จีอี เวอร์โนวา รายได้สูงกว่าคาดการณ์ แต่ไม่สามารถชดเชยแรงกดดันด้านกำไรได้, หุ้นร่วงลงกว่า 10% ในช่วงก่อนเปิดตลาด

TradingKey - ท่ามกลางการเร่งตัวของการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล AI ทั่วโลกและการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน GE Vernova ( GEV) ได้รายงานผลประกอบการประจำไตรมาสที่มีรายได้แข็งแกร่งและยอดสั่งซื้อสูงเป็นประวัติการณ์

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความสามารถในการทำกำไรต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ หุ้นของบริษัทจึงร่วงลงกว่า 10% ในช่วงก่อนเปิดตลาด หลังจากที่ปรับตัวขึ้นเกือบ 7% ในช่วงก่อนหน้า

ที่มา: TradingView

จากรายงานผลประกอบการทางการเงิน GE Vernova มีรายได้ในไตรมาสที่สองอยู่ที่ 1.11 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 22% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 1.073 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุง (EPS) อยู่ที่ 2.47 ดอลลาร์ ซึ่งแม้ว่าจะเติบโตขึ้นเมื่อเทียบรายปี แต่ยังคงต่ำกว่าระดับ 3.04 ดอลลาร์ที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้โดยทั่วไป

แม้ว่าผลประกอบการจะชะลอตัวลงเล็กน้อย แต่บริษัทยังคงเลือกที่จะปรับเพิ่มแนวโน้มผลประกอบการตลอดทั้งปี โดย GE Vernova คาดว่ารายได้ในปี 2026 จะสูงถึง 4.55 หมื่นล้านดอลลาร์ ถึง 4.65 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าช่วงคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 4.45 หมื่นล้านดอลลาร์ ถึง 4.55 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่ากลางก็สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์โดยทั่วไปเช่นกัน

ขณะเดียวกัน บริษัทได้ปรับเพิ่มคาดการณ์กระแสเงินสดอิสระตลอดทั้งปีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น 1.15 หมื่นล้านดอลลาร์ ถึง 1.25 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 6.5 พันล้านดอลลาร์ ถึง 7.5 พันล้านดอลลาร์อย่างมาก ขณะที่ยังคงรักษาเป้าหมายอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงไว้เท่าเดิมที่ 12% ถึง 14%

สก็อต สตราซิก ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กล่าวว่า ความต้องการของลูกค้าทั่วโลกที่มีต่อผลิตภัณฑ์และโซลูชันพลังงานครบวงจรของบริษัทยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ปัจจุบัน ยอดสั่งซื้อคงค้างของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 1.76 แสนล้านดอลลาร์ โดยรายได้ อัตรากำไร และกระแสเงินสดต่างก็ยังคงแนวโน้มการปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งถือเป็นแรงสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับการเติบโตในช่วงหลายปีข้างหน้า

ศูนย์ข้อมูล AI ขับเคลื่อนการขยายตัวของธุรกิจพลังงานอย่างต่อเนื่อง

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่อยู่เบื้องหลังการเติบโตของผลประกอบการของจีอี เวอร์โนวา (GE Vernova) ยังคงเป็นความต้องการพลังงานที่พุ่งทะยานขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งได้รับแรงหนุนจากปัญญาประดิษฐ์ (AI)

ในขณะที่ขนาดของการฝึกอบรมและการอนุมาน (inference) ของโมเดล AI ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง การใช้พลังงานของดาต้าเซ็นเตอร์ก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้การจ่ายไฟฟ้าที่มีความเสถียรและน่าเชื่อถือกลายเป็นเงื่อนไขเบื้องต้นที่จำเป็นสำหรับบริษัทเทคโนโลยีระดับโลกในการขยายขีดความสามารถในการประมวลผล เมื่อเปรียบเทียบกับโครงการพลังงานหมุนเวียนที่มีระยะเวลาการก่อสร้างยาวนานกว่า การผลิตไฟฟ้าจากก๊าซธรรมชาติได้กลายเป็นทางเลือกด้านพลังงานที่สำคัญสำหรับดาต้าเซ็นเตอร์ขนาดใหญ่ เนื่องจากมีการติดตั้งที่รวดเร็วและการจ่ายไฟที่มั่นคง ซึ่งขับเคลื่อนการเติบโตของความต้องการอุปกรณ์ผลิตไฟฟ้าจากก๊าซของจีอี เวอร์โนวา (GE Vernova) อย่างต่อเนื่องโดยตรง

ในไตรมาสนี้ ยอดคำสั่งซื้อทั้งหมดของบริษัทแตะระดับ 2.42 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 88% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในจำนวนนี้ กลุ่มธุรกิจพลังงานมีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นเป็นพิเศษ โดยมียอดสั่งซื้อใหม่พุ่งทะยานขึ้นถึง 134% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งรวมถึงแก๊สเทอร์ไบน์สำหรับงานหนักรุ่น HA-class หลายเครื่อง และแก๊สเทอร์ไบน์แบบดัดแปลงจากเครื่องยนต์เครื่องบิน (aeroderivative gas turbines) อีกหลายสิบเครื่อง

