【IPO追蹤】股價遭「腳踝斬」！華芢生物（02396.HK）緣何跌跌不休？

5月5日，華芢生物-B（02396.HK）股價再度走弱，盤中一度觸及6.21港元/股，創上市新低；截至發稿，該股跌幅為7.11%，報6.27港元/股，總市值縮水至7.38億港元。

回溯走勢，華芢生物的行情走勢堪稱慘烈。該公司於2025年12月22日正式登陸港交所，上市首日即破發，此後股價始終處於下行通道。截至目前，股價較38.2港元/股的上市發行價，累計下跌約83%。

股價持續走低，根源或在於公司基本面成色不足，多重硬傷持續壓製市場信心。

公開資料顯示，華芢生物是國內一家生物製藥公司，致力於開發各類療法，重點是針對有醫療需求及市場機會的適應症開發蛋白質藥物，主攻傷口癒合領域療法研發，以血小板衍生生長因子（PDGF）藥物為核心研發主線。

產品管線方面，核心產品Pro-101-1針對深二度燒燙傷適應症，已完成Ⅱb期臨床試驗，並正在進行Ⅲa期臨床試驗準備；而Pro-101-2針對糖尿病足潰瘍適應症，已進入Ⅱ期臨床試驗階段。截至2025年底，公司共有10款候選產品，涵蓋14個適應症。

看似管線布局豐富，但公司經營業績卻難言樂觀。

2025年，公司實現營收52.2萬元（單位人民幣，下同），同比增長100%。該收入主要來自PDGF-BB試劑一次性銷售收入，並非主營業務商業化貢獻，核心新藥暫無創收能力。

在盈利端，由於尚無商業化產品收入，華芢生物長期處於虧損狀態。2025年，公司淨虧損2.09億元，僅同比小幅收窄1.5%，造血能力缺失。

對此，有分析表示，如今資本市場對生物醫藥企業估值愈髮理性，華芢生物既無商業化產品支撐，短期也看不到明確盈利拐點，這直接導致市場投資信心崩塌，資金持續用腳投票。

更令投資者擔憂的是，華芢生物候選產品的命運大多押注在rhPDGF-BB這一種成分上。這也就意味著，一旦該成分在後續臨床試驗中出現療效不達標、安全隱患等問題，產品線或面臨大面積翻車。

誠然，多重壓力下，華芢生物後續股價想要走出低迷行情，仍阻力重重。