الين الياباني عالق في حالة جمود لا يستطيع أحد تحمّل كسرها

• يستقر زوج دولار/ين USD/JPY بالقرب من 162.50، محصورًا دون أعلى مستوياته منذ عقود في حالة تماسك ترفض الحسم.
• تصل بيانات التجارة اليابانية لشهر يونيو/حزيران متأخرة يوم الثلاثاء مع التركيز على فاتورة واردات منتفخة بفعل الطاقة، ثم يتبعها التضخم الوطني يوم الخميس.
• تُبقي تسعة إغلاقات أسبوعية ثابتة أو أعلى خلال الأسابيع العشرة الماضية الاتجاه مائلًا إلى الصعود حتى مع إعادة ضبط الزخم اليومي.

يتداول زوج دولار/ين USD/JPY بالقرب من 162.50 يوم الاثنين بعد نطاق جلسة لم يتجاوز 40 نقطة تقريبًا، محصورًا بين أرضية فوق 162.00 بقليل وسقف يتجاوز مستوى النصف حاجز بقليل. ويستقر الزوج ضمن نصف رقم كبير من قمة الدورة عند ما دون 163.00 بقليل، ولم يتحرك عمليًا خلال أسبوعين، ملتصقًا بالرف نفسه بينما تتأرجح بقية مكونات الدولار على خلفية عناوين الخليج.

إن هذا الجمود بحد ذاته إشارة، لأن الاتجاه الكامن تحته يسير في اتجاه واحد. فقد سجّل زوج دولار/ين USD/JPY إغلاقًا أسبوعيًا ثابتًا أو أعلى في تسعة من الأسابيع العشرة الماضية، كما تراجع مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية اليومي من مناطق التشبع الشرائي إلى مستويات الثلاثينيات المنخفضة دون أن يتخلى السعر عن أي رقم كبير. هكذا يبدو التماسك تحت قمة دورة عندما يعجز البائعون عن العثور على محفز يستحق المخاطرة.

مواجهة بلا حكم

هناك قوتان تصنعان حالة الجمود، وكلتاهما استنفدت ذخيرتها. فقد رفع بنك اليابان (BoJ) سعر الفائدة إلى 1.00% في يونيو/حزيران والزوج قرب 160، ولم يغيّر ذلك شيئًا تقريبًا، لأن مقياس التضخم الأساسي المفضل لدى بنك اليابان نفسه يدور قرب 3% بينما تتحرك القراءات الرسمية قرب 1.5%، ما يبقي سعر الفائدة الحقيقي سلبيًا وفق كل المقاييس. وبالمقارنة مع بنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) الذي يبقي السعر عند 3.75%، لا يزال فارق الفائدة يدفع بقوة للاحتفاظ بالدولار، ولا يجد متداولو الكاري سببًا للمغادرة.

أما وزارة المالية (MoF) فقد بنت الجدار الآخر للقفص، إذ يُقال إنها ضخت ما يقرب من 5.5 تريليون ين في السوق خلال يوم واحد من أيام الربيع للدفاع عن مستوى 160، وهي أكبر عملية منذ عامين، ثم عادت للتدخل خلال عطلات مايو/أيار. ويتداول الزوج الآن أعلى بمقدار رقمين كبيرين ونصف فوق المستوى الذي استدعى ذلك الإنفاق، ولهذا لم تعد التحذيرات الرسمية تحرك السوق. لقد كشف السوق هذا التحدي مرة بالفعل. ولا يريد أحد أن يضغط بقوة كافية فوق 163.00 لاستدعاء كمين جديد، ولا أحد يريد أيضًا التخلي عن عائد الكاري.

فاتورة الواردات هي القصة

تُعد بيانات التجارة يوم الثلاثاء في 23:50 بتوقيت جرينتش هي الإصدار المحلي المهم، والخط الذي يجب مراقبته ليس الصادرات. وتتوقع التقديرات تسارع نمو الواردات إلى 21% على أساس سنوي من 12.5%، وهو رقم ضريبي للطاقة لبلد يستورد تقريبًا كل نفطه وغازه بينما لا تزال إمدادات الخليج مضطربة. كما يُتوقع أن يتسارع نمو الصادرات أيضًا إلى 18.6% من 16.8%، مع قيام ضعف الين بتجميل الأرقام بشكل آلي، ومن المتوقع أن يتقلص العجز التجاري الإجمالي إلى 120 مليار ين من نحو 392 مليارًا.

