SpaceX de Musk Cria o Maior IPO do Mundo: Salto Histórico de uma Taxa de Sucesso de 10% para Gigante de 2,1 Trilhões

TradingKey - Este frenesi de IPOs elevou a imaginação do mercado de capitais a novos patamares.

Em 12 de junho, a SpaceX ( SPCX) No momento em que o sino de abertura tocou na Nasdaq, ela não apenas quebrou os recordes globais de captação de recursos em IPOs, mas também impulsionou Elon Musk a se tornar a primeira pessoa na história da humanidade com um patrimônio líquido superior a US$ 1 trilhão. As ações fecharam em US$ 160,95 no primeiro dia de negociação, uma alta de quase 20%, com sua capitalização de mercado atingindo firmemente US$ 2,1 trilhões, tornando-a a sexta maior empresa dos Estados Unidos.

Ao tocar o sino de abertura na sede da Starbase no Texas, Musk admitiu que, quando fundou a empresa há mais de vinte anos, acreditava que a probabilidade de sucesso era inferior a 10%. No entanto, essa jornada de IPO — considerada surreal por observadores externos — remodelou de forma tangível o cenário da tecnologia global e dos mercados de capitais.

Primeiro Dia do IPO da SpaceX: Opção de Lote Suplementar (Greenshoe) Ganha Destaque; 4.400 Entram para o Grupo de Milionários

Impulsionada por uma onda massiva de compras no mercado secundário, a SpaceX apresentou um desempenho impressionante em seu primeiro dia de negociação, fechando em alta de 19%.

Ainda mais digno de nota foi que o recurso que mais chamou a atenção no pregão da Nasdaq não foram as telas de cotação, mas os tênis verdes por toda parte. Os Nikes personalizados, propostos pessoalmente por Elon Musk, tornaram-se o símbolo visual mais viral deste IPO, com cada par ecoando o termo financeiro "opção de greenshoe".

Banqueiros e traders de Wall Street circulavam entre os terminais de negociação calçando tênis; essa maneira criativa de literalmente "vestir" uma cláusula financeira é algo que provavelmente apenas Musk poderia ter concebido.

Enquanto isso, o volume de negociação de dia inteiro da SpaceX ultrapassou 500 milhões de ações, aproximando-se do recorde de 580 milhões de ações estabelecido pelo Facebook em 2012. No entanto, a disparidade de escala é o que realmente impressiona — o IPO histórico de Zuckerberg arrecadou apenas US$ 16 bilhões, com seu valor de mercado de fechamento no primeiro dia mal tocando a marca de US$ 100 bilhões. Em contraste, o valor de mercado de fechamento da SpaceX é vinte vezes esse montante.

Apesar de ambas serem empresas rigidamente controladas por seus fundadores, Zuckerberg detinha 56% do poder de voto quando o Facebook abriu o capital, enquanto Musk elevou essa proporção para acima de 82%, colocando seu nível de controle em um patamar inteiramente diferente.

O efeito de transbordamento de riqueza é igualmente impressionante: o investimento de US$ 900 milhões da Alphabet na SpaceX em 2015 agora inflou para um valor contábil superior a US$ 100 bilhões.

O que é mais intrigante é que este IPO criou aproximadamente 4.400 milionários da noite para o dia, todos os quais são atuais ou ex-funcionários da SpaceX — uma raridade mesmo para os padrões de criação de riqueza do Vale do Silício.

Shaun Maguire, da Sequoia Capital, foi pródigo em seus elogios, comparando diretamente a importância do veículo de lançamento Starship ao advento da ferrovia. Embora sua empresa tenha entrado apenas em 2019, Maguire continua convencido de que a SpaceX pode gerar centenas de bilhões de dólares em receita até 2030.

Mesmo que a Sequoia distribua algumas ações aos investidores quando considerar o valuation alto demais, sua posição pessoal permanece firme: "Manterei minhas ações para sempre".

A SpaceX se juntará aos novos "Sete Magníficos" impulsionada por "Espaço + IA"?

Colocados ao lado dos relatórios financeiros da SpaceX, esses números de fato criam um senso de contraste surreal. A receita total do ano passado foi inferior a US$ 19 bilhões, enquanto os prejuízos líquidos se aproximaram de US$ 5 bilhões, e a queima de caixa acumulada ao longo de seus mais de vinte anos de história ultrapassou US$ 410 bilhões. No entanto, os mercados de capitais estão dispostos a conceder à empresa uma relação preço/vendas superior a 100 vezes, e sua meta de captação de recursos de US$ 75 bilhões é o triplo do IPO do Alibaba.

Um banqueiro de investimento observou incisivamente que a precificação deste negócio não foi, de forma alguma, resultado das forças de mercado, mas dependeu inteiramente da vontade de uma pessoa — e quando essa pessoa é Elon Musk, o mercado concede qualquer preço que ele peça.

A narrativa que a SpaceX de Musk está apresentando aos investidores há muito transcendeu o mero lançamento de foguetes. O prospecto descreve um mercado total endereçável de US$ 28,5 trilhões, sendo que a parte relacionada à IA representa US$ 26,5 trilhões.

