Fed Pode Retomar Altas de Juros em Setembro: Análise Completa da Estreia Hawkish de Warsh, As Ações dos EUA São Risco ou Oportunidade no Segundo Semestre

1. Avaliação Central: Um Pânico Superestimado de Alta de Juros

Desde que Trump indicou Kevin Warsh para assumir o comando do Federal Reserve, a principal narrativa do mercado vinha sendo de flexibilização e cortes de juros. No entanto, a primeira reunião de política monetária que Warsh presidiu após assumir o cargo entregou um resultado que pegou o mercado de surpresa — o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) revisou sua projeção mediana para a taxa dos fed funds no final de 2026 para cima, de 3,4% em março para 3,8%, alterando efetivamente a trajetória da política de 'novos cortes de juros' para 'mais uma alta de 25 pontos-base'. O mercado de futuros de taxas de juros rapidamente acompanhou o movimento, precificando a reunião de setembro como a primeira janela potencial para este ciclo de alta.

A avaliação central deste artigo é que a precificação atual do mercado sobre a trajetória de alta de juros do Fed é, muito provavelmente, excessivamente hawkish. Há duas razões para isso. Primeiro, a partir da trajetória prospectiva da inflação, os fatores energéticos que impulsionaram esta rodada de picos inflacionários estão diminuindo à medida que as tensões no Oriente Médio arrefecem, e as expectativas de inflação de longo prazo começaram a recuar. Segundo, em relação ao emprego e aos fundamentos corporativos, a atual onda de demissões, impulsionada principalmente pela inteligência artificial (IA), é essencialmente um ajuste estrutural que visa expandir as margens de lucro corporativo, e não um prenúncio de um colapso na demanda; os lucros corporativos nas ações dos EUA continuam sólidos. Consequentemente, mesmo que o Fed retome as altas de juros em setembro, seu impacto no mercado deve ser visto como uma turbulência de curto prazo, e não como um risco sistêmico. No entanto, deve-se enfatizar que essa perspectiva otimista depende de várias premissas, e este artigo delineará sinais específicos na seção final que poderiam invalidar essa avaliação.

2. Fatos da Reunião: A Estreia de Warsh e a Virada Histórica do Gráfico de Pontos (Dot Plot)

Para esclarecer se essa mudança representa um risco ou uma oportunidade, devemos primeiro olhar para os fatos objetivos. Kevin Warsh tomou posse oficialmente como o 17º presidente do Federal Reserve em 22 de maio de 2026. Warsh não é um novato em bancos centrais — ele atuou como diretor do Federal Reserve de 2006 a 2011, sendo um dos diretores mais jovens na época. Ele também trabalhou em Wall Street e atuou como membro da Hoover Institution, acumulando profunda experiência tanto em política monetária quanto em mercados financeiros. A reunião de dois dias em 16 e 17 de junho foi a primeira reunião do FOMC que ele presidiu desde que assumiu o cargo.

O primeiro fato desta reunião é que o Federal Reserve decidiu manter a taxa dos fed funds inalterada na faixa de 3,50% a 3,75%. Superficialmente, isso foi uma pausa, mas a votação foi unânime em 12 a 0. Em contraste com a decisão dividida de 8 a 4 na reunião anterior (29 de abril) presidida por Jerome Powell — onde um membro defendeu um corte de juros e três se opuseram a uma linguagem inclinada à flexibilização — essa votação unânime por si só envia um forte sinal de que o novo presidente unificou as opiniões internas em um período muito curto.

O segundo fato surgiu no comunicado oficial. O tamanho deste comunicado foi drasticamente reduzido para menos da metade de seu tamanho habitual, eliminando o forward guidance em que o mercado há muito se apoiava, bem como toda a linguagem dovish que sugeria potenciais cortes de juros futuros. De acordo com o próprio Warsh, ele deseja que os comunicados futuros sejam mais curtos e diretos, oferecendo apenas os fatos em si.

O que realmente inflamou o sentimento do mercado foi a divulgação subsequente do gráfico de pontos (dot plot) de taxas de juros e do Resumo das Projeções Econômicas (SEP). Como mencionado anteriormente, la projeção mediana da taxa de juros para o final de 2026 saltou de 3,4% para 3,8%. Entre os 18 formuladores de políticas que enviaram projeções, 9 acreditavam que pelo menos uma alta de juros seria necessária este ano, com 6 projetando duas altas, enquanto apenas um membro ainda esperava um corte. Enquanto isso, 17 dos 18 membros viram os riscos de inflação inclinados para cima. Outras revisões no SEP apontaram de forma semelhante para uma postura hawkish: o Fed revisou sua projeção de inflação de Gastos com Consumo Pessoal (PCE) de 2026 para cima, para 3,6%, e o núcleo do PCE para 3,3%, enquanto reduziu sua projeção de crescimento do PIB para o ano fechado para 2,2%.

