CFTC abre caminho para futuros perpétuos verdadeiros em bolsas reguladas dos EUA

Em uma tentativa de facilitar a entrada de futuros perpétuos verdadeiros nos mercados regulados de derivativos dos EUA, a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC) emitiu um carta de não ação mercado em outubro 3.

Na carta de não ação, a Divisão de Supervisão de Mercado afirmou que a CFTC não tomará nenhuma medida coercitiva contra a Coinbase Derivatives ou quaisquer mercados de contrato designados que eliminem as datas de vencimento para futuros de índices de ações amplos e elegíveis. Em 5 de outubro, a CFTC declarou o alívio por meio de carta de não ação associado à estrutura de negociação de futuros perpétuos, que sempre fizeram parte dos mercados offshore de criptomoedas.

Remover a data de vencimento transforma um futuro em um contrato perpétuo

A aprovação foi feita após um pedido da CEO da Coinbase Derivatives, Jane Downey, apresentado em 1º de outubro. Normalmente, as alterações contratuais regulatórias feitas sob a Regulação 40.6 devem aguardar um período de 10 dias úteis, mas a CFTC determinou que as bolsas elegíveis podem implementar a alteração na data de vencimento imediatamente.

No entanto, há limitações para essa flexibilidade. Os contratos devem refletir os índices de segurança de base ampla e as bolsas devem notificar os traders com posições abertas antes de fazer alterações. Um aviso de cinco dias deve ser dado, as posições devem ser mantidas abertas sob condições semelhantes e as divulgações de risco devem ser fornecidas. Outros aspectos dos termos do contrato não podem ser alterados e as bolsas devem provar sua conformidade com esse requisito. O prazo para esse alívio é 20 de outubro.

Contratos que já se comportavam como perpétuos

De acordo com a Coinbase, seus produtos já funcionam de maneira muito semelhante aos verdadeiros produtos perpétuos. Eles empregam taxas de financiamento regulares para garantir que os preços permaneçam próximos às taxas de mercado, enquanto possuem datas de expiração que chegam até 25 anos no futuro. Eliminar os prazos acabará com as rolagens desnecessárias de contratos e tornará os termos legais mais próximos da realidade do comércio e do uso dos produtos.

A carta de solicitação mencionou seis tipos diferentes de futuros perpétuos: US500, Tech100, Defense10, AI10, China10 e Coin50. O ponto importante é que a Coinbase não está fazendo alterações nos produtos; ela está simplesmente eliminando a data de expiração, que já não estava alinhada com a forma como esses ativos têm sido negociados na prática.

Aprofundando o quadro de ativos digitais da CFTC

Esta decisão dá continuidade às ações anteriores tomadas pela CFTC. Em maio, a Comissão autorizou futuros perpétuos com ativos subjacentes que possuem mercados à vista profundos e ativos, como o bitcoin. Mais tarde, a CFTC indicou que o mercado de futuros para outras classes de ativos ainda exigiria uma análise separada.

Isso é significativo porque a CFTC não está mais apenas lidando com perpétuos baseados em criptomoedas. Seu orientação independente sobre negociação 24/7 também indica que a agência está ampliando sua perspectiva sobre mercados que funcionam em regime contínuo.

Solicitação da Coinbase e a corrida por trilhos 24/7

A Coinbase afirmou que o período normal de revisão poderia deixar produtos economicamente semelhantes negociando com termos de vencimento diferentes, gerando confusão no mercado. A medida também se encaixa na estratégia mais ampla da Coinbase de mercado 24/7, já que as exchanges competem para construir mercados que operam além dos horários tradicionais de negociação.

A demanda já é substancial. A CoinGecko descobriu que o volume de negociação de perpétuos vinculados a ativos reais (RWA) subiu de US$ 230 milhões no início de 2025 para US$ 347,17 bilhões em maio de 2026.

A questão da liquidez offshore e a alavancagem que ela carrega

A pergunta mais importante é se regras mais claras nos EUA podem atrair mais negociação de perpetuos de mercados offshore e descentralizados para mercados domésticos regulados. Se isso acontecer, mais liquidez pode migrar para o mercado interno, mas também os riscos de alavancagem associados aos contratos perpétuos.

A Galaxy Research informou que o interesse aberto em futuros de criptomoedas, incluindo perpétuos, caiu 3,08% em relação ao trimestre anterior para US$ 103,2 bilhões no final do Q2, antes de recuperar cerca de US$ 114 bilhões até o final de julho.

A Galaxy mencionou que a retração da alavancagem foi suave. Apesar disso, os contratos perpétuos ainda podem ser arriscados quando as taxas de financiamento flutuam, a maioria dos traders assume as mesmas posições e os preços caem, resultando em liquidações.

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