لماذا قد تكون الأصول الأجنبية الضخمة لليابان هي المحفز الذي طال انتظاره للين الياباني

يواصل الين الياباني (JPY) التداول في منطقة دفاعية، مع تثبيت زوج USD/JPY بالقرب من أعلى مستوى تاريخي في 40 عامًا حول 162.00. ومع ذلك، وفي تباين لافت مع ارتفاع العوائد العالمية، بدأت سندات الحكومة اليابانية (JGBs) في التفوق. 

هذا الصمود المفاجئ يحظى بدعم من تدخلات لفظية من صناع السياسة اليابانيين، الذين يشيرون إلى خطط لإعادة توجيه حوض المدخرات المحلية الضخم في البلاد وأصول صناديق التقاعد إلى الأسواق المحلية. وإذا تحققت هذه الإصلاحات الهيكلية، فإن البنوك العالمية تحذر من أن موجة قوية من إعادة توطين رؤوس الأموال قد تعيد تشكيل المسار طويل الأجل للين.

صناع السياسة يسعون إلى تحرير مدخرات التجزئة في اليابان لدعم سندات الحكومة اليابانية

في حين واجهت عوائد السندات الحكومية العالمية ضغوطًا صعودية بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، فإن العوائد المحلية في اليابان سارت عكس هذا الاتجاه. ويشير محللو MUFG إلى أن سندات الحكومة اليابانية تجد دعماً قوياً من التدخلات اللفظية، مع تلميح وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما ووزير الصحة والعمل والرعاية الاجتماعية كينيتشيرو أوينو إلى تغييرات سياسية مرتقبة. ومن خلال طرح معالجات ضريبية تفضيلية للمستثمرين الأفراد والإشارة إلى مراجعة استراتيجية لحيازات صناديق التقاعد العامة، تأمل السلطات في جعل الأصول المقومة بالين أكثر جاذبية هيكليًا.

وبشكل إجمالي، فإن التعليقات الصادرة خلال الليل ستعزز أكثر التكهنات بأن مدخرات اليابان الضخمة يمكن استخدامها بشكل أفضل لتوفير مزيد من الدعم لسندات الحكومة اليابانية والين.

قوة إعادة التوازن المحتملة لصندوق استثمار معاشات الحكومة 

تسلط Brown Brothers Harriman (BBH) الضوء على الطلب القوي في مزاد حديث لسندات الحكومة اليابانية لأجل 20 عامًا، حيث هبطت العوائد 18 نقطة أساس إلى 3.56٪ وسط نسبة تغطية عروض استثنائية بلغت 4.52. ويتزامن هذا الاندفاع الشرائي مع مقترحات لإدراج السندات الحكومية ضمن برنامج الاستثمار التجزئة المعفى من الضرائب في اليابان، ومع احتمال إعادة توازن صندوق استثمار معاشات الحكومة الضخم (GPIF) البالغ 294 تريليون ين (1.8 تريليون دولار).

ويعمل صندوق GPIF حاليًا وفق توزيع صارم متساوٍ بنسبة 25٪ عبر الأسهم والسندات المحلية والأجنبية. وبما أن اليابان تمتلك صافي أصول أجنبية هائلًا بقيمة 3.6 تريليون دولار، أي ما يعادل نحو 83٪ من الناتج المحلي الإجمالي، فإن أي تعديل هامشي على هذه الأهداف سيؤدي إلى إعادة توطين ضخمة لرؤوس الأموال إلى داخل JPY.

تُعد اليابان واحدة من أكبر الدول الدائنة الصافية في العالم، إذ يبلغ صافي الأصول الأجنبية نحو 3.6 تريليون دولار في الربع الأول أو 83٪ من الناتج المحلي الإجمالي. وعلى هذا النحو، فإن حتى إعادة توطين متواضعة للمحفظة قد تولد طلبًا ملموسًا على JPY وسندات الحكومة اليابانية.

ماذا يعني هذا بالنسبة للين الياباني؟

تتوقع البنوك مسارًا متوسط الأجل يميل إلى الصعود للين الياباني، مدفوعًا بتحول محتمل جذري في سياسة الاستثمار المحلية. وتشير MUFG إلى أن الحملة النشطة التي تقودها الحكومة لتشجيع الأسر المحلية على الاستثمار داخل البلاد ستشكل دعامة مستدامة للأصول المحلية. وتذكر BBH أنه بينما لا يزال USD/JPY مرتفعًا في نطاق 162.00، فإن الحجم الهائل للثروة اليابانية الخارجية يعني أن أي متابعة ملموسة لإعادة توازن محفظة GPIF أو الحوافز الضريبية ستعمل كمحفز لدفع تعافٍ في الين.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)