Valuation do IPO da Anthropic é estimado em US$ 2 trilhões: ela pode realmente desbancar a SpaceX?
TradingKey - Em 13 de agosto, circulavam rumores no mercado de que a startup de inteligência artificial Anthropic, impulsionada pelo rápido crescimento de suas receitas, poderia ver seu valuation mais do que dobrar em relação aos níveis atuais, atingindo US$ 2 trilhões ou até mais. Se isso se concretizar, significaria que a Anthropic superaria a SpaceX, estabelecendo o recorde de maior oferta pública inicial da história. No entanto, quão provável é esse cenário?
Como a Anthropic e a SpaceX se diferenciam?
A Anthropic e a SpaceX representam dois dos tipos de empresas mais em alta e icônicos do setor de tecnologia atual: a primeira é uma gigante quintessencial do segmento de software e IA generativa, enquanto a segunda é uma potência aeroespacial, intensiva em ativos e focada em hard tech, conforme detalhado abaixo:
Métrica de comparação | Anthropic | SpaceX |
Atividade principal | API Corporativa & SaaS: assinaturas de modelos de grande porte da série Claude e APIs corporativas Claude Code: assistente de codificação por IA | Starlink: rede global de satélites (responsável por aprox. 61% da receita) Starship: lançamentos comerciais e transporte espacial para a NASA (responsável por aprox. 22% da receita) Computação/IA: aluguel de infraestrutura computacional e suporte ao Grok |
Principais vantagens e fosso competitivo | Liderança tecnológica geracional em modelos, segurança e conformidade de nível corporativo e domínio na geração de código | Vantagem avassaladora em custos de lançamento no mundo real, exclusividade no espectro orbital e uma rede global de usuários |
Por que a Anthropic ousa mirar um valuation de US$ 2 trilhões
A disposição do mercado em atribuir à Anthropic um valuation tão elevado apoia-se principalmente em três pilares fundamentais de força e suporte financeiro, sendo o mais forte deles a sua disparada exponencial de receita. A receita anualizada da Anthropic estava em aproximadamente US$ 20 bilhões no início de 2026 e subiu para US$ 47 bilhões em maio, com investidores projetando que sua ARR dobre e salte para US$ 100 bilhões a US$ 120 bilhões até o final de 2026. Com base em uma receita estimada de US$ 100 bilhões até o fim de 2026, um valuation de US$ 2 trilhões implica um múltiplo preço/vendas projetado de apenas 20x, menor do que o de pares populares do setor de IA, como Palantir e Nebius, que são negociados facilmente a múltiplos P/S superiores a 50x.
O suporte ao valor da Anthropic vem do seu fosso defensivo de monetização em soluções corporativas B2B e no Claude Code. Diferentemente de alguns fornecedores de IA que dependem do tráfego de consumidores, a Anthropic possui uma estrutura de negócios altamente lucrativa. Os clientes corporativos apresentam altas taxas de retenção e forte fidelidade, com o faturamento sendo majoritariamente baseado no uso — o que significa que a receita cresce automaticamente à medida que as empresas incorporam a IA em seus fluxos de trabalho internos. Além disso, nos campos de geração de código e agentes de IA, o Claude demonstra uma vantagem avassaladora, impulsionando substancialmente as taxas de conversão pagas de desenvolvedores e o volume de chamadas de API.
O melhor de tudo é que a Anthropic obteve enorme apoio financeiro e de capacidade computacional de gigantes da tecnologia e de chips, como Amazon (AMZN), Google (GOOG), Microsoft (MSFT), Nvidia (NVDA), e SK Hynix (SKHY); além disso, com o mercado primário já atingindo um teto de US$ 965 bilhões, dobrar seu valuation para US$ 2 trilhões ao abrir o capital segue a lógica comum dos mercados públicos de absorver os prêmios do mercado primário.
Por que o valuation da Anthropic enfrenta dificuldades para superar o da SpaceX
O valuation histórico de IPO da SpaceX de cerca de US$ 1,77 trilhão não foi alcançado apenas pelo conceito de "aeroespacial", mas sim pela construção bem-sucedida de um império conglomerado de "infraestrutura física pesada + telecomunicações globais + concessões de defesa + capacidade computacional de IA orbital". Em contrapartida, embora a Anthropic tenha visto sua receita disparar exponencialmente graças ao desempenho excepcional de sua série de modelos Claude, a empresa ainda enfrenta vários obstáculos cruciais para superar a SpaceX em termos de escala de valuation.
A Anthropic atua no segmento de software puro e grandes modelos de linguagem. Embora seja tecnicamente avançada, a empresa enfrenta forte pressão de gigantes da tecnologia como OpenAI, Google (Gemini), Meta (Llama) e SpaceX (xAI). Além disso, o ciclo de iteração dos modelos de IA é extremamente curto, o que significa que a vantagem competitiva de um único modelo pode ser facilmente diluída por tecnologias de código aberto ou atualizações de concorrentes.
Embora a Anthropic tenha demonstrado um crescimento impressionante em sua taxa de receita anualizada (run rate), os modelos de IA de software puro ainda são pressionados por custos computacionais massivos, exigindo despesas extremamente elevadas com capacidade computacional em nuvem e GPUs. Grande parte da receita corporativa da Anthropic é distribuída por meio de parceiros como AWS ou Google Cloud. Embora o uso de métodos de contabilidade bruta faça com que sua receita reportada pareça excepcionalmente alta, sua receita líquida após as deduções de compartilhamento de receita de nuvem e seu lucro bruto retido real sofrerão um certo desconto.
Como mencionado acima, os valuations das empresas de software de IA dependem de múltiplos P/S elevados e de expectativas de crescimento exponencial. No entanto, à medida que os modelos de IA caminham gradualmente para custos marginais decrescentes e guerras de preços de API, o mercado tenderá a atribuir múltiplos de valuation mais razoáveis, o que também significa que o múltiplo de valuation da Anthropic pode não atingir 20.
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