ด้วยแรงหนุนจากปัจจัยดังกล่าว ส่งผลให้ยอดสั่งซื้อค้างส่ง (backlog) สำหรับอุปกรณ์ผลิตไฟฟ้าจากก๊าซและข้อตกลงการสำรองกำลังการผลิตขยายตัวจาก 100 กิกะวัตต์ เป็น 116 กิกะวัตต์ และบริษัทคาดว่าตัวเลขนี้จะเพิ่มขึ้นอีกจนเกินกว่า 125 กิกะวัตต์ภายในสิ้นปี 2026

ในขณะเดียวกัน บริษัทกำลังขยายกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่องเพื่อตอบสนองความต้องการของตลาดที่เติบโตอย่างรวดเร็ว โดยตามแผนงานนั้น กำลังการผลิตแก๊สเทอร์ไบน์ต่อปีของบริษัทจะแตะระดับ 20 กิกะวัตต์ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2026 ก่อนจะเพิ่มขึ้นเป็น 24 กิกะวัตต์ในปี 2028 และมีแผนที่จะขยายกำลังการผลิตเพิ่มเติมเป็น 30 กิกะวัตต์ภายในปี 2030

ธุรกิจระบบไฟฟ้าได้รับอานิสงส์จากกระแส AI คำสั่งซื้อ Data Center เพิ่มขึ้นเท่าตัว

นอกเหนือจากอุปกรณ์ผลิตไฟฟ้าแล้ว การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังขับเคลื่อนให้ความต้องการโครงข่ายไฟฟ้า ตลอดจนอุปกรณ์ส่งและจ่ายไฟฟ้าเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอีกด้วย

ในไตรมาสที่สอง กลุ่มธุรกิจ Electrification ของจีอี เวอร์โนวา (GE Vernova) สร้างรายได้ 3.6 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 68% เมื่อเทียบรายปี โดยมีการเติบโตแบบออร์แกนิกเกือบ 30% นอกจากนี้ ความสามารถในการทำกำไรยังปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก โดยอัตรากำไร EBITDA เพิ่มขึ้นประมาณ 7 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบรายปี บริษัทระบุว่า การเติบโตอย่างต่อเนื่องของความต้องการอุปกรณ์โครงข่ายไฟฟ้า ระบบส่งไฟฟ้า และโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้อง เป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญในการขยายธุรกิจ

ที่น่าสังเกตคือ ดาต้าเซ็นเตอร์ได้กลายเป็นกลุ่มลูกค้าที่เติบโตเร็วที่สุดสำหรับธุรกิจนี้ โดยนับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ยอดสั่งซื้อสะสมของบริษัทจากลูกค้ากลุ่มดาต้าเซ็นเตอร์พุ่งทะลุ 5 พันล้านดอลลาร์ไปแล้ว ซึ่งมากกว่าปริมาณการสั่งซื้อตลอดทั้งปีที่ผ่านมาถึงกว่าสองเท่า ขณะเดียวกัน ยอดคำสั่งซื้อค้างส่ง (backlog) ของกลุ่มธุรกิจนี้ได้เติบโตขึ้นเป็น 4.06 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเกือบ 70% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งบ่งชี้ว่าความต้องการในอนาคตยังคงแข็งแกร่งอย่างมาก

เนื่องจากการพัฒนาขุมพลังการประมวลผลทั่วโลกค่อย ๆ ขยายขอบเขตจากการจัดซื้อ GPU ไปสู่การสร้างระบบพลังงานที่ครบวงจร การอัปเกรดโครงข่ายไฟฟ้า การส่งจ่ายไฟฟ้า และอุปกรณ์กระจายไฟฟ้าอัจฉริยะ จึงกำลังกลายเป็นจุดเติบโตใหม่ที่ไม่อาจมองข้ามได้ในห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI

ธุรกิจพลังงานลมยังคงเผชิญแรงกดดัน อัตราการปรับปรุงกำไรยังคงล่าช้า

เมื่อเปรียบเทียบกับการเติบโตอย่างรวดเร็วของธุรกิจพลังงานและระบบไฟฟ้า (electrification) กลุ่มธุรกิจพลังงานลมยังคงเป็นปัจจัยฉุดรั้งผลประกอบการโดยรวมอย่างต่อเนื่อง โดยในไตรมาสที่สอง รายได้จากธุรกิจพลังงานลมปรับตัวลดลง 10% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งได้รับผลกระทบหลักจากการส่งมอบอุปกรณ์พลังงานลมบนบกที่ลดลงและต้นทุนที่เพิ่มขึ้นของโครงการนอกชายฝั่ง ทั้งนี้ ในช่วงไตรมาสดังกล่าว ผลขาดทุน EBITDA ของกลุ่มธุรกิจนี้ได้ขยายตัวเพิ่มขึ้นเป็น 275 ล้านดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านความสามารถในการทำกำไรยังคงมีอยู่มาก

