Broadcom despenca quase 14% no after-market: É uma oportunidade de ouro criada pela IA ou uma queda em cascata?

TradingKey - Após o fechamento do mercado dos EUA em 3 de junho, as ações da Broadcom ( AVGO.US) despencaram, chegando a cair mais de 15% em determinado momento antes de fecharem em queda de 13,78%. Os dados financeiros mostraram que a receita do segundo trimestre atingiu US$ 22,2 bilhões, uma alta de 48% em relação ao ano anterior, marcando seu crescimento trimestral mais rápido em nove anos. O lucro por ação ajustado foi de US$ 2,44, alta de 54% na comparação anual, enquanto a margem operacional subiu para o recorde de 67% e o EBITDA ajustado atingiu US$ 15,2 bilhões (representando 69% da receita), ambos superando as projeções.

[Dados Financeiros da Broadcom, Fonte: Relatório Financeiro do 2º Trimestre do Ano Fiscal de 2026 ]

Hock Tan afirmou que a receita de semicondutores de IA atingiu US$ 10,8 bilhões, um aumento de 143% em relação ao ano anterior, marcando treze trimestres consecutivos de crescimento e representando quase metade da receita total.

Além disso, o fluxo de caixa operacional foi de US$ 10,49 bilhões e o fluxo de caixa livre foi de US$ 10,26 bilhões, refletindo um desempenho de fluxo de caixa extremamente robusto.

Apenas atingir as expectativas fica aquém das expectativas do mercado.

Após o anúncio dos resultados, as ações sofreram uma forte liquidação. O cerne da questão foi que as expectativas do mercado já estavam ancoradas em patamares elevados demais, e a Broadcom não conseguiu entregar a 'surpresa' desejada pelo mercado.

Antes da divulgação dos resultados, as ações haviam disparado mais de 65% desde a mínima do final de março, com uma alta acumulada no ano de cerca de 40%, adicionando mais de US$ 300 bilhões em valor de mercado em apenas cinco pregões. Diante dessa margem de erro mínima, o mercado antecipava um balanço que 'superasse as estimativas em todos os quesitos', mas a realidade foi um desempenho sólido que 'atendeu amplamente às expectativas'.

Divergência Central nos Relatórios de Resultados

O principal desentendimento em relação a este relatório de resultados concentra-se em dois níveis.

O guidance de IA ficou aquém das expectativas excessivamente otimistas do mercado. A Broadcom espera que a receita de semicondutores de IA acelere para US$ 16 bilhões no terceiro trimestre fiscal, representando um aumento anual superior a 200%, mas isso ainda está cerca de 7% abaixo da estimativa média dos analistas de US$ 17,2 bilhões; a empresa manteve sua projeção de receita de semicondutores de IA para o ano fiscal de 2026 em US$ 56 bilhões, o que é inferior a algumas previsões de mercado de US$ 57,6 bilhões.

Durante a teleconferência de resultados do segundo trimestre, o CEO Hock Tan confirmou oficialmente ao mercado que a Broadcom fornecerá apenas "chips" no futuro, em vez dos sistemas integrados de IA completos prometidos anteriormente.

Essa mudança estratégica impactou diretamente as altas expectativas do mercado para projetos de chips relacionados à Anthropic. O guidance fornecido pela Broadcom ainda não conseguiu preencher totalmente essa lacuna de expectativas.

A análise de mercado sugere que a queda acentuada não decorreu de fraquezas no relatório de lucros em si, mas sim porque as expectativas do mercado para a Broadcom já estavam extremamente elevadas, e qualquer guidance que não superasse as expectativas por uma margem significativa poderia desencadear uma realização de lucros.

Os fundamentos não estagnaram.

Por trás do sentimento de sell-off, a mensagem transmitida pela gestão durante a teleconferência de resultados esteve longe de ser pessimista. Hock Tan afirmou explicitamente que a "demanda por XPUs e equipamentos de rede é simplesmente insaciável", revelando que os novos pedidos de semicondutores de IA para o trimestre excederam US$ 30 bilhões, superando amplamente os US$ 10,8 bilhões em entregas reais no período.

A Broadcom divulgou pela primeira vez um roteiro detalhado de sua integração profunda com seis clientes principais: o Google assinou acordos multigeracionais de longo prazo para TPUs e equipamentos de rede de IA; a Anthropic adquirirá mais de 1 gigawatt de capacidade de computação, com 5 gigawatts adicionais a partir de 2027; a OpenAI recebeu seu primeiro lote de chips produzidos em massa e comprometeu-se a implantar 1,3 gigawatts até 2027; e a Meta colaborará na entrega de múltiplas gerações de XPUs MTIA, visando implantar 3 gigawatts até o final de 2028.

Hock Tan reiterou que a receita de semicondutores de IA excederá "muito facilmente" US$ 100 bilhões no ano fiscal de 2027. A visibilidade desses pedidos agora se estende até 2028, e a certeza de longo prazo dos fundamentos da empresa permanece inabalada, apesar de o guidance trimestral ter ficado ligeiramente abaixo das expectativas.

Oportunidade de Ouro ou Queda em Cascata?

O Citi acredita que a Broadcom superará o desempenho do mercado no segundo semestre do ano, com a visibilidade da demanda estendida até 2027, e mantém a recomendação de "Compra". O HSBC elevou sua projeção de receita de ASIC para o ano fiscal de 2026 para US$ 46 bilhões e sua projeção para o ano fiscal de 2027 para US$ 100,2 bilhões, citando a lógica central de que o momentum da receita de ASIC se fortalecerá significativamente no segundo semestre do ano fiscal de 2026.

44 de 45 instituições ainda mantêm recomendações de "Compra" ou "Overweight", uma vez que a precificação de médio a longo prazo de Wall Street não foi revisada significativamente, apesar do enfraquecimento marginal do guidance para o trimestre.

Vale ressaltar que o guidance de IA é o fator central que pressiona o preço das ações; apesar de os resultados gerais superarem as expectativas, os investidores têm dúvidas sobre a trajetória de crescimento da receita de IA. A Susquehanna já havia reduzido sua projeção de receita de IA para o ano fiscal de 2026 de US$ 62,5 bilhões para aproximadamente US$ 55 bilhões antes do relatório de lucros, antecipando preventivamente a direção dessa frustração no guidance.

No longo prazo, a queda recente da Broadcom não se deve à deterioração dos fundamentos, mas sim a uma correção acentuada na precificação do mercado sobre a certeza de longo prazo. Os ganhos massivos nos últimos meses elevaram as expectativas do mercado para o crescimento do negócio de IA a níveis insustentavelmente altos, onde qualquer enfraquecimento marginal no guidance desencadearia a realização de lucros. No entanto, os suportes fundamentais, como um backlog de pedidos que se estende até 2028 e o guidance inalterado de US$ 100 bilhões em receita de IA para 2027, permanecem intactos.

Preço de fechamento after-hours: US$ 413,21

Nível de suporte: US$ 410

Para investidores focados no setor de infraestrutura de IA, a Broadcom após este recuo oferece uma janela para comprar a certeza do crescimento de longo prazo a um valuation mais razoável; para traders de curto prazo, a operação sobre o gap de expectativas desencadeado pelo guidance de IA ainda não foi totalmente precificada, e o rebalanceamento de posições nos dias seguintes ao relatório de lucros ainda requer observação paciente.