Prévia da Decisão de Juros do Fed de Setembro: A Alta de Juros É Fato Consumado? Como as Ações dos EUA, o Dólar e o Ouro Reagirão?

TradingKey - O Federal Reserve anunciará sua decisão sobre a taxa de juros de setembro às 14h ET na quarta-feira (16 de setembro), seguida por uma coletiva de imprensa realizada pelo presidente do Fed, Kevin Warsh, às 14h30. A reunião também divulgará as projeções econômicas mais recentes e o gráfico de pontos (dot plot) das taxas de juros.

Alta de 25 pontos-base é altamente provável à medida que o foco se volta para o número de altas subsequentes

A expectativa de base do mercado migrou claramente para um aumento na taxa de juros. De acordo com a pesquisa mais recente da Reuters, cerca de 85% dos economistas consultados esperam que o Federal Reserve eleve as taxas de juros em 25 pontos-base em sua reunião de setembro, elevando a faixa-meta para a taxa dos federal funds dos atuais 3,50%-3,75% para 3,75%-4,00%. Os contratos futuros de taxa de juros refletem uma probabilidade de aproximadamente 90% de uma alta de 25 pontos-base. Se o Fed de fato elevar os juros, esse será o primeiro aumento de taxas em mais de três anos.

O principal fator por trás do rápido aquecimento das expectativas de alta dos juros é que os dados recentes de emprego e inflação nos EUA não mostraram respaldo claro para um afrouxamento monetário. O relatório de emprego não agrícola (payroll) dos EUA registrou a criação de 162.000 vagas em agosto, um valor significativamente superior à expectativa de consenso do mercado, de 56.000, enquanto a taxa de desemprego permaneceu estável em 4,1%. Embora o crescimento anual dos salários tenha desacelerado de 3,2% para 3,1%, o mercado de trabalho em geral continua a demonstrar forte resiliência.

Na frente da inflação, o CPI de agosto subiu 0,4% na comparação mensal e 3,4% na base anual, enquanto o núcleo do CPI teve alta de 0,3% no mês e de 2,4% no ano. Paralelamente, o PPI de agosto avançou 0,4% na variação mensal, com sua taxa de crescimento anual acelerando ainda mais, de 4,8% em julho para 5,4%. O repique dos preços da energia, em particular, aumentou as preocupações do mercado com uma reaceleração da inflação nos próximos meses.

Sob a perspectiva do mercado, o que realmente poderia desencadear uma volatilidade significativa nesta reunião não é a decisão em si de uma alta de 25 pontos-base, mas sim o gráfico de pontos (dot plot) e as declarações de Warsh sobre a trajetória futura da política monetária.

As projeções econômicas divulgadas em junho mostraram que os dirigentes do Fed esperavam que a mediana da taxa dos federal funds fosse de 3,8% no final de 2026, visivelmente acima dos 3,4% projetados em março, com uma taxa mediana de 3,6% no final de 2027. Se as taxas forem elevadas em 25 pontos-base em setembro, o ponto médio da faixa-meta subirá para 3,875%, valor que se aproxima ou fica ligeiramente acima da projeção do gráfico de pontos de junho para o final de 2026. Portanto, se o gráfico de pontos atualizado elevar ainda mais a previsão mediana de juros para o final deste ano para cerca de 4,1%, isso significaria que a maioria das autoridades vê espaço para outro aumento de 25 pontos-base ainda este ano; caso permaneça em torno de 3,9%, estaria mais alinhado a uma trajetória de "elevar em setembro e monitorar os dados".

Além disso, divergências claras já haviam surgido no Fed. A reunião de julho resultou em uma votação por 9 a 3 para manter a faixa da taxa em 3,50%-3,75%, mas três dirigentes — Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan — apoiaram uma alta de 25 pontos-base na ocasião. Isso indica que os apelos por um maior aperto monetário já estavam presentes no Comitê antes mesmo da divulgação dos dados de emprego e inflação de agosto.

Portanto, os investidores precisam acompanhar de perto três sinais principais: primeiro, se o Fed elevará os juros em 25 pontos-base como esperado; segundo, se o gráfico de pontos para o final de 2026 indicará outro aumento em dezembro; terceiro, se Warsh enfatizará que os riscos de inflação continuam elevados e manterá explicitamente aberta a possibilidade de altas consecutivas nas taxas. Se o comunicado de política monetária e a coletiva de imprensa tiverem um tom claramente hawkish, o mercado ainda poderá revisar para cima as expectativas para o pico futuro da taxa de juros, mesmo que um aumento de 25 pontos-base já esteja totalmente precificado.

