Receita da Super Micro Computer no 4T de US$ 11,1 bilhões fica ligeiramente abaixo das estimativas, mas ação salta mais de 7% no after hours: como a SMCI restaurou a confiança do mercado?

TradingKey - No after-hours de 11 de agosto (horário da Costa Leste), a fabricante de servidores de IA Super Micro Computer (SMCI) divulgou seus resultados financeiros do quarto trimestre fiscal, com a receita trimestral atingindo US$ 11,12 bilhões, ligeiramente abaixo das expectativas dos analistas de US$ 11,55 bilhões, mas sua ação chegou a disparar mais de 10% no after-hours antes de fechar em alta de 7,56%. Até o momento desta publicação, o papel ainda subia 7,75% no overnight, negociado a US$ 34,05.

[Fonte: TradingView]

O que levou o mercado a ignorar o resultado abaixo do esperado na receita foi a forte recuperação da margem bruta. A margem bruta trimestral não GAAP recuperou-se com força para 17,6%, cumprindo oficialmente a projeção otimista feita em julho de que "a margem bruta se recuperaria significativamente da mínima de cerca de 8% para 15%-17%". Esse número sólido dissipou completamente as profundas dúvidas anteriores do mercado de que a empresa estaria "presa em uma guerra de preços feroz e incapaz de recuperar sua margem bruta".

O fundador e CEO Charles Liang destacou que a melhoria na margem bruta foi atribuída principalmente ao aumento da proporção de clientes corporativos e à maior adoção das soluções DCBBS, fatores que impulsionaram o poder de precificação da empresa.

O CFO David Weigand revelou ainda que aproximadamente 75% da melhoria em relação ao trimestre anterior veio da otimização do mix de produtos, enquanto o restante foi impulsionado por fatores favoráveis não recorrentes, como custos tarifários menores e ajustes de estoque.

Ainda houve pontos fracos do lado da receita. A administração explicou que alguns clientes adiaram entregas devido a problemas de fornecimento de energia, sistemas de refrigeração e prontidão de rede, tratando-se de interrupções de curto prazo, e não de uma desaceleração da demanda, sendo que a receita diferida deve ser reconhecida nos trimestres seguintes.

O que realmente impulsionou a confiança do mercado foram os dados de pedidos. No balanço, Liang afirmou que a empresa adicionou centenas de clientes corporativos ao longo do último ano, com novos pedidos no quarto trimestre ultrapassando US$ 60 bilhões, o que levou a carteira de pedidos a um nível recorde. Isso indica que, embora a receita trimestral tenha ficado ligeiramente abaixo das expectativas, a demanda dos clientes não enfraqueceu e os atrasos na entrega permanecem um problema de curto prazo.

Se a recuperação da margem bruta já havia surpreendido o mercado, as projeções (guidance) para o trimestre seguinte foram ainda mais impressionantes. A empresa espera vendas líquidas no primeiro trimestre fiscal entre US$ 14,5 bilhões e US$ 15,5 bilhões, com ponto médio de US$ 15,0 bilhões, aproximadamente 25% acima da expectativa média dos analistas, de US$ 11,99 bilhões; o lucro por ação ajustado é projetado entre US$ 1,01 e US$ 1,10, com o ponto médio cerca de 43% superior à estimativa média do mercado. Já a receita para todo o ano fiscal de 2027 deve ficar entre US$ 65 bilhões e US$ 72 bilhões, bem acima do consenso atual de Wall Street de cerca de US$ 53 bilhões.

A Super Micro Computer está migrando da busca exclusiva por escala para dar a mesma importância à escala e à lucratividade; no entanto, concorrentes como Dell (DELL), HP (HP) e AWS estão acelerando sua implantação de infraestrutura de IA. Por enquanto, a julgar pela reação do mercado no after-hours, os investidores permanecem otimistas quanto à demanda de longo prazo por capacidade de processamento de IA.