O ouro está prestes a retornar a US$ 4.200, com comentários brandos do Fed estimulando os preços do metal: Quais ações de ouro e ETFs valem a pena acompanhar?

TradingKey - Após a divulgação dos dados de folhas de pagamento não agrícolas (non-farm payrolls) dos EUA de junho, os preços do ouro ( XAUUSD) se fortaleceram mais uma vez, subindo para até US$ 4.195,48 e se aproximando da marca de US$ 4.200, a caminho de registrar seu primeiro ganho semanal em quase um mês.

No geral, os preços do ouro apresentaram uma tendência mais fraca no acumulado deste ano. Com as preocupações com a inflação persistindo e o dólar americano permanecendo forte, somados ao posicionamento mais rígido (hawkish) dos principais bancos centrais globais após o conflito entre EUA e Irã, uma combinação de fatores negativos enfraqueceu significativamente a demanda do mercado pelo ouro como um ativo tradicional de proteção (safe-haven).

A alta atual nos preços do ouro foi impulsionada principalmente por dois relatórios do mercado de trabalho que vieram abaixo das expectativas. Os dados mostraram que as folhas de pagamento não agrícolas dos EUA aumentaram em 57.000 em junho, significativamente abaixo da expectativa do mercado de 113.000. Da mesma forma, o relatório ADP também decepcionou, mostrando que a criação de vagas no setor privado cresceu em 98.000 em junho, abaixo da previsão do mercado de 118.000, marcando o menor aumento desde março.

Os dois relatórios de emprego, ambos mais fracos do que as expectativas do mercado, alimentaram as preocupações sobre um desaquecimento do mercado de trabalho.

De acordo com os dados do CME FedWatch, antes da divulgação do relatório de folhas de pagamento não agrícolas, o mercado precificava uma probabilidade de aproximadamente 65% de um aumento nas taxas de juros em setembro, a qual caiu para cerca de 50% após a publicação do relatório.

Análises de mercado sugerem que os dados de emprego abaixo do esperado reduziram significativamente o risco de cauda de o Federal Reserve emitir novos sinais hawkish. Se os dados macroeconômicos subsequentes dos EUA continuarem a empurrar as taxas de juros reais para baixo e limitar a alta do índice do dólar americano, projeta-se que os preços do ouro sustentem sua recuperação atual. Para que o ouro inicie uma alta mais sustentável, seriam necessários uma nova queda expressiva nas taxas de juros reais dos EUA, a estabilização da demanda por ETFs de ouro e outros investidores, e um tom menos rígido (hawkish) por parte do Federal Reserve.

Visão Geral das Principais Ações de Ouro e ETFs

Ações ligadas ao ouro referem-se a papéis emitidos por empresas listadas cujos negócios principais estão relacionados à cadeia do setor de ouro. O escopo de atuação abrange etapas industriais físicas, como exploração, mineração, fundição, processamento e varejo final de ouro, bem como setores de derivativos, como investimento em ouro e serviços financeiros relacionados ao metal. A elasticidade dos lucros e os movimentos dos preços das ações das empresas desse setor normalmente apresentam uma correlação positiva significativa com os preços do ouro à vista.

Os ETFs relacionados ao ouro dividem-se em ETFs de ouro físico e ETFs de mineradoras de ouro. A diferença entre os dois é que o primeiro acompanha barras de ouro físico ou contratos futuros de ouro, refletindo de perto os movimentos de preço do metal, com produtos de destaque atrelados ao preço de fixação do ouro de Londres. O último acompanha os preços das ações de empresas de mineração de ouro; embora seus retornos sejam positivamente correlacionados com os preços do ouro, eles também são influenciados por múltiplos fatores, como operações corporativas e sentimento do mercado. Consequentemente, sua volatilidade é muito maior do que a dos ETFs de ouro físico, oferecendo maior elasticidade durante tendências de alta nos preços do ouro e quedas mais acentuadas durante períodos de baixa.

Como mostrado na tabela acima, as quedas no acumulado do ano dos ETFs de ouro nas últimas 26 semanas são todas menores do que as dos ETFs de mineradoras de ouro, o que está amplamente alinhado com a tendência dos preços do ouro (o ouro caiu 3,77% no período).

