A exposição tributária da estratégia é uma colisão frontal com uma lacuna de fluxo cash

Durante anos, Michael Saylor declarou orgulhosamente que a estratégia "nunca venderia" seu Bitcoin . Esse mantra enfrenta um teste severo com novas leis tributárias. Os registros novos da SEC e as regras tributárias significam algumas das moedas dos 597.325 BTC da estratégia (aproximadamente US $ 67 bilhões a preços atuais) podem ter que ir.

Em um formulário 8 -K de 7 de julho , a estratégia apresentou uma nova dor de cabeça: sob o padrão contábil ASU 2023-08, deve marcar seu Bitcoin para comercializar cada trimestre, registrando ganhos não realizados como renda.

Risco: as contas fiscais podem forçar as vendas do BTC

Estratégia escreve:

"Podemos precisar liquidar algumas de nossas participações bitcoin ou emitir dívidas adicionais ou valores mobiliários para arrecadar cash suficiente para satisfazer nossas obrigações fiscais".

Em termos simples: se hits de impostos, o BTC poderá precisar ser vendido. pic.twitter.com/6enyrqhhtf

- Cryptoquant.com (@cryptoquant_com) 10 de julho de 2025

Esse aumento nos lucros do papel leva uma desvantagem. A partir de 2026, os EUA investirão um imposto mínimo alternativo corporativo (CAMT) de 15% sobre empresas com mais de US $ 1 bilhão em renda ajustada, potencialmente cristalizando bilhões em contas de impostos sobre ganhos que a empresa não vendeu.

A estratégia, uma vez relatou Bitcoin a custo de compra, protegendo esses ganhos no céu com sua demonstração de resultados. Agora, cada aumento no Bitcoin infla receita tributável, se a empresa move uma única moeda ou não.

Em termos práticos, o império de Saylor pode enfrentar um impacto de impostos de bilhão de bilhões, mesmo que seu estoque Bitcoin permaneça intocado.

Um tópico sobre X (anteriormente Twitter) da empresa de análise CryptoQuant, publicado quinta -feira, 10 de julho de 2025, resumiu o risco em termos fortes. "A empresa pode dever cash sobre ganhos não realizados no BTC", escreveu a empresa, acrescentando que as próprias divulgações da estratégia admitem que pode precisar liquidar algumas de suas Bitcoin ou emitir dívidas ou patrimônio adicional para cumprir essas obrigações.

A exposição tributária da estratégia é uma colisão frontal com uma lacuna de fluxo cash

Os próprios registros da estratégia admitem que seu negócio de software não gera cash suficiente para cobrir essas novas obrigações. A empresa já possui US $ 8,2 bilhões em dívida conversível e US $ 3,4 bilhões em ações preferenciais, que juntas exigem mais de US $ 350 milhões por ano em juros e dividendos.

Se cash das operações for curto, a estratégia pode precisar emprestar mais, explorar os mercados de ações ou, ao contrário de seu voto há muito tempo, vender Bitcoin.

De fato, bitcoin empresa soletrou isso de cash não

Isso levanta uma questão -chave: se a empresa não puder aumentar o novo capital por meio de emissão de dívidas ou ações, será forçado a explorar suas reservas Bitcoin ?

Sim, eles já venderam o BTC antes.

Apesar do meme "nunca vendemos" ...

📉 Eles venderam o BTC no quarto trimestre 2022 (conforme divulgado em registros anteriores da SEC).

Um lembrete: nada está fora da tabela se a liquidez estiver apertada. pic.twitter.com/xdiayoq0kr

- Cryptoquant.com (@cryptoquant_com) 10 de julho de 2025

O risco de custódia é outro problema fora do controle de Saylor

A estratégia reconheceu que mesmo seus acordos de custódia para Bitcoin podem não ser à prova de balas. Se um custodiante falhar, pode não conseguir acessar seu Bitcoin, pois a empresa alertou que seus tokens poderiam ser tratados como parte do patrimônio do custodiante, tornando efetivamente a estratégia de um credor geral não garantido.

Para seu crédito, a estratégia tem sido transparente em descrever essas ameaças. "Isso não se destina a espalhar medo, incerteza ou dúvida", escreveu Cryptoquant em seu post final sobre o assunto. "Ele simplesmente resume o que está escrito pela própria estratégia em seu registro oficial da SEC".

As participações bitcoin da estratégia representam aproximadamente 3% da oferta circulante total do token. Qualquer movimento sob angústia, seja cobrindo impostos ou obrigações, poderia impactar consideravelmente o mercado.

Por enquanto, a estratégia continua sendo um dos maiores e mais ousados detentores corporativos do Bitcoin. Mas os próprios documentos da empresa sugerem que ele entende que seu modelo centrado em Satoshi, embora imensamente lucrativo no papel, também é vulnerável.

No entanto, se alguém tiver as respostas para essas dúvidas, provavelmente é Saylor.

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