Como a decisão de juros do Fed afetará as ações dos EUA, o dólar e o ouro

Quanto às ações americanas, uma alta de juros de 25 pontos-base já está totalmente precificada, de modo que o principal risco para as ações dos EUA pode decorrer do gráfico de pontos (dot plot) e das declarações de política monetária de Warsh, e não do aumento de juros em si. Em 15 de setembro, o rendimento das Treasuries de 10 anos dos EUA havia ultrapassado 5%, atingindo seu nível mais alto desde 2007, enquanto o índice S&P 500 e o índice Nasdaq Composite também vinham pressionados recentemente pela alta das taxas de juros. Se o Federal Reserve elevar as taxas de juros em 25 pontos-base, mas o gráfico de pontos mostrar apenas um espaço limitado para novos apertos no restante do ano e enfatizar que as decisões futuras dependerão dos dados, as pressões de valuation sobre ações de tecnologia de múltiplos elevados poderão aliviar; se o gráfico de pontos elevar significativamente a trajetória dos juros para 2026 e 2027, enquanto Warsh sinalizar a continuidade das altas de juros, os rendimentos das Treasuries dos EUA poderão permanecer elevados ou até subir mais, exercendo maior pressão sobre ações de tecnologia, semicondutores e outras ações de crescimento de valuation elevada. Em contrapartida, alguns setores financeiros, como o bancário e o de seguros, podem demonstrar resiliência relativa em um ambiente de juros mais altos; no entanto, se os rendimentos de longo prazo dispararem rapidamente e provocarem preocupações com o crescimento econômico, o mercado de ações dos EUA como um todo ainda poderá ficar sob pressão.

Quanto ao dólar americano, a moeda tem sido sustentada recentemente pelas expectativas de alta de juros do Fed e pela elevação dos rendimentos das Treasuries dos EUA. Os dados mais recentes da Reuters mostram que o mercado precificou uma probabilidade de cerca de 90% de um aumento de 25 pontos-base nas taxas; portanto, se o Fed apenas elevar os juros conforme o esperado, enquanto Warsh minimizar a necessidade de novas altas consecutivas, o dólar poderá registrar certo comportamento de "vender no fato"; se o gráfico de pontos indicar que outro aumento de juros em dezembro continua sendo possível e a previsão para a taxa de política monetária em 2027 for revisada ainda mais para cima, as expectativas de diferencial de juros entre os EUA e as principais economias poderão se ampliar, continuando a dar suporte ao dólar americano. Por outro lado, se o Fed mantiver as taxas inalteradas de forma inesperada ou insinuar explicitamente que a alta de setembro é um ajuste pontual, o dólar poderá enfrentar uma pressão de recuo mais pronounced.

Gráfico Diário do Preço do Ouro, Fonte: TradingView

Quanto ao ouro (XAUUSD), o ouro tem sido visivelmente pressionado recentemente pelo fortalecimento do dólar americano e pela alta dos rendimentos das Treasuries dos EUA. Até a sessão asiática de quarta-feira, os preços do ouro eram negociados perto de US$ 4.330, enquanto o rendimento das Treasuries de 10 anos dos EUA havia subido para perto de seu nível mais alto desde 2007. Se o Fed elevar as taxas de juros em 25 pontos-base enquanto o gráfico de pontos mostrar espaço para um ou mais aumentos adicionais no futuro, as taxas reais de juros e o dólar americano poderão continuar elevados, mantendo o ouro — um ativo que não rende juros — sob pressão no curto prazo para testar novamente em queda o nível de suporte de US$ 4.200.

No entanto, como essa alta de juros já foi em grande parte precificada pelo mercado, se Warsh não reforçar ainda mais as expectativas de aumentos consecutivos de juros, a pressão dos juros sobre o ouro poderá aliviar, impulsionando os preços do ouro a se recuperarem e potencialmente testarem em alta o nível de resistência de US$ 4.510.

Se o Fed mantiver as taxas estáveis de forma inesperada, ou se o gráfico de pontos mostrar uma probabilidade maior de pausa nas altas de juros após setembro, os rendimentos das Treasuries dos EUA e o dólar poderão recuar, oferecendo um suporte relativamente direto para os preços do ouro. O impulso de recuperação do ouro seria fortalecido significativamente, com os preços podendo testar em alta o nível de US$ 4.700.