Um detalhe que vale a pena notar é que o próprio Warsh não enviou uma projeção pessoal de taxa de juros. Essa anomalia aparentemente processual, na verdade, relaciona-se com a visão fundamental do novo presidente para os futuros mecanismos de comunicação.

3. A Raiz da Virada Hawkish: Choques Energéticos e a Revolução Institucional de Warsh

Essa guinada hawkish não surgiu do nada. Seu catalisador direto foi a renovada tensão no Oriente Médio que elevou os preços globais da energia, empurrando o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA em maio para 4,2% na comparação anual — uma máxima em três anos —, com o núcleo do CPI atingindo 2,9%. Pode-se dizer que o Federal Reserve foi encurralado por uma onda de inflação pelo lado da oferta. Notavelmente, com um cessar-fogo alcançado entre os EUA e o Irã e os preços do petróleo caindo significativamente, o pico desse choque de oferta pode ter passado; no entanto, antes que essa tempestade inflacionária recuasse, ela já havia precipitado uma 'mudança de regime' dentro do Fed.

Compreender a motivação de Warsh para não enviar um ponto pessoal é fundamental para entender o modelo de comportamento do novo Fed. Esse movimento assemelha-se a uma postura deliberada do novo presidente, e não a um mero descuido processual. Ao longo de sua carreira acadêmica e de comentarista de políticas, Warsh tem criticado consistentemente o forward guidance do Fed, argumentando que essa prática atrela as decisões do banco central às expectativas do mercado, tornando os erros de política mais prováveis. A reforma institucional que ele está promovendo é fazer o Fed retornar a um estilo contido de 'apenas relatar fatos, sem compromissos prévios'. Para tanto, ao assumir o cargo, ele estabeleceu cinco grupos de trabalho especiais para analisar, respectivamente, o atual mecanismo de comunicação, a interpretação de dados e as causas profundas da inflação. Ao mesmo tempo, he reafirmou a meta de inflação de 2% e expressou uma tendência de 'olhar além' da inflação impulsionada por choques de oferta, juntamente com sua visão de que a IA trará uma deflação estrutural impulsionada pela produtividade. No que diz respeito ao balanço patrimonial, Warsh enfrenta um portfólio massivo de cerca de US$ 6,8 trilhões, e sua abordagem em relação ao aperto quantitativo (QT) e à gestão de liquidez também será um foco principal de observação futura.

Então, o que essa 'saída da gestão de expectativas' significa para os preços dos ativos? Este artigo inclina-se para esta interpretação: a acentuada revisão para cima do gráfico de pontos representa o Fed direcionando ativamente as expectativas do mercado para cima, em vez de ser arrastado pelo sentimento do mercado. Mais precisamente, o Fed está deixando seu papel de gerir as expectativas do mercado — não irá mais endossar trajetórias futuras ou corrigir ativamente os desvios do mercado, mas devolverá o poder de precificação ao próprio mercado. É importante esclarecer que 'sair da gestão de expectativas' não é o mesmo que 'seguir o mercado': este gráfico de pontos é precisamente um caso em que o Fed impulsiona proativamente o mercado a se reprecificar em direção a altas de juros, em vez de reagir passivamente. A consequência imediata dessa mudança é que, uma vez que o mercado perca a âncora do forward guidance, o peso percebido de cada novo dado de CPI divulgado e do relatório de folha de pagamento não agrícola (nonfarm payrolls) será significativamente ampliado. Em outras palavras, a volatilidade dos ativos em torno da divulgação de dados tende a ser mais intensa do que no passado. Isso fornece um pano de fundo crucial para compreender a trajetória das ações dos EUA na segunda metade do ano.

Além disso, essa guinada de política não pode ser desvinculada do contexto político. A indicação de Warsh por Trump tinha originalmente a intenção de pressionar por cortes de juros para reduzir os custos de empréstimos, enquanto Warsh tem enfatizado repetidamente em público que o Federal Reserve manterá uma independência estrita. Com as demandas políticas apontando para cortes e o gráfico de pontos apontando para altas, essa própria tensão serve como uma janela para observar a futura independência de política do Fed.