وتظل القراءة الهيكلية سلبية للين بغض النظر عن العنوان الرئيسي، لأن علاوة الحرب في تدفقات الطاقة تنتقل مباشرة إلى الحسابات الخارجية لليابان، وهذا بالضبط سبب استمرار خسارة وزارة المالية: فهي تقاتل مشكلة تقييم بالاحتياطيات بينما ينزف مسار التجارة من الأسفل. ثم يعيد مؤشر أسعار المستهلك الوطني يوم الخميس في 23:30 بتوقيت جرينتش تأكيد مأزق بنك اليابان، مع توقع أن يبلغ مقياس استبعاد الأغذية الطازجة 1.6% فقط، أي أقل بأكثر من نقطة مئوية من المقاييس الأساسية التي يستند إليها البنك المركزي لتبرير التشديد. وتُبقي القراءات الرسمية الضعيفة وتيرة الرفع بطيئة للغاية، والسعر الحقيقي سلبيًا، وتجارة الكاري مدعومة.

الأسبوع المقبل

إلى جانب إصدارات الثلاثاء والخميس من طوكيو، تعود الأجندة إلى الولايات المتحدة، حيث تُعد جولة مؤشرات مديري المشتريات السريعة يوم الجمعة في 13:45 بتوقيت جرينتش هي الإصدار الأمريكي الوحيد عالي التأثير قبل قرار الفيدرالي يوم الأربعاء التالي. كما أن فترة التعتيم تستبعد متحدثي الفيدرالي بالكامل من المعادلة، ما يحرم الزوج من محفزات فارق الفائدة المعتادة لأسبوع آخر.

وهذا يترك الخليج، حيث أعلن القيادة المركزية عن موجة جديدة من الضربات بدأت عند 20:00 بتوقيت جرينتش يوم الاثنين، وهي الليلة العاشرة على التوالي للحملة، بينما قرن ترامب تعهدًا بالانتقام على منصة تروث سوشيال بسعر مرتبط بكل ضحية أمريكية مع استمرار التلميحات إلى محادثات مع طهران. ولا يجني الين، على نحو لافت، أي طلب ملاذ آمن من أي من ذلك، لأن الحرب نفسها التي تثير قلق الأسهم تضخم واردات الطاقة التي تقوض العملة من الداخل. وفي صراع صدمة النفط، تسير تجارة الملاذ القديم في الاتجاه المعاكس، وقد أمضى السوق أربعة أشهر يثبت ذلك بهدوء.

المستويات الفنية التي يجب مراقبتها

المقاومة: قمة الدورة عند ما دون 163.00 بقليل هي الخط الوحيد المهم في الأعلى. والإغلاق اليومي فوقها يضع الزوج في منطقة لم تُمس منذ عقود، مع 163.50 ومستوى 164.00 كخطوات مقاسة تالية.

الدعم: يشكل مستوى 162.00 أرضية لنطاق الأسبوعين، مع المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا (EMA) قرب 161.00 كأول اختبار حقيقي أدناه، يليه مستوى أوائل يوليو/تموز في منطقة 160.50.

الانحياز: صعودي فوق 162.00. تسعة إغلاقات أسبوعية صاعدة أو ثابتة من أصل عشرة، وإعادة ضبط للزخم لم تكلف الثيران شيئًا، وخلفية كاري يرفض بنك اليابان إزعاجها، كلها عوامل ترجح أن ينتهي التماسك باختراق 163.00. وحده الإغلاق اليومي دون المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا قرب 161.00 يكسر هذا الاتجاه ويمنح وزارة المالية الارتفاع الذي لم تكن مضطرة لشرائه.

الرسم البياني اليومي لزوج دولار/ين USD/JPY