ผลสำรวจคะแนนนิยมของทรัมป์แตะระดับต่ำสุดใหม่ในวาระที่สอง; จะเกิดอะไรขึ้นกับหุ้นสหรัฐฯ หากทรัมป์ถูกถอดถอน?

TradingKey - เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเริ่มคลี่คลายลง ตลาดหุ้นสหรัฐฯ จึงยังคงมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยทั้งดัชนี Nasdaq Composite และ S&P 500 ต่างพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะเดียวกัน คะแนนความนิยมของทรัมป์ได้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดใหม่นับตั้งแต่เริ่มดำรงตำแหน่ง

Reuters รายงานเมื่อวันที่ 28 เมษายนว่า ผลสำรวจล่าสุดระบุว่าคะแนนความนิยมของทรัมป์ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ดำรงตำแหน่งที่ 34% ลดลงจาก 36% ในช่วงกลางเดือนเมษายน และต่ำกว่าระดับ 47% เมื่อครั้งที่เขาเข้ารับตำแหน่งในเดือนมกราคม 2025 ถึง 13 จุดเปอร์เซ็นต์ นอกจากนี้ มีผู้ตอบแบบสอบถามเพียง 22% เท่านั้นที่เห็นด้วยกับการจัดการปัญหาค่าครองชีพของเขา

ในขณะเดียวกัน หลังจากที่ทรัมป์ใช้ถ้อยคำที่รุนแรงเกี่ยวกับการ "กวาดล้างอารยธรรม" ในอิหร่าน สมาชิกรัฐสภาจากพรรคเดโมแครตมากกว่า 85 ราย ได้แสดงท่าทีสนับสนุนอย่างเปิดเผยให้ถอดถอนเขาออกจากตำแหน่งผ่านกระบวนการ impeachment หรือบทบัญญัติแก้ไขเพิ่มเติมรัฐธรรมนูญฉบับที่ 25 ในเดือนเมษายนที่ผ่านมา

ความไม่แน่นอนทางการเมืองคือความเสี่ยงหลักที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ กำลังเผชิญอยู่ในปัจจุบัน

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในปัจจุบันมีอัตราส่วน P/E เข้าใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 3 ปี ขณะเดียวกัน ในช่วงวาระการดำรงตำแหน่งของเขา Trump ได้สนับสนุนการปรับลดภาษีนิติบุคคลและการผ่อนปรนกฎระเบียบ ซึ่งช่วยเพิ่มกำไรสุทธิของบริษัทเทคโนโลยีโดยตรง และเอื้อประโยชน์ต่อยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีในการควบรวมและซื้อกิจการ รวมถึงการขยายธุรกิจ พร้อมทั้งช่วยลดต้นทุนด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

นอกจากนี้ Trump ยังส่งเสริมนโยบาย "America First" โดยให้ความสำคัญเป็นพิเศษกับการพัฒนาเทคโนโลยีหลักภายในประเทศ และสนับสนุนการย้ายฐานการผลิตระดับไฮเอนด์กลับสู่สหรัฐฯ พร้อมทั้งกวาดล้างช่องโหว่ทางภาษีจากการที่บางบริษัทไปตั้งโรงงานผลิตในต่างประเทศ นอกจากนี้ ยังมีการสนับสนุนทางนโยบายสำหรับอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ เทคโนโลยีการป้องกันประเทศ และโครงสร้างพื้นฐาน AI ภายในประเทศ โดยก่อนหน้านี้กฎหมาย "Big and Beautiful Act" ของรัฐบาล Trump ได้ส่งผลให้อัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลสำหรับการผลิตในประเทศลดลงจาก 21% เหลือ 15%

【ความน่าจะเป็นในตลาดที่ Trump จะดำรงตำแหน่งจนครบวาระลดลงเหลือเพียง 40% ที่มา: Kalshi】

เมื่อตลาดเปลี่ยนจากเดิมพันเรื่อง "การดำรงตำแหน่งต่อของ Trump" ไปเป็นการซื้อขายบนพื้นฐานของ "การก้าวลงจากตำแหน่งของ Trump" ตรรกะในการประเมินมูลค่าอาจเผชิญกับการประเมินใหม่เชิงระบบ

เมื่อความเป็นไปได้เรื่อง "ประธานาธิบดีก้าวลงจากตำแหน่ง" เข้าสู่กระบวนการที่ชัดเจน ตลาดอาจเข้าสู่ภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยง (risk-off) ภายในไม่กี่สัปดาห์ หากอ้างอิงจากรูปแบบในอดีตของปี 2024 ช่วงก่อนการพิจารณาถอดถอนมักตามมาด้วยความผันผวนของตลาดในวงกว้างเป็นเวลาหลายสัปดาห์ และเมื่อความไม่แน่นอนทางการเมืองเริ่มกัดเซาะรากฐานการกำหนดราคาของสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูง ความผันผวนนี้อาจรุนแรงกว่าผลกระทบจากเหตุการณ์ตัวมันเอง และพัฒนาไปสู่การซื้อขายแบบหลีกเลี่ยงความเสี่ยงเชิงระบบ

