اتجاه إعادة الشراء في سوق العملات الرقمية – استخدام أقدم حيلة في وول ستريت

• تشير مشاريع العملات المشفرة مثل Chainlink وHyperliquid وAave والعديد من المشاريع الأخرى إلى إعادة شراء رموزها للحد من العرض المتاح. 
• كانت خيارات إعادة شراء الأسهم إجراءً حاسمًا للاعبين في وول ستريت كعلامة على الثقة. 
• أجرت FXStreet مقابلات مع عدة خبراء في السوق لجمع آرائهم حول الاتجاه الحالي لإعادة شراء الرموز في سوق العملات المشفرة.

إعادة شراء الرموز هي واحدة من أحدث الاتجاهات في سوق العملات المشفرة الأوسع في عام 2025، مشابهة لإعادة شراء الأسهم في وول ستريت ولكن مع عدة اختلافات رئيسية. من خلال هز موازين العرض والطلب، تقوم العديد من العملات البديلة ذات القيمة السوقية الكبيرة بتعديل رموزها من خلال عمليات إعادة الشراء لبناء احتياطيات محلية، أو احتياطيات شركات، أو عن طريق حرق رموزها الخاصة. للحصول على مزيد من الرؤى حول إعادة شراء الرموز، وتأثيرها على العملات البديلة، والنظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة، أجرت FXStreet مقابلات مع خبراء في أسواق العملات المشفرة.

تاريخ إعادة شراء الأسهم في وول ستريت 

مبادرة إعادة شراء الأسهم هي استراتيجية مالية تقليدية تمثل بيانًا بقيمة تريليونات الدولارات سنويًا في سوق الأسهم الأمريكية. عادةً ما يكون دعوة الشركة لإعادة الشراء عرضًا للثقة، مع توقع ارتفاع إضافي في سعر السهم وتقييمه. 

علاوة على ذلك، يعزز هذا من مركزية الشركة بينما يحد من العرض المتاح في سوق الأسهم. في الوقت نفسه، تنشأ مخاطر المركزية، بما في ذلك تفريغ العرض، وتلاعب الأسهم، وزيادة ميكانيكية في الأرباح لكل سهم (EPS) بسبب تقليل عدد الأسهم. 

توسعت شركة آبل (AAPL)، التي تعتبر معيارًا في إعادة الشراء، بشكل مطرد في برنامج إعادة الشراء الخاص بها من زيادة إلى 60 مليار دولار في عام 2013 إلى إعادة شراء سنوية ثابتة بقيمة تريليونات الدولارات. في عام 2024، سجلت آبل رقمًا قياسيًا قدره 110 مليار دولار في إعادة شراء الأسهم، حيث بلغ إجمالي إعادة الشراء أكثر من 735 مليار دولار.

استنادًا إلى وول ستريت، تقوم مشاريع العملات المشفرة بإعادة شراء الرموز، مما يؤدي إلى زيادة اصطناعية في الطلب بسبب تقليل العرض. فيما يلي آثار إعادة شراء الرموز أو حرقها التي تم رؤيتها في عام 2025. 

أثر إعادة شراء الرموز أو الحرق 

تؤدي الانبعاثات وإلغاء قفل الرموز إلى تضخم العرض المتاح من العملة المشفرة. في الوقت نفسه، فإن عمليات إعادة الشراء أو الحرق لها تأثير انكماشي على رموز العملة المشفرة، مما يغير السيولة، وسعر الرمز، والمكافآت. 

عادةً، يمكن حساب التغيير الصافي في العرض بعد مثل هذه الأحداث باستخدام الصيغة، 

التغيير الصافي في العرض = الانبعاثات + إلغاء قفل الرموز − إعادة الشراء - الحرق

لإعادة شراء أو حرق فعالة، يجب أن تعادل الحدث التضخم الناتج عن إلغاء قفل الرموز، والمكافآت، وتوزيعات الفريق/الخزينة. إذا لم يكن الأمر كذلك، فقد يستمر العرض المتداول في الزيادة، مما يؤدي إلى اتجاه تضخمي عام في رموز العملة المشفرة.

هل يمكن أن تضخ الطلب الاصطناعي من إعادة شراء الرموز أو الحرق سوق العملات المشفرة؟

قد تعمل إعادة شراء الرموز أو الحرق على استقرار مخططات الأسعار مؤقتًا، ولكن الاتجاه الصعودي الثابت يتطلب ضغط شراء مستمر. إذا كانت إعادة الشراء أو الحرق غير متسقة، فإن السوق يعود إلى المستويات الطبيعية مع إعادة تخزين صانعي السوق للرمز، ويتقدم البائعون على الطلبات المحتملة، وينخفض التأثير الهامشي. 

مع وجود عمليات إعادة الشراء في الاتجاه، قد تكون إعادة الشراء لمرة واحدة أو الضعيفة مقارنة بالقيمة المخففة بالكامل (FDV) مربحة. ومع ذلك، يجب على المتداولين مراعاة المعايير المتزايدة في السوق ومقارنة نسب إعادة الشراء إلى FDV وإعادة الشراء إلى القيمة المتداولة لتحليل الترتيب.

