Prévia dos Resultados do 2T da Tesla: Entregas Recordes Não Escondem Pressão sobre o Lucro, Musk Pode Confiar na IA e na Condução Autônoma para Desbloquear Novo Espaço de Crescimento?

TradingKey - Tesla ( TSLA) divulgará seus resultados financeiros do segundo trimestre após o fechamento do mercado norte-americano no dia 22 de julho, no horário de Nova York (Eastern Time). Como uma das empresas de tecnologia e automotivas mais acompanhadas este ano, este balanço não apenas testará a recuperação dos negócios automotivos da Tesla, mas também servirá como uma janela importante para os investidores reavaliarem suas estratégias de IA, condução autônoma e robótica.

Nos últimos trimestres, a Tesla vem passando por uma transição crítica do crescimento rápido para uma fase de maturidade. As entregas do segundo trimestre da empresa se recuperaram significativamente, com a demanda do mercado mostrando sinais de melhora. Enquanto isso, a concorrência acirrada no setor de veículos elétricos, a guerra de preços em andamento e o ciclo de produtos envelhecido têm pressionado as margens de lucro da empresa.

Expectativa de crescimento da receita no 2T

De acordo com as expectativas de consenso do mercado, espera-se que a receita da Tesla no segundo trimestre seja de aproximadamente US$ 26,14 bilhões, uma alta de cerca de 16% na comparação anual; o lucro líquido ajustado está projetado para atingir US$ 1,79 bilhão, um avanço de cerca de 28% em termos anuais; e o lucro por ação ajustado deve ficar em torno de US$ 0,33, praticamente estável na comparação anual.

À primeira vista, o desempenho da Tesla no segundo trimestre ainda deve apresentar crescimento. No entanto, a reação do mercado ao relatório de resultados pode não depender apenas do fato de a receita e o lucro superarem as expectativas, mas sim das projeções da empresa para as tendências de crescimento futuro.

As ações da Tesla recuaram mais de 13% no acumulado do ano, refletindo as preocupações dos investidores com a desaceleração da demanda por veículos elétricos, o acirramento da concorrência e o declínio da rentabilidade da empresa.

Entregas Recorde, mas Margem Bruta de Veículos Torna-se Métrica Principal

A Tesla anunciou anteriormente que suas entregas globais no segundo trimestre atingiram 480.126 veículos, uma alta de aproximadamente 25% na comparação anual, marcando seu melhor desempenho histórico para o período e superando significativamente a expectativa anterior do mercado, que era de cerca de 400.000 veículos.

No entanto, o mercado também demonstra preocupação quanto à sustentabilidade desse crescimento. À medida que alguns países reduzem gradualmente os subsídios para veículos elétricos, a demanda por EVs pode enfrentar nova pressão. Mercados como o da Noruega já registraram quedas significativas nas vendas após a eliminação gradual de subsídios, indicando que fatores regulatórios e de políticas públicas ainda desempenham um papel crucial no mercado europeu de veículos elétricos.

Ao mesmo tempo, o mercado dos EUA ainda enfrenta certas pressões. Com os ajustes nos incentivos fiscais para EVs, somados ao fato de montadoras tradicionais e marcas chinesas de veículos elétricos lançarem continuamente modelos com preços mais competitivos, a dificuldade da Tesla para manter sua participação de mercado no futuro está aumentando.

Notavelmente, as ações da Tesla registraram queda acentuada após a divulgação dos dados de entrega, indicando que o foco do mercado está mudando.

No passado, o crescimento das vendas era um fator-chave que sustentava o valuation da Tesla, ao passo que, agora, os investidores estão mais preocupados se essas vendas podem se traduzir em lucros maiores.

Nos últimos dois anos, para estimular o crescimento da demanda, a Tesla implementou cortes de preços por diversas vezes, incluindo o ajuste nos preços dos veículos e a introdução de planos de financiamento promocionais. Embora essas estratégias tenham ajudado a empresa a estabilizar o volume de vendas, elas também pressionaram a lucratividade de sua divisão automotiva.

