno se está desvaneciendo, no fortaleciendo.
El viernes pone al mercado laboral en el banquillo
El calendario le da al CAD su próxima prueba real el viernes. El informe de empleo de Canadá de junio se publicará a las 12:30 GMT, con el consenso esperando que la contratación se enfríe hasta unos 10K puestos de trabajo tras el repunte de casi 88K de mayo y que la tasa de desempleo se mantenga en torno al 6.6%.
Una publicación débil reforzaría el mensaje que ya insinúan los datos comerciales, que la demanda interna no puede apoyarse en un impulso exportador que el petróleo crudo está quitando. Las Minutas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del miércoles aportan su propio catalizador al Dólar estadounidense, pero para la dirección del USD/CAD esta semana, la cifra de empleo es la que cuenta.
Dónde se rompe el precio
Resistencia: El primer techo se sitúa en el reciente máximo de oscilación cerca de 1.4250, el nivel que ha limitado el rebote desde el mínimo de primavera. Un cierre diario por encima abre un recorrido limpio hacia la zona de 1.4300, con poco en el camino hasta entonces.
Soporte: El primer suelo se forma en torno a 1.4150, y luego en la zona de 1.4000, que coincide con la media móvil exponencial (EMA) de 50 períodos en ascenso. Un soporte más profundo se sitúa cerca de 1.3850 en la EMA de 200, un nivel que el USD/CAD recuperó en su subida y que tendría que perder para poner en duda la tendencia.
Sesgo: Alcista. El USD/CAD cotiza por encima de ambas medias móviles con el impulso aún apuntando al alza, y los apoyos fundamentales del CAD se están desvaneciendo en lugar de fortalecerse. El Índice Estocástico de Fuerza Relativa (Stoch RSI) girando a la baja desde sobrecompra apunta a una pausa más que a una reversión, y los retrocesos hacia 1.4150 parecen oportunidades de compra mientras ese nivel se mantenga.
USD/CAD gráfico diario
Dólar canadiense - Preguntas Frecuentes
Los factores clave que determinan la cotización del Dólar canadiense (CAD) son el nivel de los tipos de interés fijados por el Banco de Canadá (BoC), el precio del petróleo, el principal producto de exportación de Canadá, la salud de su economía, la inflación y la balanza comercial, que es la diferencia entre el valor de las exportaciones canadienses y el de sus importaciones. Otros factores son la confianza de los mercados, es decir, si los inversores apuestan por activos más arriesgados (risk-on) o buscan activos seguros (risk-off), siendo el risk-on positivo para el CAD. Como su mayor socio comercial, la salud de la economía estadounidense también es un factor clave que influye en el Dólar canadiense.
El Banco de Canadá (BoC) ejerce una influencia significativa sobre el Dólar canadiense al fijar el nivel de los tipos de interés que los bancos pueden prestarse entre sí. Esto influye en el nivel de los tipos de interés para todo el mundo. El principal objetivo del BoC es mantener la inflación entre el 1% y el 3% ajustando los tipos de interés al alza o a la baja. Unos tipos de interés relativamente altos suelen ser positivos para el CAD. El Banco de Canadá también puede utilizar la relajación cuantitativa y el endurecimiento para influir en las condiciones crediticias, siendo la primera negativa para el CAD y la segunda positiva para el CAD.
El precio del petróleo es un factor clave que influye en el valor del Dólar canadiense. El petróleo es la mayor exportación de Canadá, por lo que el precio del petróleo tiende a tener un impacto inmediato en el valor del CAD. Generalmente, si el precio del petróleo sube, el CAD también sube, ya que aumenta la demanda agregada de la divisa. Lo contrario ocurre si el precio del petróleo baja. Los precios más altos del petróleo también tienden a dar lugar a una mayor probabilidad de una balanza comercial positiva, lo que también apoya al CAD.
Aunque tradicionalmente siempre se ha considerado que la inflación es un factor negativo para una moneda, ya que reduce el valor del dinero, en realidad ha ocurrido lo contrario en los tiempos modernos, con la relajación de los controles de capital transfronterizos. Una inflación más alta suele llevar a los bancos centrales a subir los tipos de interés, lo que atrae más entradas de capital de inversores mundiales que buscan un lugar lucrativo donde guardar su dinero. Esto aumenta la demanda de la moneda local, que en el caso de Canadá es el Dólar canadiense.
Los datos macroeconómicos publicados miden la salud de la economía y pueden tener un impacto en el Dólar canadiense. Indicadores como el PIB, los PMI manufactureros y de servicios, el empleo y las encuestas de confianza del consumidor pueden influir en la dirección del CAD. Una economía fuerte es buena para el Dólar canadiense. No sólo atrae más inversión extranjera, sino que puede animar al Banco de Canadá a subir los tipos de interés, lo que se traduce en una moneda más fuerte. Sin embargo, si los datos económicos son débiles, es probable que el CAD caiga.
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