4. Precificação de Mercado e Duas Linhas Independentes de Desafio

Após esclarecer a mudança nos padrões de comportamento do Fed, devemos examinar a precificação atual do mercado de forma pragmática. O mercado de futuros de taxas de juros está atualmente precificando uma alta de juros de 25 pontos-base pelo Fed este ano, sendo a reunião de setembro o primeiro ponto de gatilho potencial, e espera outra alta em 2027. De acordo com a ferramenta CME FedWatch, as probabilidades de manter as taxas inalteradas nas reuniões de junho e julho permanecem altas (perto de 97% para a reunião de junho). Enquanto isso, a probabilidade acumulada de pelo menos uma alta até o final de 2026 subiu de quase zero no início do ano para cerca de 70%. Essa precificação, que se inclina fortemente para o lado hawkish, de certa forma valida a avaliação deste artigo: o pânico do mercado com a alta de juros provavelmente foi longe demais. Deve-se notar que a probabilidade específica de uma alta na reunião de setembro continuará oscilando com os dados subsequentes, e os investidores devem se basear nos dados em tempo real no momento da publicação.

Este artigo questiona essa precificação hawkish a partir de duas linhas de lógica independentes.

A primeira linha de lógica diz respeito à trajetória prospectiva da inflação. Apesar de dados anteriores ruins, com o cessar-fogo entre EUA e Irã e os preços do petróleo bruto recuando de seus picos, as expectativas de inflação de longo prazo publicadas pela Universidade de Michigan caíram significativamente de 3,9% para 3,4%. Somando-se ao fato de que o efeito base pontual das altas tarifas do ano passado teoricamente desaparecerá do cálculo estatístico na segunda metade do ano, múltiplos indicadores antecedentes sugerem coletivamente que o pico das pressões inflacionárias está passando. No entanto, este artigo deve apontar honestamente o elo mais fraco desta avaliação — a persistência do núcleo da inflação. A queda nos preços do petróleo apenas pressiona para baixo o CPI cheio, enquanto o núcleo do CPI atual ainda está estagnado em 2,9%, e a projeção do Fed para o núcleo do PCE do ano fechado também foi revisada para cima, para 3,3%. Enquanto o núcleo da inflação permanecer perto de 3% nos próximos meses, a justificativa do Fed para as altas de juros continua intacta. Portanto, a chave para as observações subsequentes é se o núcleo da inflação conseguirá alcançar uma queda substancial juntamente com a queda nos preços gerais do petróleo.

A segunda linha de lógica é o nebuloso mercado de trabalho. Os dados atuais de emprego apresentam uma dicotomia intrigante: por um lado, os anúncios de demissões corporativas estão piorando — apenas em maio, os cortes de vagas em empresas dos EUA saltaram para 97.000, com a tecnologia respondendo por cerca de 38.000, marcando o pior recorde para um único mês em quase dois anos e, por três meses consecutivos, o principal motivo citado pelas empresas para as demissões foi a transição para a IA. Por outro lado, os dados econômicos concretos continuam excepcionalmente robustos — os pedidos iniciais semanais de auxílio-desemprego estão firmemente ancorados na faixa baixa de 210.000 a 220.000, as folhas de pagamento não agrícolas (nonfarm payrolls) adicionaram 172.000 empregos em maio, e a taxa geral de desemprego de 4,3% mal se moveu no ano passado. Falando objetivamente, esses dados consistentes de emprego apoiam atualmente a tese de altas de juros, desafiando a expectativa deste artigo de que o mercado de trabalho enfraqueceria.

No entanto, há um importante ponto cego cognitivo sob essa dicotomia. Sob a perspectiva de alocação de longo prazo em ações dos EUA, o atual desaquecimento do mercado de trabalho não deve ser interpretado sob a lente tradicional de uma 'onda de desemprego' ou de um 'colapso da demanda'. Esta rodada de demissões no setor de tecnologia está ocorrendo paralelamente a lucros corporativos recordes e gastos de capital (CapEx) recordes. De acordo com compilações do Goldman Sachs e de outras instituições, o CapEx combinado das quatro gigantes da computação em nuvem — Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta — deve disparar para algo entre US$ 700 bilhões e US$ 725 bilhões em 2026, quase o dobro do nível do ano passado. Isso indica que as empresas não estão demitindo devido a restrições de caixa, mas sim passando por ajustes estruturais. Algumas pesquisas qualitativas também apontam que as contrações potenciais mais graves estão concentradas principalmente em cargos de tecnologia para jovens e de nível júnior. Em outras palavras, as empresas estão aproveitando a alta produtividade da IA para congelar contratações de nível iniciante, expandindo assim as margens de lucro. Embora isso certamente seja uma má notícia para os recém-formados, é um ponto positivo para o lucro por ação (LPA) corporativo e para as pressões inflacionárias de longo prazo — validando perfeitamente a visão central de longa data de Warsh de que a proliferação da IA trará uma deflação estrutural impulsionada pela produtividade para a economia.