ومع ذلك، فإن الاعتماد المفرط على الإيرادات لتمويل عمليات إعادة الشراء، كما هو الحال مع Pump.fun، يحمل خطر تجويع التطوير، وأمان البروتوكول، أو حوافز السيولة. يمكن أن تظهر مثل هذه المخاطر في سوق هابطة عندما تتدهور ودائع المستخدمين، والإيرادات، والرسوم. 

إعادة شراء الرموز والحرق في سوق العملات المشفرة

على غرار خيار إعادة شراء الأسهم الذي يُرى في وول ستريت، والذي يقلل من الأسهم المتاحة في السوق لزيادة قيمتها، تؤثر إعادة شراء الرموز، استنادًا إلى قاعدة العرض والطلب العامة، بشكل مشابه على أسعار العملات المشفرة. 

ومع ذلك، يوفر سوق العملات المشفرة مرونة أكبر مع خيارات متعددة، مثل إعادة الشراء والاحتفاظ، وبناء الاحتياطيات، أو تخصيص المجموعة لأغراض أخرى. فيما يلي أمثلة على إعادة شراء الرموز بناءً على غرضها. 

Aave

بدأت Aave، بروتوكول الإقراض، برنامج إعادة الشراء المتكرر الممول من أصول البروتوكول في 9 أبريل، مخصصة مليون دولار أسبوعيًا. تشير بيانات Tokenlogic إلى أن خزينة إعادة الشراء قد زادت إلى 98830 رمز AAVE اعتبارًا من 10 أكتوبر، بقيمة تزيد عن 27.18 مليون دولار. 

خزينة AAVE. المصدر: Tokenlogic

Chainlink 

قامت Chainlink (LINK)، شبكة الأوركل، بإعادة شراء 463190 رمز LINK منذ أوائل أغسطس، مما أنشأ احتياطيًا محليًا بقيمة 10.5 مليون دولار اعتبارًا من 10 أكتوبر. يمثل هذا الاحتياطي 0.0683% من 678.09 مليون رمز LINK المتداول.

من الجدير بالذكر أن الاحتياطي ممول من الإيرادات التي تم جمعها من كل من الخدمات خارج السلسلة وعلى السلسلة، مما يشير إلى أن زيادة هذا الاحتياطي ستعتمد مباشرة على اعتماد Chainlink في السوق. سيوفر ذلك دفعة إضافية لسعر الرمز في السوق من خلال تقليل العرض تدريجيًا مع زيادة الطلب. 

منذ بدء برنامج إعادة الشراء، ارتفع سعر LINK بنسبة تقارب 35% اعتبارًا من 10 أكتوبر، على الرغم من الانخفاض من ذروته في أغسطس عند 27.87 دولار. 

مخطط سعر LINK/USDT اليومي.

Hyperliquid

هايبرليكيد (HYPE)، وهو تبادل لامركزي يركز على العقود الدائمة، يعتمد نموذجًا قائمًا على الإيرادات لتمويل عمليات إعادة شراء الرموز الخاصة به. وقد خصصت المنصة 97% من رسوم التداول الخاصة بها لإعادة شراء رموز HYPE في صندوق المساعدة. 

تظهر بيانات هايبرسكان أن هذا الصندوق قد حصل على 32.37 مليون رمز HYPE بقيمة تزيد عن 1.44 مليار دولار اعتبارًا من 10 أكتوبر، مما يمثل أكثر من 3% من إجمالي العرض. 

صندوق مساعدة هايبرليكيد. المصدر: هايبرسكان.

مع تزايد الاهتمام بتداول DEX الدائم بين المستثمرين الأفراد، كما يتضح من ارتفاع المنافس Aster المدعوم من Binance، من المحتمل أن توسع هايبرليكيد صندوق المساعدة الخاص بها، الذي يعتمد على إعادة شراء الرموز القائمة على الإيرادات. 

Pump.fun

Pump.fun، وهو منصة إطلاق قائمة على سولانا تركز على عملات الميم، هو واحد من البروتوكولات الأعلى أداءً في السوق بناءً على جمع الإيرادات. وقد أعادت برنامج إعادة الشراء توجيه الغالبية العظمى من إيراداتها اليومية، حيث تراكمت أكثر من 8.295% من العرض المتداول، بقيمة تزيد عن 135.14 مليون دولار اعتبارًا من 10 أكتوبر. 

احتياطي Pump.fun. المصدر: Pump.fun

OKB 

بخلاف إعادة شراء الرموز، تشير عملية حرق الرموز إلى إرسال جزء من العرض المتداول إلى عناوين "فارغة". وهذا يزيل فعليًا هذه الرموز من التداول، مما يؤدي إلى ضغط انكماشي. 