นอกจากนี้ ยอดสั่งซื้อใหม่ยังคงอ่อนแอเช่นกัน โดยยอดสั่งซื้อใหม่ประจำไตรมาสลดลงประมาณ 40% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ฝ่ายบริหารคาดการณ์ว่า ธุรกิจพลังงานลมจะยังคงหดตัวลงในอัตราเลขสองหลักระดับต่ำในปีนี้ โดยคาดว่าจะมีผลขาดทุน EBITDA ตลอดทั้งปีอยู่ที่ประมาณ 400 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้การฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้นยังคงเป็นไปได้ยาก

ขณะที่ความเห็นพ้องของตลาดระบุว่า เมื่อสัดส่วนของธุรกิจที่มีการเติบโตสูง เช่น พลังงานก๊าซและอุปกรณ์ระบบโครงข่ายไฟฟ้า (grid equipment) ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ผลกระทบของธุรกิจพลังงานลมต่อผลประกอบการโดยรวมของบริษัทก็กำลังทยอยลดลงตามลำดับ อย่างไรก็ตาม ธุรกิจดังกล่าวยังคงเป็นข้อจำกัดสำคัญในการปลดล็อกความสามารถในการทำกำไรในระยะสั้น

กระแสเงินสดยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง, วัฏจักรพลังงาน AI ยังคงเป็นจุดสนใจของตลาด

ในไตรมาสที่สอง กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของบริษัทแตะระดับ 5.5 พันล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดอิสระแตะระดับ 5.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าระดับของปีที่แล้วทั้งปีเรียบร้อยแล้ว โดยได้รับแรงหนุนหลักจากการบริหารจัดการเงินทุนหมุนเวียนให้มีประสิทธิภาพสูงสุดและการเพิ่มขีดความสามารถในการทำกำไร ทั้งนี้ ณ สิ้นไตรมาส เงินสดสำรองของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 13.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้น 4.3 พันล้านดอลลาร์จากช่วงต้นปี

กระแสเงินสดที่เหลือเฟือยังช่วยสนับสนุนให้บริษัทสามารถเดินหน้าโครงการคืนเงินทุนให้แก่ผู้ถือหุ้นได้อย่างต่อเนื่อง โดยนับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน บริษัทได้ซื้อหุ้นคืนสะสมแล้วประมาณ 4.3 ล้านหุ้น และยังคงจ่ายเงินปันผลรายไตรมาสต่อไป นอกจากนี้ บริษัทยังได้เสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการของบริษัทระบบอัตโนมัติอย่าง โรโบเทค ออโตเมชัน (Robotech Automation) เพื่อเสริมสร้างขีดความสามารถทางธุรกิจด้านหุ่นยนต์และระบบอัตโนมัติ

อย่างไรก็ตาม บริษัทยังเตือนด้วยว่าการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมการค้าโลกยังคงสร้างแรงกดดันในระดับหนึ่ง โดยฝ่ายบริหารคาดว่าปัจจัยด้านภาษีศุลกากรจะส่งผลให้ต้นทุนเพิ่มขึ้นประมาณ 100 ล้านถึง 200 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 ทว่าผลกระทบดังกล่าวนั้นได้ถูกนำไปรวมในประมาณการสำหรับทั้งปีเรียบร้อยแล้ว และจะได้รับการชดเชยบางส่วนผ่านการปรับปรุงข้อตกลงในสัญญาและการส่งผ่านต้นทุน

ในภาพรวม เรื่องราวการเติบโตในปัจจุบันของ จีอี เวอร์โนวา (GE Vernova) กำลังค่อย ๆ เปลี่ยนผ่านจากการเป็นผู้ผลิตอุปกรณ์พลังงานแบบดั้งเดิมไปสู่การเป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานในยุค AI และเนื่องจากการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลทั่วโลก การอัปเกรดโครงข่ายสายส่งไฟฟ้า รวมถึงการลงทุนเพื่อเปลี่ยนผ่านไปสู่การใช้พลังงานไฟฟ้า (electrification) ยังคงรุดหน้าอย่างต่อเนื่อง ยอดงานในมือ (backlog) ของบริษัทที่สูงเป็นประวัติการณ์ถึง 1.76 แสนล้านดอลลาร์ จึงช่วยสร้างความแน่นอนในระดับสูงสำหรับการเติบโตของกำไรในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

อย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงเฝ้ารอดูว่ายอดงานในมือ (backlog) ที่เติบโตอย่างรวดเร็วนี้จะสามารถเปลี่ยนเป็นความสามารถในการทำกำไรที่สูงขึ้นได้เมื่อใด และเมื่อใดที่ธุรกิจพลังงานลมจะก้าวพ้นจากจุดต่ำสุดอย่างแท้จริง ซึ่งยังคงเป็นตัวแปรสำคัญในการกำหนดการประเมินมูลค่า (valuation) ของบริษัท