【IPO追蹤】東山精密（02384.HK）港股上市首日低開破發，公開認購遇冷

財華社10月28日訊，全球前三大PCB供應商東山精密（02384.HK）今日在港交所主板掛牌上市，每股發行價86.80港元，每手100股。

H股開盤價82.40港元，較發行價低開5.07%，上市首日開盤即告破發；截至發稿，股價報86.1港元，較發行價下跌0.81%，盤中最高84.35港元，最低81.50港元，成交額約6.9億港元，目前市值約1675億港元。

公司本次全球發售約1.14億股H股，香港公開發售最終分配590.55萬股，占全球發售的5.19%，認購倍數僅0.52倍，4,484份有效申請全部獲配；國際發售認購倍數為3.17倍。最終發售價86.80港元較原定最高發售價93.80港元有所下調。

與公開認購遇冷形成鮮明對照的是，公司引入阿里巴巴旗下投資平台、摩根資產管理（亞太）、睿遠基金和瀾起科技旗下附屬公司等20家基石投資者，合計認購6.80億美元（折合港幣約53.36億元），約鎖定全球發售股份的一半，鎖定期6個月。公司全球發售所得款項淨額約97.17億港元，其中64.50%用於建設新設施及升級產線，剩餘部分用於戰略投資收購、償還債務、補充營運資金。

東山精密是一家主要專注於印製電路板（PCB）、精密組件、觸控面板及液晶顯示模塊（LCM）以及光模塊的製造商，產品廣泛應用於消費電子、汽車、數據中心、通信設備及工業控制設備。

據灼識諮詢數據，2025年全球PCB市場規模852億美元且較為分散，十大參與者合計占37.4%，東山精密排名第三；全球光模塊市場規模245億美元，十大供應商合計占68.1%，東山精密排名第七、份額2.9%。

財務數據顯示，2023年至2025年，東山精密營業收入分別為336.51億元（人民幣，下同）、367.70億元和401.25億元，毛利率分別為13.90%、11.50%和12.40%；2026年上半年，公司營業收入277.98億元，同比增長63.95%，歸母淨利潤29.85億元，同比增長293.46%，毛利率由上年同期的13.1%升至19.4%。

單看認購與早盤走勢，一級市場的謹慎與基本面的高增長明顯背離，這場破發更像是情緒與節奏的問題，而非質地的問題。

然而，拉長視角審視，壓力同樣具體：港股新股情緒整體偏弱，同賽道新股近期密集破發，疊加公司A股股價自年內高點回撤逾六成，發行價即便大幅折讓仍未能激活散戶認購，首日承接高度依賴基石機構，短期股價承壓的格局難言扭轉。

優勢在於，20家基石投資者以6個月鎖定期為上市初期流通盤提供了穩定器，且公司光模塊與AI PCB兩大業務均已覆蓋主流AI雲廠商，上半年的盈利彈性已經兌現；但劣勢同樣顯著--公開發售0.52倍的認購水平意味著市場化資金參與度極低，破發之後H股較A股的折價還可能進一步收斂，AH兩地股價的聯動調整風險仍未解除。

後續股價走向，仍取決於AI算力產業鏈的景氣延續性與港股新股市場情緒的修復節奏。