5. Transmissão para as Ações dos EUA: O Cabo de Guerra Entre Valuation e Lucros

Tendo compreendido como as empresas estão usando a IA para expandir suas margens de lucro, podemos integrar essa resiliência fundamental na estrutura de negociação das ações dos EUA no segundo semestre. Como era de se esperar, o mercado à frente entrará em um cabo de guerra entre taxas de desconto elevadas e lucros corporativos fortes.

O lado pessimista reside na taxa de desconto. Se o Federal Reserve mantiver as taxas de juros elevadas ou mesmo retomar as altas em setembro, significa que as taxas de desconto permanecerão altas por um período prolongado, o que inevitavelmente pressionará as ações de crescimento de tecnologia de alto valuation e longa duração (long duration) no curto prazo. A reação do mercado no dia da reunião de política monetária foi um exemplo clássico: o S&P 500 caiu cerca de 1,2% no fechamento, o Dow Jones caiu cerca de 500 pontos e o Nasdaq Composite recuou mais de 1,3%. Ao mesmo tempo, o rendimento (yield) dos Treasuries de dois anos saltou cerca de 11 pontos-base, e os rendimentos de longo prazo, incluindo o de dez anos, subiram em conjunto. Esse recuo coletivo é uma ilustração clássica do impacto de curto prazo das expectativas de alta de juros nos setores de alto valuation. O lado otimista, no entanto, está nos lucros. O crescimento do LPA das mega-caps de tecnologia, impulsionado pelo boom de CapEx em IA, é real. Isso nos traz à questão central para as ações dos EUA no segundo semestre: a taxa de crescimento dos lucros corporativos conseguirá superar a compressão de múltiplos (valuation) causada pela alta das taxas de desconto?

Em relação a essa questão central, olhando para um horizonte de tempo mais longo, este artigo inclina-se para a visão de que não há necessidade de pânico excessivo. A chave está na diferença fundamental entre esta rodada de alta de juros e a de 2022. Em 2022, o Federal Reserve deparou-se com uma inflação descontrolada do CPI que chegou a atingir 9%, forçando-o a um estado extremamente passivo, onde elevou os juros de forma acentuada e consecutiva, acumulando 525 pontos-base em todo o ciclo de aperto. Por outro lado, se as altas de juros forem retomadas desta vez, os formuladores de políticas não estarão engajados em um aperto impulsionado pelo pânico para conter uma inflação descontrolada. Em tempo, contra o pano de fundo de uma economia ainda resiliente, eles pretendem reverter os três cortes de juros de 'seguro' do segundo semestre de 2025, que totalizaram 75 pontos-base. Para o ano civil de 2026, a alta de juros implícita no gráfico de pontos deve ser de apenas 25 pontos-base. O primeiro cenário era uma ameaça sistêmica capaz de destruir as estruturas do mercado; o segundo é uma correção de política que o mercado é totalmente capaz de digerir. Essa distinção qualitativa é a linha divisória fundamental para julgar se uma correção (pullback) é um risco ou uma oportunidade.

6. Divergência Setorial e Lógica de Seleção de Ações (Stock-Picking)

Se o ambiente de taxas de juros elevadas persistir por mais tempo do que o esperado, isso inevitavelmente levará a uma divergência setorial significativa nas ações dos EUA, e os dados de consumo recentes coincidentemente fornecem pistas claras para a seleção de ações.

Superficialmente, as vendas no varejo de maio cresceram 0,9% na comparação mensal, superando as expectativas com um crescimento disseminado. No entanto, analisando mais a fundo, os pilares que sustentam o consumo são, na verdade, bastante frágeis: os benefícios das restituições de impostos anteriores estão desaparecendo, as famílias estão consumindo suas poupanças existentes em um ritmo acelerado e as dívidas de cartão de crédito continuam a subir, deixando a renda disponível real em abril com queda de 1% na comparação anual. Essa pressão sobre o poder de compra real traduziu-se em uma clara migração do consumidor para marcas mais baratas (downtrading) — as marcas próprias agora representam 49% das vendas de vestuário; embora o valor total das vendas tenha subido 1,2% devido aos preços mais altos, o volume real de itens comprados despencou 4,3%. O Índice de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan caiu 13% em relação a janeiro deste ano e está 19% mais baixo do que no mesmo período do ano passado, com os entrevistados geralmente listando a inflação como sua principal preocupação, à frente do desemprego.