شهدت OKB، الرمز الأصلي لطبقة X في OKX، تحولًا ضخمًا في الاقتصاديات الخاصة بها مع حرق 65.25 مليون رمز، مما حدد إجمالي عرضها إلى 21 مليون في 13 أغسطس. وقد أدى هذا التخفيض الهائل في العرض المتاح إلى ارتفاع مفاجئ بنسبة 125% في نفس اليوم، مما يمثل أكثر من 260% من المكاسب في الشهر. تعتبر نهج OKX في تقليل عرضها مثالًا رئيسيًا على المرونة في عالم Web 3.0، حيث تحرق الرموز بدلاً من خيار إعادة الشراء التقليدي والاحتفاظ بها. 

Shiba Inu 

تعتبر Shiba Inu، ثاني أكبر عملة ميم من حيث القيمة السوقية عند 7.1 مليار دولار في وقت كتابة هذا التقرير، تقوم بإجراء عمليات حرق منتظمة للرموز من خلال بوابة حرق المجتمع، وتحويل الرسوم إلى حرق، وحرق حاملي الرموز إلى محفظة ميتة، وكل ذلك يتم تتبعه بواسطة Shibburn. اعتبارًا من 10 أكتوبر، تم حرق 410.75 تريليون رمز SHIB من الحد الأقصى البالغ 999.98 تريليون رمز SHIB. 

حرق عرض Shiba Inu. المصدر: Shibburn

آراء الخبراء حول إعادة شراء الرموز

للحصول على مزيد من الرؤى حول تأثيرات إعادة شراء الرموز، أجرت FXStreet مقابلات مع خبراء في أسواق العملات المشفرة. إليكم بعض الإجابات التي تم مشاركتها أدناه: 

أوليفر ييتس، الرئيس التنفيذي لشركة Aplo

هل تعتبر إعادة شراء الرموز أداة دفاعية خلال تراجعات السوق أم جزءًا استباقيًا من تصميم القيمة والحوافز الخاصة بك؟

هذا يعتمد على المشروع المحدد. بالنسبة للكثيرين، تعتبر إعادة شراء الرموز جزءًا استباقيًا وأساسيًا من اقتصادياتهم كما هو موضح في ورقة بيضاء من البداية لتوليد قيمة طويلة الأجل. بالنسبة للآخرين، يمكن أن تكون إجراءً دفاعيًا.

كيف يمكن التمييز بين برنامج إعادة شراء مستدام مدفوع بالإيرادات وتكتيك لتلاعب السوق على المدى القصير، وما هي المقاييس التي يجب على المستثمرين استخدامها لتقييم المصداقية؟

المحدد الرئيسي هو ما إذا كانت آلية إعادة الشراء جزءًا من التصميم الأصلي للمشروع. غالبًا ما يرتبط البرنامج المستدام مباشرة بإيرادات المشروع، مثل DEX التي تستخدم جزءًا من دخل رسومها لإعادة شراء الرموز. يمكن أن يُنظر إلى برنامج إعادة الشراء الذي يظهر فجأة دون أن يكون جزءًا من الاقتصاديات الأولية بمزيد من الشك.

هل ينبغي أن يتم الحكم على الاختيار بين الحرق والاحتفاظ بعد إعادة شراء الرموز على السلسلة، مما يسمح لحاملي الرموز بالتصويت على مصير الرموز المعاد شراؤها بعد كل دورة إعادة شراء؟

هذا في الغالب سؤال حول هيكل الحوكمة. بالنسبة لـ DAO، فإن التصويت على السلسلة من قبل حاملي الرموز له معنى منطقي. ومع ذلك، بالنسبة للرموز الأكثر مركزية، مثل تلك التي تصدرها البورصات مثل BNB أو OKB، قد يكون هذا النموذج أقل قابلية للتطبيق.

بونيت أغاروال، مؤسس KoinX

ما هي توقعاتك لدورة العملات البديلة بناءً على الاتجاهات الناشئة مثل صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة، وإعادة شراء الرموز، والحرق، والاحتياطيات الشركات، وما إلى ذلك؟

كل دورة تجلب مزيدًا من النضج. في السابق، كانت مدفوعة بالضجة؛ الآن نرى أساسيات الأعمال الحقيقية - الإيرادات، وإعادة الشراء، وإدارة الخزينة. تدفع صناديق الاستثمار المتداولة والاحتياطيات الشركات الصناعة نحو مزيد من الهيكل. أعتقد أن المشاريع التي تبني أعمالًا صلبة وشفافة ستقود الموجة التالية.

هل سيوفر حرق الأسهم المعاد شراؤها من الرموز المميزة مزيدًا من القابلية للتدقيق وثقة المستثمر مقارنةً بالاحتفاظ بالخزينة خارج السلسلة، وهل يمكن أن تصبح هذه ممارسة جديدة؟

الحرق واضح - يمكن للجميع رؤيته يحدث على السلسلة، ولا يمكن عكسه. لكن الاحتفاظ يمكن أن يكون منطقيًا أيضًا إذا كان المشروع يخطط لإعادة الاستثمار أو مكافأة المستخدمين لاحقًا. ما يهم حقًا هو أن تكون مفتوحًا بشأن سبب قيامك بذلك وتتبع ذلك بشفافية.