SpaceX เตรียมจัดโรดโชว์เร็วที่สุดในเดือนมิถุนายน OpenAI และ Anthropic เล็ง IPO ครึ่งปีหลัง คาดสามยักษ์ใหญ่อาจดึงอุปสงค์การเข้าจดทะเบียนของหุ้นกลุ่ม AI ในปี 2026 ไปจนหมด

TradingKey - ตลาด IPO ของสหรัฐฯ ในปี 2569 เตรียมเผชิญกับช่วงเวลาการจดทะเบียนที่หนาแน่นที่สุดในประวัติศาสตร์ โดย SpaceX ของอีลอน มัสก์ จะเริ่มกิจกรรมโรดโชว์ IPO ในเดือนมิถุนายน ขณะที่ OpenAI วางแผนเข้าจดทะเบียนในไตรมาสที่ 4 และ Anthropic มีเป้าหมายที่จะเปิดตัวในเดือนตุลาคม ทั้งนี้ ทั้งสามบริษัทอาจระดมทุนรวมกันได้มากกว่า 2.4 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นการเปิดฉาก "บุกจู่โจมเต็มกำลัง" ต่อนักลงทุนในตลาดสาธารณะในเวลาที่เกือบจะพร้อมกัน

SpaceX: การเสนอขายหุ้น IPO ครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์จะพลิกโฉมกฎเกณฑ์เดิมได้อย่างไร?

แผนการเสนอขายหุ้น IPO ของ SpaceX กำลังรุดหน้าอย่างรวดเร็วเป็นประวัติการณ์ โดยในช่วงเย็นของวันที่ 6 เมษายน ตามเวลาท้องถิ่นฝั่งตะวันออก SpaceX ได้เปิดเผยข้อเสนออย่างละเอียดระหว่างการประชุมออนไลน์กับทีมที่ปรึกษาทางการเงิน ซึ่งระบุว่าบริษัทมีแผนจะเริ่มเดินสายโรดโชว์ IPO ในช่วงสัปดาห์ของวันที่ 8 มิถุนายน และเชิญนักลงทุนรายย่อยจำนวน 1,500 รายเข้าร่วมกิจกรรมครั้งสำคัญในวันที่ 11 มิถุนายน นอกจากนี้ บริษัทยังคาดว่าจะเผยแพร่หนังสือชี้ชวนการเสนอขายหุ้น IPO ในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม

ในแง่ของขนาดการระดมทุน SpaceX ตั้งเป้าระดมทุนประมาณ 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์ผ่านการทำ IPO ครั้งนี้ โดยตั้งเป้ามูลค่าบริษัทไว้สูงถึง 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจากระดับ 1.25 ล้านล้านดอลลาร์ที่กำหนดไว้ในช่วงการควบรวมกิจการกับ xAI เมื่อเดือนกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา ทั้งนี้ Axios เคยระบุว่าขนาดของธุรกรรมของ SpaceX เพียงครั้งเดียวนี้อาจสูงกว่ารายได้รวมจากการทำ IPO ทั้งหมดในสหรัฐฯ ในปี 2024 และ 2025 รวมกัน

นายเบรต จอห์นเซน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) ของ SpaceX กล่าวอย่างชัดเจนในระหว่างการประชุมว่า "นักลงทุนรายย่อยจะเป็นส่วนสำคัญของ IPO ครั้งนี้ โดยจะมีส่วนร่วมมากกว่าการเสนอขายครั้งอื่นๆ ที่ผ่านมา" ทั้งนี้ อีลอน มัสก์ ตั้งเป้าที่จะจัดสรรหุ้นให้กับนักลงทุนรายย่อยสูงถึง 30% ในขณะที่มาตรฐานอุตสาหกรรมโดยทั่วไปจะอยู่ที่เพียง 5% ถึง 10% เท่านั้น ซึ่งการจัดสรรอย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อนนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นการ "ตอบแทน" ผู้สนับสนุนระยะยาวของมัสก์ และเป็นการ "วางตำแหน่งเชิงยุทธศาสตร์" เพื่อดูดซับสภาพคล่องมหาศาลในตลาด