Embora a queda nos custos das baterias, a melhoria na eficiência de produção e a otimização da cadeia de suprimentos tenham oferecido certo alívio, o mercado ainda espera ver sinais de melhora nas margens de lucro da Tesla.

Atualmente, Wall Street espera que a margem bruta automotiva da Tesla permaneça em torno de 18%. Se a margem bruta conseguir se estabilizar ou até mesmo se recuperar, o mercado verá isso como um sinal de que a empresa está superando o impacto da guerra de preços; no entanto, se as margens de lucro continuarem a cair, isso pode indicar que o crescimento do volume depende cada vez mais de cortes de preços.

IA, FSD e Robotáxi tornam-se fundamentais para o valuation

Com a desaceleração do crescimento na indústria automotiva, Musk tem enfatizado repetidamente nos últimos anos que o principal valor futuro da Tesla não está apenas na fabricação de carros, mas sim em inteligência artificial, direção autônoma e plataformas de robótica.

À medida que a Tesla se transforma em uma empresa de tecnologia, seu negócio de IA está se tornando o suporte central de seu valuation. Os investidores acompanharão de perto o progresso do FSD, do Robotaxi e do robô humanoide Optimus.

Em relação à direção autônoma, os Países Baixos se tornaram o primeiro país da UE a aprovar o FSD Supervisionado da Tesla, seguidos por outras quatro nações, incluindo Lituânia e Estônia. No entanto, mercados cruciais como Alemanha e França ainda aguardam uma aprovação unificada, o que significa que o lançamento pan-europeu pode ser adiado para 2027. A Fase 1 do cluster de supercomputação Cortex 2 já está online, com uma capacidade computacional total equivalente a 130.000 chips H100. Os investidores esperam que a meta de 500 megawatts da Fase 2 seja atingida até meados do ano, o que dará início ao treinamento em larga escala do Optimus.

O robô humanoide Optimus tornou-se a prioridade máxima para os investidores, com os acionistas elegendo-o como o tema mais aguardado para a teleconferência de resultados. A Tesla demonstrou as aplicações do robô no transporte e montagem em fábricas, mas a aceleração da produção e o cronograma de comercialização continuam incertos.

Musk já afirmou várias vezes que o Robotaxi se tornará um motor importante para o crescimento futuro da Tesla. Se o negócio conseguir ganhar escala, poderá alterar a estrutura do mercado para o valuation da Tesla.

Além disso, as expectativas de uma potencial fusão entre a Tesla e a SpaceX também se tornaram um tema em destaque, com o mercado acreditando que isso ampliaria ainda mais as sinergias entre suas tecnologias de IA e espaciais.

Divisão de Wall Street sobre a Tesla se amplia

Wall Street continua claramente dividida sobre a trajetória futura da Tesla.

Instituições otimistas acreditam que o valor de longo prazo da Tesla mudou da fabricação de automóveis para uma plataforma de IA. O Morgan Stanley ( MS) e o UBS ( UBS) e outras instituições acreditam que o FSD, o Robotaxi e o Optimus serão importantes propulsores do crescimento do valuation no futuro.

Especificamente, o Morgan Stanley enfatizou que o maior potencial de crescimento futuro da Tesla não vem das vendas de automóveis tradicionais, mas sim da condução autônoma e da comercialização da robótica; o UBS também acredita que o posicionamento da empresa no campo de IA pode desencadear uma reprecificação do valuation de longo prazo.

No entanto, observadores cautelosos acreditam que o valuation atual da Tesla já precificou uma parcela significativa das expectativas futuras, enquanto seus negócios reais ainda enfrentam pressão.

O JPMorgan ( JPM) está preocupado que mudanças nos subsídios para novas energias nos EUA e a fraca demanda automotiva possam afetar o desempenho das vendas; o Barclays ( BCS) acredita que, após o desvanecimento de fatores positivos pontuais anteriores, as margens da empresa ainda podem continuar sob pressão.

O HSBC, por sua vez, mantém uma visão relativamente pessimista, acreditando que, na ausência de modelos de baixo custo, o potencial de crescimento das vendas da Tesla a médio prazo é limitado, enquanto a comercialização dos Robotaxis ainda enfrenta desafios como tecnologia, regulamentação e aceitação do consumidor.