SpaceX é oficialmente adicionada ao índice Nasdaq 100 hoje. Volatilidade da Nasdaq corre risco de amplificação

TradingKey - Hoje, apenas 15 dias de negociação após sua listagem, a SpaceX deve ser incluída oficialmente no índice Nasdaq 100, tornando-se a primeira constituinte na história do índice com a exploração espacial como seu negócio principal, além de quebrar o recorde de inclusão mais rápida de uma ação recém-listada em um índice.

Esta gigante aeroespacial comercial de propriedade de Elon Musk, após passar por uma montanha-russa em seu período inicial de listagem — onde o preço de suas ações despencou de uma máxima de US$ 225 para US$ 160 —, alcançou agora um marco fundamental com sua inclusão no índice.

Cálculos do JPMorgan Chase mostram que o peso da SpaceX no índice é de aproximadamente 1,3%, ocupando a 21ª posição, atrás de gigantes como Nvidia e Walmart. Isso corresponde a uma demanda de alocação de fundos passivos de cerca de US$ 4,3 bilhões. Se os sistemas MSCI e FTSE Russell forem incluídos, a escala total pode chegar a US$ 35 bilhões.

A rápida inclusão da SpaceX desta vez foi viabilizada por um ajuste de regras implementado pela Nasdaq em maio deste ano: ações recém-listadas de ultragrande porte, com capitalização de mercado entre as 40 maiores do índice, podem solicitar a inclusão após 15 dias de negociação, substituindo o período de espera anterior de pelo menos 3 meses.

Acredita-se amplamente no mercado que essa série de ajustes de regras foi feita sob medida para a SpaceX, uma vez que sua capitalização de mercado superior a US$ 2 trilhões e sua influência no mercado quebraram as convenções tradicionais.

Pressão de Compra Passiva e de Liberação de Ações (Lock-up)

Apesar das expectativas de compra passiva impulsionadas por sua inclusão no índice, as múltiplas pressões enfrentadas pela SpaceX não podem ser ignoradas.

A primeira é a questão fundamental dos prejuízos persistentes, com um prejuízo anual de US$ 4,937 bilhões em 2025 e outra perda de US$ 4,276 bilhões no primeiro trimestre deste ano; apenas o segmento de internet via satélite Starlink alcançou lucratividade estável, enquanto os projetos de P&D de foguetes, exploração do espaço profundo e IA continuam a queimar volumes massivos de caixa.

A segunda é a pressão decorrente do vencimento dos períodos de carência (lock-up) de ações restritas, com múltiplos lotes de participações de insiders programados para liberação nos próximos 70 a 135 dias, enquanto acionistas controladores como Elon Musk enfrentam períodos de lock-up de até 366 dias; analistas classificaram essa potencial pressão de venda como uma "espada de Dâmocles de curto prazo".

As opiniões do mercado sobre a trajetória da SpaceX após sua inclusão no índice estão altamente divididas, com o vice-presidente sênior da Cboe, JJ Kinahan, alertando que os investidores precisam se preparar para uma oscilação de US$ 20 no preço das ações nos próximos 11 dias, e que sua volatilidade ainda tem espaço para subir mais.

Mike Khouw, estrategista-chefe da plataforma de dados de opções profissionais OpenInterest.PRO, acredita que quanto menor o peso, menor será o volume de compra pelos fundos de índice, tornando o impulso no preço das ações mais limitado.

No entanto, analistas da Arete Research apontaram que o free float escasso da SpaceX e a alocação relativamente alta de investidores de varejo significam que vários ETFs e fundos mútuos precisarão comprar "uma parcela significativa" das ações disponíveis para negociação no mercado; essa dinâmica de oferta e demanda é altamente autorreforçadora durante uma tendência de alta, mas também pode se mostrar extremamente frágil em uma reversão de mercado.

Volatilidade amplificada

Um estrategista de derivativos de ações da RBC Capital Markets destacou que a inclusão da SpaceX ampliará ainda mais a volatilidade do índice Nasdaq 100, que já está em um nível elevado.

Dados mostram que o índice VXN, que mede a volatilidade implícita do Nasdaq 100, saltou 43% no acumulado deste ano, enquanto o índice de volatilidade do S&P 500 (VIX) subiu apenas 8%.

Avery Marquez, chefe de estratégia de investimento da Renaissance Capital, afirmou que o free float (ações em livre circulação) da SpaceX é de apenas cerca de 5%. O baixo float significa que quaisquer ordens concentradas de compra ou venda podem facilmente desencadear fortes oscilações no preço das ações, tornando-as ainda mais vulneráveis durante momentos de baixa no sentimento do mercado.

Casos históricos mostram que a inclusão em índices não é o fator decisivo para o desempenho do preço das ações. A Strategy (anteriormente MicroStrategy), que foi adicionada ao Nasdaq 100 em dezembro de 2024, atingiu o pico antes de sua inclusão e posteriormente despencou 81%, enquanto a Palantir, incluída no mesmo lote, continuou a subir por 11 meses após a inclusão antes de atingir seu pico.

A SpaceX está atualmente em uma fase de correção pós-listagem, com o preço de suas ações caindo 28% em relação à sua máxima. Sua trajetória futura dependerá do cabo de guerra entre as compras passivas e a pressão de venda após o fim do período de lock-up, bem como de melhorias nos fundamentos da empresa.