ภายในต้นปี 2026 รายได้ของ SpaceX พุ่งขึ้นแตะระดับประมาณ 1.5 หมื่นล้านถึง 1.6 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยมีกำไรประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่สินทรัพย์หลักของบริษัทได้เปลี่ยนผ่านจากบริษัทรับจ้างปล่อยจรวดเพียงอย่างเดียว ไปสู่กลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ในอาณาจักร "Musk Universe" ซึ่งครอบคลุมทั้งเครือข่ายดาวเทียม Starlink, จรวด Starship และเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ xAI

OpenAI และ Anthropic: ศึกชิงการเสนอขายหุ้น IPO ของยักษ์ใหญ่แห่งวงการ AI

เมื่อเทียบกับกรอบเวลาที่ชัดเจนของ SpaceX แล้ว กำหนดการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของ OpenAI และ Anthropic ยังคงไม่มีความแน่นอน แม้ว่าช่วงเวลาที่คาดการณ์ไว้จะมีความคาบเกี่ยวกันอย่างมากก็ตาม

OpenAI วางแผนที่จะเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะเป็นครั้งแรก (IPO) อย่างเร็วที่สุดในช่วงไตรมาสที่ 4 ของปี 2026 โดยตั้งเป้ามูลค่ากิจการไว้ที่ประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ โดยเมื่อไม่กี่วันที่ผ่านมา OpenAI เพิ่งเสร็จสิ้นการระดมทุนนอกตลาดครั้งประวัติศาสตร์รวมมูลค่า 1.22 แสนล้านดอลลาร์ ส่งผลให้มูลค่ากิจการหลังการระดมทุนพุ่งแตะ 8.52 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นการระดมทุนนอกตลาดในรอบเดียวที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของ Silicon Valley

อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งภายในระหว่างประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) และประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) ของ OpenAI เกี่ยวกับจังหวะเวลาในการทำ IPO ยังคงดำเนินต่อไป โดย Sarah Friar ซึ่งเป็น CFO เชื่อว่าบริษัทยังไม่พร้อมสำหรับการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และยังมีความกังวลเกี่ยวกับแผนการใช้จ่ายระยะเวลา 5 ปี มูลค่า 6 แสนล้านดอลลาร์ ขณะที่ Bloomberg รายงานว่า อิทธิพลของ OpenAI ในตลาดรองกำลังลดน้อยลง โดยบริษัทแห่งหนึ่งระบุว่าหลังจากติดต่อสถาบันต่างๆ หลายร้อยแห่ง "ไม่มีแม้แต่รายเดียวที่สนใจซื้อหุ้น OpenAI"

ทางด้าน Anthropic วางแผนที่จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อย่างเร็วที่สุดในเดือนตุลาคม ซึ่งอาจระดมทุนได้มากกว่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์ และจะกลายเป็นการทำ IPO ที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก โดยบริษัทได้เสร็จสิ้นการระดมทุนรอบ Series G มูลค่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ไปเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ ทำให้มูลค่ากิจการแตะระดับ 3.8 แสนล้านดอลลาร์ ที่น่าสนใจคือ รายได้ต่อปีของบริษัทพุ่งเกิน 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ และส่วนแบ่งการตลาดในกลุ่มลูกค้าระดับองค์กรสำหรับโมเดลภาษาขนาดใหญ่ (Large Models) แตะระดับ 32% ซึ่งแซงหน้า OpenAI ที่มีส่วนแบ่ง 25%

คาดว่า Goldman Sachs, JPMorgan Chase และ Morgan Stanley จะเป็นตัวเก็งหลักในการรับประกันการจำหน่ายหุ้น (underwrite) ของทั้งสองบริษัท

สามยักษ์ใหญ่อาจดูดซับสภาพคล่องออกจากตลาด

จากข้อมูลที่มีอยู่ ขนาดการระดมทุนของทั้งสามบริษัทได้พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดย SpaceX มีมูลค่าประมาณ 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่ OpenAI (ซึ่งการระดมทุนอาจสูงถึงหลายหมื่นล้านไปจนถึงหลายแสนล้านดอลลาร์จากการประเมินมูลค่าที่ 1 ล้านล้านดอลลาร์) และ Anthropic มีมูลค่ากว่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ขนาดการระดมทุนรวมถูกประเมินอย่างระมัดระวังว่าจะสูงเกินกว่า 2.4 แสนล้านดอลลาร์ ในทางตรงกันข้าม รายได้รวมจากการทำ IPO ในสหรัฐฯ ตลอดปี 2568 มีมูลค่าเพียงประมาณ 4.5 หมื่นล้านดอลลาร์เท่านั้น นอกจากนี้ Axios ยังระบุว่า ลำพังเพียงการระดมทุนของ SpaceX เพียงแห่งเดียว ก็อาจสูงกว่ารายได้รวมจากการทำ IPO ในสหรัฐฯ ตลอดช่วงสองปีที่ผ่านมารวมกัน

สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือการกระจุกตัวอย่างมากของกรอบเวลา โดยการเดินสายโรดโชว์ของ SpaceX ในเดือนมิถุนายน การจดทะเบียนเข้าตลาดของ Anthropic ในเดือนตุลาคม และการทำ IPO ของ OpenAI ในไตรมาสที่ 4 หมายความว่าตั้งแต่เดือนมิถุนายนไปจนถึงสิ้นปี สภาพคล่องของตลาดทุนทั่วโลกจะถูกดึงออกไปอย่างต่อเนื่องโดย "วาฬ" ทั้งสามแห่งนี้

นิตยสาร Fortune รายงานว่า: "SpaceX, OpenAI และ Anthropic อาจเป็นตัวช่วยฟื้นฟูตลาด IPO แต่ในขณะเดียวกันก็อาจสูบสภาพคล่องจนตลาดเหือดแห้งได้เช่นกัน"

ข้อมูลจาก Crunchbase เผยให้เห็นว่า ในไตรมาสแรกของปี 2569 นักลงทุนทั่วโลกได้ทุ่มเม็ดเงินประมาณ 3 แสนล้านดอลลาร์ให้กับสตาร์ทอัพราว 6,000 แห่ง ซึ่งถือเป็นการสร้างสถิติสูงสุดรายไตรมาสในประวัติศาสตร์ของการร่วมลงทุน ทั้งนี้ ประมาณ 80% ของเงินทุนทั่วโลกได้ไหลเข้าสู่ภาคส่วนที่เกี่ยวข้องกับ AI ซึ่งสูงกว่าสัดส่วนประมาณ 50% ของตลอดทั้งปี 2568 อย่างมีนัยสำคัญ

นักลงทุนรายย่อยสามารถซื้อได้หรือไม่?

"ยักษ์ใหญ่ทั้งสามราย" ต่างตระหนักถึงปัญหาเดียวกันว่า ลำพังเพียงนักลงทุนสถาบันไม่สามารถรองรับความต้องการระดมทุนมหาศาลเช่นนี้ได้

ด้วยเหตุนี้ Musk จึงวางแผนจัดสรรหุ้นของ SpaceX ในสัดส่วน 30% ให้แก่นักลงทุนรายย่อย ซึ่งถือเป็นความเคลื่อนไหวที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนสำหรับการเสนอขายหุ้นขนาดใหญ่เช่นนี้

ขณะเดียวกัน OpenAI ก็กำลังดำเนินรอยตาม โดย Friar ประธานเจ้าหน้าที่บริหารฝ่ายการเงิน (CFO) ระบุเมื่อวันที่ 9 เมษายนว่า บริษัทมีแผนจะสำรองหุ้นส่วนหนึ่งให้แก่นักลงทุนรายย่อยในการเสนอขายหุ้น IPO ซึ่งบริษัทได้ระดมทุนจากนักลงทุนรายย่อยไปแล้วกว่า 3 พันล้านดอลลาร์ในการเสนอขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจงครั้งล่าสุด ท่ามกลางความต้องการที่ "แข็งแกร่งมาก" นอกจากนี้ Friar ยังเปิดเผยว่าเดิมทีบริษัทตั้งเป้าไว้เพียง 1 พันล้านดอลลาร์ แต่ท้ายที่สุดสามารถระดมทุนได้มากกว่าเป้าหมายถึงสามเท่า

สำหรับ Anthropic แม้จะยังไม่ได้ประกาศแผนการจัดสรรหุ้นให้แก่รายย่อยอย่างเฉพาะเจาะจง แต่เมื่อพิจารณาจากขนาดการระดมทุนที่มหาศาลในทำนองเดียวกัน การหันไปพึ่งพานักลงทุนรายย่อยจึงถือเป็นความเคลื่อนไหวที่เกือบจะหลีกเลี่ยงไม่ได้

นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับปัจจัยใด?