[Fonte: TradingView]

Em termos de público-alvo, os ETFs de ouro são adequados para investidores conservadores que buscam alocação em ouro no longo prazo, principalmente para proteção contra a inflação e aversão ao risco; os ETFs de mineradoras de ouro são mais adequados para traders de curto a médio prazo com alta tolerância ao risco que buscam capturar ganhos altamente elásticos com a alta dos preços do ouro, não sendo recomendados para aqueles que apenas buscam alocação em ouro no longo prazo.

Recomendações dos Analistas e Perspectivas

Os preços do ouro têm passado por ajustes voláteis recentemente, levando a uma divergência perceptível na forma como as principais instituições globais avaliam sua trajetória futura.

As principais visões das grandes instituições são as seguintes:

UBS:No curto prazo, é altamente provável que os preços do ouro oscilem repetidamente dentro da faixa de US$ 3.850 a US$ 4.000 por onça. O banco destacou que a alta contínua dos rendimentos reais dos títulos do Tesouro dos EUA e a força sustentada do dólar americano continuarão a enfraquecer a atratividade das alocações em metais preciosos, limitando a força de qualquer recuperação nos preços do ouro. No entanto, o banco permanece otimista quanto à tendência de médio a longo prazo do ouro, prevendo que o preço do metal deve subir para US$ 5.200 por onça nos próximos 12 meses. O UBS observa que o atual ponto de baixa é uma janela adequada para investidores com alocação insuficiente em ouro aumentarem suas posições em lotes.

Citi:O banco estabeleceu seu preço-alvo de 3 meses para o ouro em US$ 4.500, encarando a queda anterior como um "ajuste de preço" e não como o fim do mercado de alta (bull market), mantendo sua projeção otimista de 6 a 12 meses de US$ 5.000.

Deutsche Bank:O banco prevê que os preços do ouro fiquem em US$ 4.300 por onça no terceiro trimestre, com um preço-alvo para o quarto trimestre de US$ 4.800 por onça. Embora os preços-alvo permaneçam acima dos níveis atuais — indicando que os preços do ouro ainda devem subir —, o ímpeto de alta enfraqueceu em comparação com o período anterior. Enquanto isso, o banco alertou para riscos de baixa, observando que, se o Federal Reserve elevar as taxas de juros de três a quatro vezes, os preços do ouro poderão cair para US$ 3.800 por onça.

Goldman Sachs:O banco projeta que os preços do ouro atinjam US$ 4.900 por onça até o final de 2026, declarando explicitamente que o mercado de alta do ouro ainda não acabou e que ainda há espaço para novos ganhos. Fatores de suporte estrutural de longo prazo, combinados com tendências cíclicas do mercado, impulsionarão conjuntamente a alta. No curto prazo, a postura hawkish do Federal Reserve reduziu as preocupações com a desvalorização cambial e, somada às crescentes expectativas de aumento de juros, isso deve conter as compras de ETFs de ouro sensíveis às taxas de juros, constituindo um vento contrário cíclico. No entanto, espera-se que esses fatores negativos sejam, pelo menos parcialmente, atenuados com o tempo.

Conselho Mundial do Ouro: Os preços do ouro não estão sem oportunidades para retomar um canal de alta, mas isso exigirá catalisadores positivos claros e suficientemente fortes. O foco central reside em três áreas: uma deterioração contínua da situação econômica ou geopolítica que desperte o sentimento de aversão ao risco; uma reversão completa nas expectativas de corte de juros do mercado com um resfriamento significativo das expectativas de alta; ou a entrada contínua de capital de alocação de longo prazo no mercado para fornecer suporte estrutural.

No geral, no curto prazo, o mercado está amplamente pressionado pelo aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e por um dólar forte, com a maioria das instituições avaliando que os preços do ouro permanecerão consolidados em uma faixa de variação. No médio e longo prazo, o suporte estrutural das compras de ouro por bancos centrais e a demanda por alocação permanecem intactos, e a maioria das instituições ainda mantém projeções otimistas; no entanto, algumas revisaram significativamente seus preços-alvo para baixo, indicando que o consenso do mercado sobre o ritmo e o espaço para crescimento afrouxou um pouco. Para que os preços do ouro retomem um canal de alta, serão necessários três tipos de catalisadores positivos claros: sentimento de aversão ao risco, uma mudança nas expectativas de política monetária ou fluxos de entrada de capital de longo prazo.