Essa realidade de migração para marcas mais baratas (downtrading) pode ser traduzida diretamente em uma lógica de seleção de ações para o segundo semestre. Este artigo acredita que, sob essas condições, os ativos que podem contrariar a tendência e se beneficiar estarão altamente concentrados em gigantes do varejo de desconto, como Walmart e Costco, que focam em excelente relação custo-benefício, bem como em empresas líderes especializadas em marcas próprias. Enquanto isso, margens financeiras amplas e prolongadas continuarão a beneficiar a receita líquida de juros de grandes ações financeiras. Por outro lado, bens de consumo discricionários de baixo custo mal posicionados, bens duráveis de alto valor dependentes de altos custos de financiamento, empresas de menor capitalização (small caps) que dependem principalmente de dívidas com taxas flutuantes para manter suas operações, e ações de tecnologia especulativas que continuam sem gerar lucro sofrerão o impacto direto da pressão dos juros altos.

Seguindo a lógica das altas taxas de desconto, também devemos reexaminar a estrutura interna do setor de IA, que atualmente atrai a maior atenção. Vamos primeiro esclarecer nossa postura: continuamos altamente otimistas com a IA como uma tendência de longo prazo, e isso não mudou; no entanto, 'estar otimista com o setor de IA' e 'estar otimista com todas as ações de conceito de IA atuais' são duas coisas distintas na prática. Em um ambiente onde o Fed não tem pressa para cortar juros e as taxas de desconto permanecem elevadas, este artigo inclina-se a direcionar as alocações mais para empresas de IA com valuations relativamente razoáveis. A lógica subjacente é que as queridinhas do mercado, que desfrutam de valuations astronômicos, têm preços de ações caros que apostam majoritariamente em lucros muito distantes no futuro. Trata-se de ativos de longa duração (high duration) e, se as taxas de desconto não caírem, suas relações P/L (Preço/Lucro) sofrerão a compressão mais severa, tornando-as as mais vulneráveis em uma correção. Por outro lado, empresas cujos lucros já se materializaram em seus balanços, com fluxos de caixa robustos e valuations relativamente razoáveis, possuem um colchão duplo de segurança composto por crescimento de lucros e solidez de valuation, proporcionando-lhes um poder defensivo significativamente maior durante correções semelhantes. Portanto, no atual ambiente de taxas de juros elevadas, a balança pende para as últimas; apenas quando o ciclo de corte de juros começar oficialmente e as taxas de desconto estiverem decisivamente em trajetória de queda é que as ações de alto valuation e alto beta recuperarão sua vantagem.

7. Divergência de Cenários e Três Sentinelas Principais de Monitoramento

Neste ponto, devemos traçar uma linha clara entre o cenário base e o cenário pessimista (bear case) — que é também onde este artigo precisa manter a máxima honestidade intelectual e onde nossa tese está mais vulnerável a ser provada errada.

No cenário base, mesmo que o Fed eleve as taxas em mais 25 a 50 pontos-base, isso ainda se enquadra essencialmente na categoria de 'aperto hawkish para reverter cortes de seguro'. Sob esse cenário, o LPA do mercado amplo é suficiente para sustentar os fundamentos, o que significa que o declínio geral é limitado, e as correções do mercado impulsionadas pelo pânico representam oportunidades de posicionamento no longo prazo. No entanto, deve-se enfatizar que essa 'oportunidade' é altamente segmentada na execução, de forma consistente com as escolhas discutidas no setor de IA: as oportunidades estarão fortemente concentradas no segmento onde os lucros já se materializaram e os valuations são razoáveis. Enquanto isso, as ações de tecnologia de alto valuation que dependem puramente da expansão de múltiplos de P/L continuarão pressionadas pelas altas taxas de desconto no curto prazo, e seu beta só poderá ser liberado quando surgirem sinais reais de uma guinada no ambiente de taxas de juros. Portanto, correções no cenário base de forma alguma significam que se deve comprar na baixa ('buy the dip') de maneira indiscriminada.