สำหรับนักลงทุน มีสัญญาณสำคัญหลายประการที่สมควรได้รับการติดตามอย่างต่อเนื่อง:

• การกำหนดราคา IPO ของ SpaceX และผลการดำเนินงานหลังการเสนอขายจะทำหน้าที่เป็น "ดัชนีชี้วัด" สำหรับตลาดในวงกว้าง หาก SpaceX ประสบความสำเร็จในการเข้าจดทะเบียนด้วยมูลค่าที่สูงกว่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ และสามารถรักษาการเติบโตอย่างมั่นคงไว้ได้ จะเป็นการทลายอุปสรรคด้านการประเมินมูลค่าสำหรับการเข้าจดทะเบียนของ OpenAI และ Anthropic ในทางกลับกัน หาก SpaceX ร่วงลงต่ำกว่าราคา IPO หรือเผชิญกับการหั่นมูลค่าประเมินหลังการเข้าจดทะเบียน อีกสองบริษัทที่เหลือจะเผชิญกับแรงกดดันด้านการประเมินมูลค่าอย่างมาก เมื่อพิจารณาจากบรรยากาศในปัจจุบัน SpaceX มีโอกาสสูงที่จะถูกไล่ซื้อในตลาดรองเนื่องจาก "อิทธิพลของ Musk" แต่อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรระมัดระวังว่าราคาหุ้นจะมีความยั่งยืนหรือไม่ เนื่องจากความคลั่งไคล้ที่เบี่ยงเบนไปจากปัจจัยพื้นฐานอย่างรุนแรงจะถือเป็นการดึงแนวโน้มการเติบโตในอีกหลายปีข้างหน้ามาใช้ล่วงหน้าจนเกินไป ซึ่งจะเป็นการทำลายความยั่งยืนของราคาในระยะยาว
• ประเด็นที่ว่าความขัดแย้งภายในของ OpenAI เกี่ยวกับการทำ IPO จะได้รับการคลี่คลายในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าหรือไม่นั้นถือเป็นเรื่องสำคัญอย่างยิ่ง หากท่าทีที่ระมัดระวังของ CFO เป็นฝ่ายชนะ กำหนดการ IPO ของ OpenAI อาจถูกเลื่อนออกไปจนถึงปี 2027 ซึ่งจะช่วยให้ตลาดมีเวลาได้ผ่อนคลายมากขึ้น
• "ความเห็นต่างในด้านความพึงพอใจ" ของเหล่านักลงทุนสถาบันที่มีต่อทั้งสามบริษัทนี้กำลังทวีความรุนแรงขึ้น รายงานระบุว่าสถาบันบางแห่งอ้างว่ามีเงินทุนหลายพันล้านดอลลาร์ที่พร้อมจะซื้อหุ้น Anthropic ในขณะที่ "ไม่มีแม้แต่รายเดียวที่เต็มใจจะซื้อ OpenAI" ซึ่ง Musk ระบุว่าเขาไม่ได้ประหลาดใจกับเรื่องนี้ ความเห็นต่างดังกล่าวชี้ให้เห็นว่ายักษ์ใหญ่ทั้งสามนี้ไม่ได้ "อยู่ในระดับที่เท่าเทียมกัน"

ปี 2026 จะเป็นจุดสูงสุดของงานเลี้ยงแห่งเงินทุนในกลุ่ม AI และอาจเป็นบททดสอบความแข็งแกร่งของความยืดหยุ่นของตลาด ดังที่ Gené Teare หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Crunchbase ตั้งข้อสังเกตว่า ปัจจุบันตลาดกำลังอยู่ "ระหว่างโลกสองใบ" โดยช่องว่างระหว่างบริษัทระดับยูนิคอร์นที่มีมูลค่าสูงในยุค SaaS และบริษัท AI ในระยะเริ่มต้น กำลังถูกผลักดันไปสู่จุดพลิกผันจากการทำ IPO มูลค่าล้านล้านดอลลาร์เหล่านี้