JPMorgan vs. Goldman Sachs: Comparação Completa dos Resultados do 3º Trimestre, Qual Ação Bancária Vale Mais a Pena Manter no Longo Prazo?

TradingKey - Tanto o JPMorgan (JPM) quanto o Goldman Sachs (GS) registraram crescimento em relação ao ano anterior na receita e no lucro do terceiro trimestre. O Goldman Sachs alcançou uma taxa de crescimento mais elevada, impulsionada principalmente pela negociação de ações e pelo banco de investimento, embora permaneça mais sensível à atividade do mercado de capitais. As operações do JPMorgan abrangem banco de varejo, cartões de crédito, pagamentos, banco de investimento, serviços de mercado e gestão de ativos, proporcionando fontes de receita mais diversificadas e um desempenho de resultados relativamente estável.

Os retornos futuros do investimento para ambos os bancos dependerão do crescimento dos lucros, dos índices de adequação de capital, das políticas de retorno aos acionistas e do valuation de entrada.

Qual é a diferença entre o JPMorgan e o Goldman Sachs?

O JPMorgan Chase possui um modelo de negócios relativamente diversificado, com maior estabilidade de receita em diferentes cenários econômicos, embora continue sujeito à qualidade do crédito e a mudanças nas taxas de juros. O Goldman Sachs se beneficia de forma mais direta de uma recuperação em M&A, IPOs, subscrição e atividades de trading, exibindo tipicamente maior elasticidade dos lucros quando os mercados de capitais estão aquecidos e uma volatilidade mais acentuada quando os mercados esfriam.

Goldman Sachs registra crescimento mais acelerado no 3T; estrutura de receitas do JPMorgan é mais diversificada

O JPMorgan Chase registrou uma receita gerencial no terceiro trimestre de aproximadamente US$ 50,907 bilhões, alta de 8% na comparação anual; o lucro líquido foi de US$ 15,305 bilhões, avanço de 6% em relação ao mesmo período do ano anterior, com lucro por ação de US$ 5,57.

A receita líquida de juros cresceu 13%, atingindo cerca de US$ 27,1 bilhões, enquanto a receita da divisão de Mercados alcançou aproximadamente US$ 10,3 bilhões. O ROE reportado pela instituição foi de cerca de 17%, e o ROTCE foi de 20%. O trimestre incluiu US$ 658 milhões em perdas com títulos de investimento; excluindo esse item, o lucro líquido foi de aproximadamente US$ 15,8 bilhões.

O Goldman Sachs reportou receitas líquidas de US$ 18,679 bilhões no terceiro trimestre, uma alta de 23% na comparação anual; o lucro líquido atingiu US$ 5,294 bilhões, avanço de 29% em relação ao mesmo período do ano anterior, com lucro por ação de US$ 17,01.

A receita da área de Global Banking & Markets subiu 32%, para US$ 13,458 bilhões, com a receita de Ações (Equities) registrando alta de 72%, para US$ 6,441 bilhões; já a receita da divisão de Asset & Wealth Management cresceu 14%, atingindo US$ 5,051 bilhões. O ROE anualizado do banco no terceiro trimestre foi de 18,7%.

O crescimento do Goldman Sachs neste trimestre foi impulsionado principalmente pelas negociações de ações e pelo banco de investimento, com as receitas futuras permanecendo dependentes do progresso na conclusão de transações e das condições de mercado. Os custos de crédito do JPMorgan Chase no terceiro trimestre foram de US$ 2,743 bilhões, incluindo um aumento de US$ 539 milhões em provisões; caso a economia desacelere, os custos de crédito poderão continuar a subir.

JPM vs. GS: Qual é melhor para manter no longo prazo?

No terceiro trimestre, o JPMorgan Chase pagou US$ 4,4 bilhões em dividendos aos acionistas ordinários e recomprou US$ 664 milhões em ações; o Goldman Sachs retornou aproximadamente US$ 4,49 bilhões aos acionistas ordinários, incluindo cerca de US$ 3,0 bilhões em recompras de ações. Ambos os bancos mantiveram uma forte capacidade de retorno aos acionistas, mas com diferentes prioridades de alocação de capital.

No fechamento de 15 de outubro, o JPM encerrou cotado a US$ 335,53, negociado a um índice P/L (TTM) de aproximadamente 14,1x, uma relação P/VP de cerca de 2,5x e uma relação preço/valor patrimonial tangível (P/TBV) de cerca de 3,0x. O GS fechou a US$ 891,28, negociado a um P/L (TTM) de aproximadamente 12,8x, um P/VP de cerca de 2,4x e um P/TBV de cerca de 2,6x.

As operações do JPM abrangem depósitos, empréstimos, cartões de crédito, pagamentos, banco de investimento e gestão de ativos. Suas fontes de receita são bem diversificadas, oferecendo de modo geral maior estabilidade de lucros, embora continue exposto a riscos decorrentes de custos de crédito, variações nas taxas de juros e crescimento de despesas.

O GS é mais dependente de banco de investimento, trading de ações e renda fixa e gestão de ativos. Apresenta maior elasticidade nos lucros durante momentos aquecidos do mercado de capitais, ao passo que a volatilidade do desempenho pode ser mais pronunciada durante baixas no mercado.

Se a prioridade for a diversificação de negócios, a base de depósitos e a capacidade operacional ao longo dos ciclos, o JPM mostra-se relativamente sólido; se o investidor estiver otimista quanto a uma retomada em M&A, IPOs, subscrição e atividades de trading, e puder tolerar maior volatilidade de desempenho, o GS pode proporcionar maior elasticidade de lucros.