Micron vs. SanDisk: com a queda generalizada do setor de armazenamento, qual é o melhor investimento de longo prazo?

TradingKey - O setor de memórias das ações dos EUA passou recentemente por um recuo contínuo, com a Micron Technology (MU), a SanDisk (SNDK), a Seagate (STX) e a Western Digital (WDC) todas registrando quedas expressivas. Em 14 de outubro, no horário do Leste dos EUA, a Micron caiu 4,1%, recuando pelo quinto pregão consecutivo, enquanto o índice Philadelphia Semiconductor caiu pelo sexto dia seguido de negociação. A pressão recente decorre, por um lado, da realização de lucros após fortes altas anteriores e, por outro, dos avanços alcançados pela fabricante chinesa de memórias ChangXin Memory Technologies (CXMT) em uma nova arquitetura de células de memória, o que gerou preocupações no mercado sobre a capacidade futura e o acirramento da concorrência.

No entanto, sob a perspectiva de investimento de longo prazo, a Micron e a SanDisk não são empresas de memória idênticas. O negócio principal da Micron abrange DRAM, HBM e NAND, enquanto a SanDisk está mais focada em NAND Flash e SSDs corporativos. Essa diferença determina que as duas empresas possuam fontes de crescimento e estruturas de risco claramente distintas no contexto da onda de IA. Sendo assim, qual delas é mais recomendada para investimento de longo prazo?

Micron vs. SanDisk: Qual é a Maior Diferença?

A maior vantagem da Micron é a sua estrutura de produtos mais diversificada.

No quarto trimestre do ano fiscal de 2026, a receita da Micron com DRAM atingiu aproximadamente US$ 39,8 bilhões, representando cerca de 73% da receita total. Dentre esses produtos, as memórias de alta largura de banda, como a HBM, beneficiam-se diretamente dos aceleradores de IA da Nvidia e da AMD, bem como da construção de grandes data centers. Sob a perspectiva do mercado, a Micron possui simultaneamente duas vias de crescimento em armazenamento para IA, com a HBM/DRAM responsável pela computação de IA e a NAND pelo armazenamento de dados.

A SanDisk, por outro lado, é mais concentrada em NAND Flash. Seus principais produtos incluem SSDs corporativos, SSDs para clientes e dispositivos de armazenamento para consumo. Portanto, seu negócio de IA beneficia-se principalmente do rápido aumento da capacidade de armazenamento dos data centers, e não da demanda por HBM próxima às GPUs.

Isso cria uma distinção clara entre as duas empresas:

Portanto, se os servidores de IA continuarem a se expandir rapidamente, a Micron poderá capturar tanto a demanda por memória do lado da computação quanto a demanda por armazenamento de dados; a SanDisk, por sua vez, está mais concentrada em apostar nos mercados de NAND e SSDs corporativos.

Micron: HBM Introduz Nova Variável ao Ciclo Tradicional de Memória

O último relatório de resultados da Micron mostrou um desempenho muito forte. No quarto trimestre do ano fiscal de 2026, a receita da empresa atingiu US$ 54,23 bilhões, em comparação com US$ 41,46 bilhões no trimestre anterior e apenas US$ 11,32 bilhões no mesmo período do ano passado; o lucro líquido GAAP alcançou US$ 37,7 bilhões. A receita do ano todo somou US$ 133,19 bilhões, enquanto o fluxo de caixa livre ajustado atingiu US$ 62,31 bilhões.

Um dos principais motores de crescimento são os data centers de IA. A receita combinada do quarto trimestre dos negócios de Cloud Memory e Core Data Center da Micron ultrapassou US$ 34,2 bilhões, sendo que a divisão de Core Data Center alcançou uma margem bruta de 90%.

A maior desvantagem da DRAM tradicional é a sua forte ciclicidade. Quando Samsung, SK Hynix e Micron expandem a capacidade simultaneamente, os preços tendem a cair; no entanto, a HBM remodelou parte da estrutura do setor. A tecnologia HBM é mais complexa e consome mais capacidade de wafers, enquanto a demanda por memória de alta largura de banda para GPUs de IA está em forte expansão. Consequentemente, a lucratividade futura da Micron depende não apenas dos preços de DRAM para PCs e smartphones tradicionais, mas também cada vez mais da demanda de data centers de IA.

No entanto, o recente recuo no preço das ações da Micron também mostra que o mercado começou a se preocupar com futuros aumentos de oferta. O avanço tecnológico da CXMT representa uma potencial pressão competitiva, particularmente sobre o mercado de DRAM tradicional.

SanDisk: Recuperação do ciclo NAND traz maior elasticidade nos lucros

De acordo com o relatório financeiro mais recente, no quarto trimestre do ano fiscal de 2026, a receita da empresa atingiu US$ 8,97 bilhões, alta de 51% em relação ao trimestre anterior; a receita do ano completo atingiu US$ 20,25 bilhões, um salto de 175% na comparação anual. Entre os segmentos, o negócio de data centers apresentou o crescimento mais significativo, com a receita de data centers no quarto trimestre atingindo US$ 2,98 bilhões, alta de 103% em relação ao trimestre anterior; a receita de data centers no ano fiscal de 2026 completo atingiu US$ 5,15 bilhões, um avanço de 437% em relação ao ano anterior.

Os data centers de IA precisam armazenar grandes volumes de informações, incluindo dados de treinamento, parâmetros de modelos, dados de inferência e vídeos. Consequentemente, a demanda por SSDs corporativos está crescendo, tornando-se uma nova fonte de crescimento para a SanDisk.

Ao mesmo tempo, cerca de um terço do crescimento da receita da SanDisk no quarto trimestre veio do aumento nos volumes de remessa, enquanto cerca de dois terços decorreram do aumento nos preços.

Vale destacar que, embora a alta dos preços das memórias NAND possa melhorar rapidamente a receita e os lucros da SanDisk, os resultados da empresa podem enfrentar maior volatilidade se Samsung, SK Hynix, Kioxia e fabricantes chinesas aumentarem a produção, empurrando os preços das memórias NAND para um ciclo de baixa.

Como resultado, a SanDisk é essencialmente uma opção de investimento com exposição mais concentrada ao ciclo de preços das memórias NAND.

Micron vs. SanDisk: qual é a melhor para investimento de longo prazo?

Sob uma perspectiva de investimento de longo prazo para os próximos 3 a 5 anos, a Micron apresenta atualmente uma estrutura fundamentalista relativamente mais equilibrada. O motivo principal é que a empresa opera três linhas de produtos simultaneamente — HBM, DRAM e NAND —, o que lhe permite capturar a demanda tanto por poder computacional de IA quanto por armazenamento de dados, ao mesmo tempo em que já gerou mais de US$ 62,3 bilhões em fluxo de caixa livre ajustado no ano fiscal de 2026.

Ao mesmo tempo, se a demanda por SSDs de data centers de IA continuar crescendo enquanto a oferta e a demanda de NAND permanecerem ajustadas, a receita e os lucros da SanDisk poderão apresentar maior elasticidade cíclica. O crescimento de 437% na receita de data centers no ano fiscal de 2026 já demonstrou essa tendência.

Para os investidores que valorizam a diversificação dos negócios de IA, o fluxo de caixa e a estabilidade de lucros no longo prazo, a Micron apresenta atualmente fundamentos mais completos; no entanto, para aqueles que estão mais otimistas quanto ao ciclo de preços de NAND e à demanda por SSDs corporativos, e que conseguem suportar maior volatilidade cíclica, a SanDisk oferece maior elasticidade de lucros.