Uma vez que o ambiente macroeconômico deslize para um cenário pessimista (bear case), a lógica de precificação de todo o mercado enfrentará sérios desafios. Se os dados subsequentes revelarem uma persistência teimosa no núcleo da inflação, enquanto as expectativas de inflação de longo prazo saem do controle e se desancoram, as ações do Fed serão forçadas a transitar de 'reverter proativamente os cortes de seguro' para 'perseguir passivamente a inflação'. Nesse ponto, o mercado enfrentará uma forte compressão de P/L semelhante à ocorrida em 2022, e any pullback deixará de ser uma oportunidade de compra. Este artigo deve honestamente acrescentar outro ponto: em um verdadeiro ambiente de aversão ao risco (risk-off), as correlações entre diferentes ativos tendem a convergir para 1; mesmo os setores defensivos com valuations mais baixos e lucros robustos cairão junto com o restante, sofrendo, na melhor das hipóteses, perdas relativamente menores. Os investidores não devem confundir 'valuation baixo' com um porto seguro totalmente imune ao choque.

A razão pela qual esse ponto de inflexão é particularmente relevante agora é que as expectativas atuais do mercado são, na verdade, bastante frágeis. Em março deste ano, a expectativa de inflação de um ano ainda se mantinha em 3,8%, mas bastou um único choque nos preços do petróleo no Oriente Médio para empurrá-la para 4,8% em um mês. Isso significa que, embora a âncora das expectativas de longo prazo permaneça, sua corrente claramente afrouxou. Warsh está apostando que o Fed pode 'olhar além' desses choques temporários de oferta, mas nossa real preocupação é que, se o mercado for forçado a 'olhar além' deles repetidamente, isso poderá eventualmente se tornar realidade, levando a uma desancoragem substantiva das expectativas de inflação. Essas precondições devem ser claramente compreendidas ao realizar alocações de ativos.

Para evitar perder o rumo nesta bifurcação, os investidores não precisam apostar cegamente nos resultados das reuniões do Fed. Em vez disso, podem ancorar seus julgamentos independentes em três sentinelas principais de monitoramento. Primeiro, se o núcleo do CPI e o núcleo do PCE conseguem cair em conjunto com os preços do petróleo cheio; segundo, se as expectativas de inflação de longo prazo da Universidade de Michigan voltarão a subir de forma descontrolada; terceiro, se a taxa geral de desemprego romperá sua estabilidade do último ano e começará a subir a partir de 4,3%. A beleza desses três indicadores reside em sua natureza de dupla finalidade: eles servem como indicadores direcionais para determinar o 'cenário base versus cenário pessimista', ao mesmo tempo em que funcionam como gatilhos precisos sobre quando migrar as alocações dentro do setor de IA de ações defensivas e de baixo valuation de volta para as de alto beta e alto valuation. Quando o núcleo da inflação cai de forma consistente, as expectativas de longo prazo permanecem firmemente ancoradas e o mercado de trabalho evita um colapso no emprego, a implicação macro é um caminho claro para futuros cortes de juros e queda nas taxas de desconto — o momento exato para as ações de crescimento de alto valuation e longa duração retomarem o domínio.

Conclusão: A Lógica Fundamental para o Investimento de Longo Prazo em Ações dos EUA

Levando tudo em consideração, o verdadeiro significado histórico de longo prazo da estreia do novo presidente do Fed vai muito além de saber se haverá uma alta adicional de 25 pontos-base em setembro. Este artigo interpreta esse movimento como o anúncio oficial da saída do Federal Reserve de seu papel de 'babá e gestor de expectativas do mercado'. Nos mercados financeiros do amanhã, os dados falarão por si mesmos, e a volatilidade resultante será significativamente ampliada em comparação com o passado. A trajetória futura dos ativos deve ser julgada de forma independente pelos próprios investidores.

Com base nesse entendimento, optamos por manter uma perspectiva otimista de longo prazo para a trajetória geral das ações dos EUA no segundo semestre, porque este é fundamentalmente um aperto hawkish contra o pano de fundo de resiliência econômica, e os lucros supernormais das grandes empresas são plenamente capazes de sustentar a estrutura do mercado. No entanto, este artigo também listou, sem reservas, todos os sinais centrais que poderiam reverter esse julgamento para pessimista. Em vez de desperdiçar energia perseguindo rumores diários do mercado e apostando no próximo passo do Fed, é muito melhor monitorar de perto as duas sentinelas mais honestas: o núcleo da inflação e o mercado de trabalho. Apenas quando os ventos mudarem para essas duas sentinelas é que o roteiro para as ações dos EUA passará por uma reversão substantiva.