นอกจากนี้ การพ้นจากตำแหน่งของประธานาธิบดีไม่ได้หมายความว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายในทันที กระบวนการสืบทอดตำแหน่งตามการแก้ไขรัฐธรรมนูญครั้งที่ 25 ทำให้มีความเป็นไปได้สูงที่ Vance จะขึ้นมาเป็นผู้สืบทอดตำแหน่ง ซึ่งหมายความว่าพรรครีพับลิกันจะยังคงรักษาอำนาจบริหารเป็นการชั่วคราวในช่วงเปลี่ยนผ่าน โดยการรับตำแหน่งของ Vance จะช่วยรับประกันว่าแนวทางการบริหารจะไม่พลิกผันนโยบายเศรษฐกิจหลักของ Trump ในทันที

ในความเป็นจริง คะแนนนิยมที่ลดลงไม่ได้มีอิทธิพลอย่างมีนัยสำคัญต่อความต่อเนื่องทางการเมืองของ Trump โดยในอดีต ประธานาธิบดีส่วนใหญ่ที่มีคะแนนนิยมต่ำกว่า 40% ไม่ได้ถูกถอดถอนออกจากตำแหน่งกลางคัน ซึ่งรวมถึง George W. Bush ที่คะแนนนิยมลดลงเหลือประมาณ 25% ก่อนพ้นตำแหน่ง และเคยได้รับฉายาว่าเป็นหนึ่งในประธานาธิบดีที่ได้รับความนิยมน้อยที่สุดในขณะที่ยังมีชีวิตอยู่

นี่คือเหตุผลที่อธิบายว่าทำไมความอันตรายที่แท้จริงของการที่คะแนนนิยมดิ่งลงในขณะนี้ ไม่ได้อยู่ที่ตัวเลขคะแนนนิยมที่ลดลงเพียงอย่างเดียว

ในความเป็นจริง การลดลงของคะแนนนิยมเชิงระบบส่งผลกระทบทางอ้อมต่อคะแนนเสียงในสภาคองเกรสของพรรครีพับลิกัน หากช่องว่างในการเลือกตั้งซ่อมนำไปสู่การสูญเสียที่นั่งในสภาผู้แทนราษฎรพร้อมๆ กัน พรรครีพับลิกันจะไม่สามารถผลักดันการปฏิรูปภาษีและการผ่อนปรนกฎระเบียบฝ่ายเดียวได้ กล่าวคือ คะแนนนิยมที่ต่ำของ Trump กำลังกัดเซาะที่นั่งของพรรครีพับลิกันทั้งในสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภาอย่างเป็นระบบ

【ความน่าจะเป็นที่พรรครีพับลิกันจะครองเสียงข้างมากในวุฒิสภายังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ที่มา: Polymarket】

นับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน คะแนนนิยมของพรรครีพับลิกันก็ดิ่งลงอย่างหนัก ข้อมูลจากตลาดคาดการณ์ระบุว่า ในการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ วันที่ 3 พฤศจิกายน 2026 พรรคเดโมแครตมีความน่าจะเป็น 51% ที่จะครองวุฒิสภา หลังจากที่ก่อนหน้านี้พุ่งขึ้นไปถึง 54%

【ความน่าจะเป็นที่พรรครีพับลิกันจะครองเสียงข้างมากในสภาผู้แทนราษฎรเกือบเป็นศูนย์ ที่มา: Polymarket】

รูปแบบในอดีตแสดงให้เห็นว่า พรรคที่เป็นรัฐบาลในทำเนียบขาวมักจะพ่ายแพ้ในการเลือกตั้งกลางเทอมอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ซึ่ง Trump เองก็ได้ส่งสัญญาณหลายครั้งว่าพรรครีพับลิกัน "อาจสูญเสียเสียงข้างมากในสภาผู้แทนราษฎร" ในการเลือกตั้งกลางเทอม สำหรับตลาดหุ้นสหรัฐฯ ความเสี่ยงแบบ Tail Risk ที่เลวร้ายที่สุดก็คือการก้าวลงจากตำแหน่งของ Trump และการเปลี่ยนขั้วอำนาจในสภาคองเกรส

การพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในเดือนเมษายนช่วยให้ตลาดมีโอกาสได้พักหายใจ แต่ทว่ามูลค่าหุ้นที่สูงลิ่วเหล่านี้นี่เองที่ทำให้ความสามารถในการรองรับความผิดพลาด (margin for error) ของตลาดแคบลงอย่างมากเมื่อเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงทางการเมืองครั้งสำคัญ ขณะที่ตลาดเริ่มรับรู้ข่าว "การถอดถอน Trump" นักลงทุนที่วางเดิมพันกับเสถียรภาพทางการเมืองกำลังสูญเสียอำนาจในการกำหนดราคา