中國人民幣：結構性出口驅動因素蓋過人民幣 - 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的邁克爾-普菲斯特（Michael Pfister）探討了疲軟的人民幣（CNY）是否解釋了中國出口市場份額的上升。他使用主要貿易夥伴之間的雙邊實際匯率進行分析，發現人民幣走勢與市場份額增長之間沒有系統性聯繫，即便是在電動車等先進領域也是如此。該研究表明，結構性因素占主導地位，並警告歐洲政策制定者，僅靠人民幣升值不太可能扭轉歐元區市場份額的流失。

人民幣實際走勢與出口份額

"2019年至2025年間，人民幣兌許多其他貨幣的實際匯率貶值，其中兌墨西哥比索貶值33%，兌英鎊貶值30%，兌美元貶值24%，兌歐元貶值22%。不過，人民幣也兌一些貨幣升值，其中最顯著的是兌日元，升值近20%。"

"然而，在所有類別中，都無法識別出系統性關係。換句話說，按 HS6 各類別的平均情況來看，趨勢實際上略微相反；也就是說，更強的人民幣與市場份額增加之間存在極其輕微的關聯，儘管這一結果並不顯著。乍一看，人民幣似乎並不起作用。"

"或許分析不應過於聚焦人民幣的走勢，而應在考察中國出口強勁表現時更加關注其他因素。這並不意味著人民幣沒有被低估，因為這背後有充分理由。但我們的分析表明，實際匯率的變化並不能解釋近期市場份額的變動。"

"對於歐洲政策制定者而言，這表明僅靠人民幣升值可能無法扭轉市場份額的流失。"

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