SK Hynix cai abaixo de US$ 130 e atinge mínima histórica com prêmio das ações dos EUA estreitando para cerca de 22%

TradingKey - Em 28 de julho, no horário do Leste, impactadas pelo forte recuo das ações sul-coreanas hoje, as ADRs da SK Hynix ( SKHY) caíram abaixo do nível psicológico de US$ 130, atingindo uma nova mínima desde a listagem. Até o momento desta publicação, a SK Hynix caía 8,76%, cotada a US$ 130,49.

Gráfico de preços das ações da ADR da SK Hynix, Fonte: TradingView

Segundo informações, a SK Hynix deve anunciar seus resultados do segundo trimestre hoje, após o fechamento do mercado. No mesmo dia, espera-se também que o mecanismo de conversão de via dupla entre as American Depositary Receipts (ADRs) da SK Hynix nos EUA e suas ações ordinárias listadas localmente na Coreia do Sul seja retomado oficialmente.

Até o momento desta publicação, o preço intradiário das ações da SKHY estava em torno de US$ 130, representando um prêmio de aproximadamente 22,3% sobre suas ações locais sul-coreanas (ação sul-coreana da SK Hynix: 1.550.000 KRW, aproximadamente US$ 1.063).

Uma vez aberto o mecanismo de conversão, se o canal para converter ações ordinárias em ADRs continuar desimpedido, os investidores optarão por "comprar as ações sul-coreanas de preço relativamente mais baixo, convertê-las em ADRs e vender as ações da SKHY com preço premium" devido à oportunidade de arbitragem entre os dois mercados. Isso dará suporte às ações sul-coreanas, mas a SKHY enfrentará um aumento na oferta de ações, e o prêmio se estreitará ainda mais.

No entanto, o Korea Securities Depository (KSD) declarou que a SK Hynix limitou o montante total de ações locais sul-coreanas conversíveis em ADRs a 2,5% do total de suas ações em circulação. A cota de emissão de ADRs já foi totalmente utilizada pela listagem inicial; embora não haja um limite separado ao cancelar ADRs e convertê-las de volta em ações ordinárias sul-coreanas, a conversão de ações ordinárias sul-coreanas em ADRs exige a verificação da cota de emissão restante.

Simplificando, uma parte do diferencial de preço pode persistir no longo prazo. A conversão de ações ordinárias sul-coreanas em ADRs exige que o banco depositário abra seus livros e também está sujeita a restrições como limites de emissão, consentimento corporativo e capacidade operacional das corretoras.

Portanto, mesmo que o mecanismo de conversão seja nominalmente restaurado, atualmente apenas a conversão unidirecional de ADRs para ações sul-coreanas pode estar operacional. Embora a conversão de ações ordinárias sul-coreanas em ADRs esteja teoricamente aberta, a cota inicial restante é zero.

Em relação aos resultados do segundo trimestre, o mercado em geral acredita que não há sinais de alívio na atual escassez de memória para data centers, e os preços das memórias devem continuar subindo no terceiro trimestre.

O analista do Morgan Stanley, Joseph Moore, afirmou recentemente que conversas com diretores de compras de vários data centers revelaram que os produtos de HBM e memórias de alto desempenho continuam com oferta limitada, com expectativa de que os preços das memórias continuem subindo pelo menos 25% no terceiro trimestre. Ele acredita que a recente correção nos preços das ações do setor de memórias reflete o sentimento do mercado, e não a deterioração dos fundamentos, e que o aperto na oferta do setor pode até persistir até 2028.

Por outro lado, a Hynix é a atual âncora de precificação do mercado de HBM, com uma participação de mercado de HBM mais de duas vezes maior que a da Micron. No entanto, deve-se notar que, se a Samsung concluir a qualificação de clientes para o HBM4, a participação de mercado e o prêmio de preço da SK Hynix sofrerão pressão. Enquanto isso, a Micron revelou que a velocidade de ramp-up do HBM4 de 12 camadas é o dobro da do HBM3E de 12 camadas, e a receita do HBM4 já ultrapassou US$ 1 bilhão, com a expectativa de que a produção em massa do HBM4E comece em 2027.