Subindo 90% este ano. O melhor mercado de ações do mundo bate à porta do MSCI, a Coreia do Sul pode abandonar o rótulo de “emergente”?

TradingKey - O mercado de ações da Coreia do Sul está se aproximando de um marco que persegue há mais de uma década.

Relatórios da Bloomberg indicam que, à medida que o MSCI se prepara para anunciar os resultados de sua revisão anual de classificação de mercado em 23 de junho, Seul está mais ansiosa do que nunca para garantir sua entrada no clube dos mercados desenvolvidos.

Embora o KOSPI tenha enfrentado sua volatilidade mais intensa em anos na última semana, isso não diminuiu o foco do mercado na perspectiva de uma elevação de categoria — o índice subiu mais de 90% no acumulado do ano, liderando os principais benchmarks globais à medida que o frenesi da IA impulsiona fluxos massivos de capital para as gigantes de semicondutores Samsung Electronics e SK Hynix, elevando todo o mercado a níveis recordes.

A capitalização de mercado figura no primeiro escalão mundial; os fundamentos industriais transcendem os rótulos dos índices.

Por quase todas as métricas convencionais, a Coreia do Sul é há muito tempo uma economia avançada de fato. No último ano, a capitalização de mercado total das ações sul-coreanas quase triplicou para aproximadamente US$ 4,4 trilhões, eclipsando brevemente a Índia para se classificar como o sexto maior mercado de ações do mundo.

A Samsung e a SK Hynix juntas representam mais da metade do peso do KOSPI, tornando o mercado de ações sul-coreano virtualmente sinônimo da cadeia de valor global de IA.

Arjun Jayaraman, gerente de portfólio da Causeway Capital Management, resumiu a situação de forma sucinta: o ponto não é investir na Coreia do Sul em si, mas sim investir em ativos relacionados à IA. Em outras palavras, para um mercado sul-coreano que ocupa um nó central na cadeia de suprimentos de semicondutores, sua tese de investimento transcende há muito tempo os limites definidos por qualquer classificação de índice.

Reavaliação de Capital e a Dinâmica do "Desconto da Coreia" sob Expectativas de Upgrade

No entanto, o rótulo em si não deixa de ter importância. A BNP Paribas Securities estima que, uma vez que o MSCI inclua oficialmente a Coreia do Sul em seu índice de mercados desenvolvidos, os fundos que seguem esse benchmark poderão atrair aproximadamente US$ 30 bilhões em fluxos de capital à medida que reequilibram suas carteiras.

O impacto de maior alcance é que se espera que essa mudança de status resolva fundamentalmente o "Desconto da Coreia" que há muito tempo assombra o mercado de ações doméstico — um fenômeno estrutural no qual os valuations das empresas coreanas são consistentemente inferiores aos de seus pares em mercados desenvolvidos.

Wei Li, Head de Investimentos Multiativos do BNP Paribas, observou que isso redefiniria completamente o posicionamento de mercado da Coreia do Sul, mudando-o de uma "aposta em mercado emergente de alto crescimento" para uma "alocação central em mercado desenvolvido dentro de setores pilares da cadeia de suprimentos estratégica". Essa mudança de percepção carrega muito mais valor de longo prazo do que simples fluxos de capital.

Olhando para trás, a trajetória da Coreia do Sul no processo de revisão do MSCI tem sido conturbada. Depois de ser colocada na lista de observação de mercados desenvolvidos em 2009, ela foi removida em 2014 devido a restrições de negociação de divisas e barreiras de acesso ao mercado. No ano passado, o MSCI citou novamente o atraso nas reformas cambiais e o excesso de encargos de conformidade, mantendo seu status de mercado emergente.

A Coreia do Sul está nesse caminho há tanto tempo que a avaliação de Young Jae Lee, Gerente Sênior de Investimentos da Pictet Asset Management, carrega uma sensação de resignação resoluta: "É apenas uma questão de tempo. Meu cenário base é que a Coreia do Sul se tornará um mercado desenvolvido nos próximos anos."

No entanto, a maioria dos 15 investidores e estrategistas entrevistados pela Bloomberg espera que a Coreia do Sul permaneça na categoria de mercado emergente nesta revisão. O motivo é simples — embora as reformas recentes, como o restabelecimento das vendas a descoberto e os planos para estender o horário de negociação do won, estejam avançando na direção certa, elas precisam de mais tempo para demonstrar sustentabilidade e execução.

Avanços nas Reformas: Do Fim da Proibição de Vendas a Descoberto à Extensão do Horário de Negociação

O governo sul-coreano está claramente ciente da urgência da questão. O atual presidente Lee Jae-myung tornou a reforma do mercado de capitais uma prioridade política; desde a restauração das vendas a descoberto até a preparação para estender o horário de negociação do won, uma série de medidas aborda diretamente os pontos críticos de acesso ao mercado há muito criticados pelos investidores estrangeiros.

Yi Ping Liao, gestora de portfólio da Franklin Templeton, observou que a clara prioridade política da atual administração de impulsionar a transição do mercado de status emergente para desenvolvido aumentou significativamente a probabilidade de uma elevação de categoria.

A lógica subjacente é que a diversificação da base de investidores deve fornecer um estabilizador para o mercado atualmente volátil. A Coreia do Sul registrou saídas recordes de capital estrangeiro superiores a US$ 78 bilhões este ano, em grande parte porque as altas nos preços das ações da Samsung e da SK Hynix forçaram os fundos relacionados a reduzir suas participações após atingirem os limites de exposição a ações individuais.

Park Jinho, chefe de investimento em renda variável da NH-Amundi Asset Management, observou que, uma vez que o mercado se junte ao grupo das nações desenvolvidas, esses limites de posição poderão ser flexibilizados adequadamente.

Kieron Poon, diretor de ações asiáticas da abrdn, acrescentou uma perspectiva de mais longo prazo: os investidores de mercados desenvolvidos normalmente focam na sustentabilidade corporativa, governança corporativa e retornos aos acionistas, em vez de apenas buscarem o crescimento de curto prazo, uma mudança de mentalidade que ajuda a reduzir a volatilidade do mercado no longo prazo.

Naturalmente, alguns argumentam que as etiquetas de classificação do MSCI estão perdendo seu peso anterior em um momento em que o mercado de ações sul-coreano está cada vez mais atrelado aos ciclos globais de IA e semicondutores.

Quando o desempenho do preço das ações da Samsung e da SK Hynix dita os fluxos de capital mais do que qualquer classificação de índice, o debate sobre as etiquetas de mercado desenvolvido versus emergente tornou-se, em certa medida, um jogo onde a importância simbólica supera o impacto substantivo.