Após a aquisição da xAI, a empresa se reposicionou como um player em computação em nuvem e infraestrutura de IA, entrelaçando suas três linhas de negócios — centros de dados orbitais, veículos de lançamento Starship e internet via satélite Starlink — em uma grande narrativa de "Espaço + IA".

Além disso, à medida que a SpaceX realiza sua listagem oficial, Wall Street começou a redesenhar o cenário de capitalização de mercado dos EUA. Vários analistas acreditam que a empresa deve ser incluída na nova geração de ações de mega capitalização que definem o mercado, ao lado da Nvidia ( NVDA ), Microsoft ( MSFT ), Amazon ( AMZN ), Google ( GOOGL ), Meta ( META ), juntando-se às fileiras das 'Novas Sete Magníficas'.

Dominando Wall Street: O “Ritmo de Musk” de um IPO da SpaceX

Olhando para trás, para o período de sete meses de preparação para a listagem, os bancos de investimento de primeira linha de Wall Street estavam, na prática, sob o controle total de Elon Musk.

O Goldman Sachs e o Morgan Stanley, atuando como coordenadores líderes, esperavam originalmente seguir um roteiro tradicional, mas nunca imaginaram que passariam todo o processo respondendo reativamente aos caprichos repentinos do magnata da tecnologia.

Desde a expectativa inicial do mercado de um spinoff da Starlink até a decisão repentina de Musk de fundir sua empresa de IA de US$ 250 bilhões, a xAI, com a SpaceX, e a divulgação não anunciada no roadshow de uma opção para adquirir a ferramenta de codificação por IA Cursor por US$ 60 bilhões, as equipes bancárias foram forçadas a descartar seu trabalho várias vezes, reescrevendo o prospecto e os materiais do roadshow da noite para o dia.

Na fase de precificação, a SpaceX rompeu com a prática padrão de price discovery de IPOs, definindo unilateralmente um preço de oferta fixo de US$ 135 por ação. Este modelo de "preço fixo" altamente personalizado não apenas acelerou significativamente o processo, mas também cumpriu a promessa de longa data de Musk de uma filosofia de "varejo em primeiro lugar" — ao final, os investidores de varejo garantiram cerca de 20% da alocação, com ordens totais superando US$ 100 bilhões.

SpaceX recebe recomendação de “venda” enquanto valuation de US$ 1 trilhão é questionado?

Mas nem tudo são aplausos em Wall Street.

Apenas alguns minutos após a estreia da SpaceX na Nasdaq, a firma de pesquisa financeira CFRA emitiu uma recomendação de "Venda" para a empresa, com um preço-alvo de US$ 115.

O analista Keith Snyder foi contundente em seu relatório, escrevendo que toda a estratégia de longo prazo da empresa depende do Starship, e que este foguete massivo, longe de ser uma vantagem competitiva, poderia, em vez disso, tornar-se um gargalo que prejudicaria toda a operação.

Em sua visão, as expectativas de valuation da SpaceX estão excessivas; para justificar esse preço, a empresa deve atingir simultaneamente quatro objetivos: provar a viabilidade técnica do Starship, continuar escalando o Starlink, gerar receita real a partir da infraestrutura de IA e, por fim, entregar um fluxo de caixa livre positivo e sustentado — se qualquer elo falhar, a cadeia lógica entrará em colapso.

O professor da NYU, Aswath Damodaran, conhecido como o "Reitor da Avaliação", foi ainda mais mordaz, afirmando que, ao ver a previsão de tamanho de mercado de US$ 28,5 trilhões, ficou "quase envergonhado de sequer mencionar o valor", sugerindo que parecia mais uma alucinação gerada por um chatbot de IA.

Ao analisar esses três segmentos de negócios, as preocupações dos céticos não se mostram infundadas. Apenas o Starlink é verdadeiramente lucrativo, com receita superior a US$ 11 bilhões e lucro operacional de US$ 4,4 bilhões no ano passado; no entanto, à medida que o serviço se expande para mercados de menor poder aquisitivo, a receita mensal já começou a apresentar uma tendência de queda.

Embora a divisão de lançamentos espaciais processe mais de 80% da carga útil orbital mundial, o desenvolvimento do Starship tem sido um poço sem fundo, consumindo todos os lucros gerados pelo negócio de lançamentos.

O segmento de IA é ainda mais nebuloso, tendo perdido mais de US$ 6,3 bilhões no ano passado e queimado quase US$ 2,5 bilhões nos primeiros três meses deste ano; seu modelo de sobrevivência atual envolve o aluguel de poder computacional para a Anthropic e o Google, essencialmente usando a demanda externa para cobrir a lacuna de seus próprios custos de infraestrutura.

Conclusão

De uma taxa de sucesso inferior a 10% a um valor de mercado recorde de US$ 2,1 trilhões, Elon Musk dedicou mais de duas décadas para transformar roteiros de ficção científica em realidade.

Ele rompeu normas do setor bancário de investimento, reformulou as regras de IPO e até levou a elite de Wall Street a calçar voluntariamente tênis verdes para apoiá-lo. No entanto, o mundo dos negócios nunca acredita em mitos — acredita apenas no livro-razão.

O futuro da SpaceX está destinado a avançar em meio a uma divergência entre elogios extremos e ceticismo intenso. O surgimento de um trilionário pode ser apenas o começo; o verdadeiro espetáculo está apenas começando.