【百強透視】前三季淨利大增1.9倍！劍橋科技（06166.HK）A、H股聯袂走強

在AI時代「追光」浪潮中，光模塊行業第二梯隊的代表--劍橋科技剛交出一份「營收淨利雙高增」的三季報。

利好催化下，11月2日劍橋科技A＋H兩地股價同步走強。截至發稿，劍橋科技（06166.HK）報67.95港元/股，漲幅7.86%；不過相較今年6月創下的172.90港元歷史高點，股價累計回撤已超六成。截至發稿，A股劍橋科技（603083.SH）收漲5.18%，報131.68元/股。

具體來看，2026年前三季度，劍橋科技累計收入49.21億元（人民幣，下同），同比增長46.46%，規模已超過上年全年水平；歸母淨利潤7.61億元，同比增長193.35%。

拆分單季表現，增長勢頭進一步提速。第三季度營收22.16億元，同比上升67.26%、環比提升56.21%；歸母淨利潤4.33億元，同比大漲212.81%、環比翻倍至106.71%；扣非淨利潤4.10億元，同比增幅達201.26%，單季盈利實現環比跨越式增長。

業績爆發，核心驅動力來自全球AI基礎設施建設帶動的高速光模塊需求爆發。劍橋科技在客戶拓展、產能建設和供應鏈保障上持續推進，北美市場新客戶拓展取得重要突破，客戶結構由傳統網絡設備供應商，逐步拓展至雲服務商、新興雲計算及算力基礎設施服務商。利潤端的高彈性，則源於營收規模擴大疊加高速光模塊業務占比持續提升--截至2026年9月末，該業務收入占比已超過50%，其中800G產品佔高速光模塊出貨量的絕大部分。

從底層邏輯來看，劍橋科技正迎來量、價、產品結構三重共振。AI算力基建加碼下，數據中心數據傳輸帶寬需求呈指數級擴張，800G乃至1.6T高速光模塊成為雲廠商與算力企業標配，直接拉高訂單密度與產品均價。產能利用率提升釋放規模效應，固定成本被更多銷量攤薄，邊際利潤放大；高端產品占比上行又優化整體毛利率，高附加值產品線擁有更強定價權。從產業鏈位置看，劍橋科技處於AI算力供應鏈上遊，享受終端需求爆發的乘數效應。

值得注意的是，劍橋科技於2026年10月完成配售新H股及發行可轉換債券，所得款項淨額約55%用於提升光模塊產能，約30%用於戰略投資，約15%用於一般企業用途，產能擴張節奏與行業景氣度高度綁定。

然而業績炸裂卻難挽股價頹勢，核心是市場對高增長可持續性的深層擔憂。這種「乘數效應」並非沒有風險：一旦AI資本開支節奏放緩，或競爭對手加速擴產引發價格戰，當前的超額利潤空間可能被迅速壓縮。行業產能集體釋放後，價格下行、毛利率回落是光模塊週期的常見規律。

對關注這條賽道的投資者而言，真正有價值的不是追逐短期業績驚喜，而是建立自己的跟蹤框架：第一，關注光模塊行業產能利用率與產品價格的季度變化，判斷利潤增速是否會因競爭加劇而回落；第二，跟蹤季度末在手訂單規模、前五大客戶結構的穩定性；第三，觀察光模塊產品線平均售價的逐季走勢，驗證高端產品的溢價能力能否維持。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選活動相關榜單候選申報與招商工作已同步啟動，劍橋科技作為光通信與AI算力基礎設施領域的關鍵供應商，2026年前三季度業績狂奔，高速光模塊業務受益於AI算力需求爆發，800G產品放量、1.6T逐步進入商用階段，契合港股100強對科技企業成長性與景氣賽道佈局的評估標準，有望進入相關榜單候選名單，但新業務產能釋放節奏及客戶認證週期存在不確定性，或將對綜合評分形成一定製約。