BCE avança para ampliar proibição de rendimento em stablecoins, com Circle, Aave e usuários resistindo

A Circle, a Aave Labs e mais de 50.000 cidadãos da UE vão confrontar-se com os bancos centrais europeus, que defendem que Bruxelas estenda a proibição do MiCA, atualmente aplicável apenas aos detentores de stablecoins, a outras atividades como empréstimo, contratação e staking de criptomoedas.

O confronto iminente entre aqueles que desejam reforçar a restrição e aqueles que pretendem flexibilizá-la foi delineado durante a janela de comentários públicos da revisão do MiCA pela Comissão Europeia, que terminou em 30 de setembro.

O que os bancos centrais europeus pretendem na consulta sobre o MiCA

O Sistema Europeu de Bancos Centrais (SEBC), um organismo que inclui o Banco Central Europeu (BCE), escreveu na resposta à consulta do MiCA pela Comissão Europeia que apoia a manutenção da proibição de pagamento de juros sobre stablecoins no regulamento.

O SEBC foi além ao defender que os reguladores ampliem a proibição do pagamento de juros para atividades como empréstimos, captação e staking. O órgão também solicitou a inclusão de proibições relativas a outras formas de benefícios, como recompensas, reduções de taxas e programas de fidelidade, no regulamento.

No seu estado atual, o MiCA não veda expressamente essas alternativas.

O SEBC afirmou que "o dinheiro eletrónico destina-se a ser utilizado para efetuar pagamentos e não como meio de poupança", explicando assim a posição adotada. Assim, quando as pessoas são remuneradas apenas por deterem um token, isso começa a alinhar-se com a sua definição de conta de depósito, que é regida por regras diferentes.

Solicitaram também que stablecoins emitidas em outras jurisdições não sejam consideradas viáveis ou aceitáveis na UE. Por exemplo, um token USDC emitido nos EUA não deveria ser tratado de forma distinta de um USDC emitido no euro.

No entanto, nem todas as sugestões do órgão puseram em causa medidas restritivas, por exemplo, a ESCB pediu para eliminar uma regra que exige que os emissores de stablecoins mantenham entre 30% e 60% das reservas em depósitos bancários.

Em seu lugar, o órgão que representa os bancos centrais europeus propôs um sistema alternativo no qual uma parte fixa das reservas vence em um prazo de um a cinco dias úteis.

Os bancos centrais não são os únicos reguladores envolvidos. A Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA), em sua resposta de setembro 30, propôs um novo serviço regulamentado para empresas que dão aos usuários acesso a protocolos DeFi e regras de divulgação proporcionais para staking, empréstimos e financiamentos, em vez de uma proibição total.

As partes interessadas do setor discordam dos bancos centrais europeus

Em sua resposta de outubro 1 ao regulador, a Circle argumentou que o regulador deveria focar no perímetro de um quadro normativo que reconhece apenas três das 25 maiores stablecoins por capitalização de mercado (USDC, USDG e EURC) como regulamentadas e conformes com a MiCA atualmente, e não a escassez de emissores licenciados.

No entanto, a Circle apoiou a posição do BCE em relação à questão das reservas, afirmando que o requisito de piso obrigatório de depósito aumenta a exposição ao risco de crédito do setor bancário.

A gigante do DeFi Aave Labs, que opera a Push, uma subsidiária prestadora de serviços autorizada pelo MiCA e supervisionada pelo Banco Central da Irlanda, pediu à Comissão que não estenda a proibição de juros ao empréstimo ou ao staking.

Aave Labs apresentou seu argumento com base na distinção que apontou entre o retorno do empréstimo e simplesmente pagar pessoas para manter uma moeda. Por um lado, os retornos dos empréstimos são pagos pelos mutuários que oferecem garantias e assumidos por credores que arcam com o risco, tal como emprestar euros ou títulos; já a proibição atual apenas impede emissores e plataformas de pagar pessoas para manter uma moeda.

Expandir a proibição além de seu escopo atual dará vantagem aos stablecoins atrelados ao dólar nos mercados on-chain, enquanto stablecoins MiCA perderão um caso de uso importante nesse setor.

Stani Kulechov, fundador da Aave, disse no X que ele estava "decepcionado" com as respostas do BCE e da Autoridade Bancária Europeia.

Mais de 50,000 respondentes não apoiam a expansão do escopo do MiCA

A maior resistência veio de fora das empresas. O grupo de defesa Stand With Crypto EU afirmou que mais de 50.000 pessoas em toda a União Europeia enviaram e-mails à Comissão pedindo que stablecoins regulamentados pudessem oferecer recompensas, cashback e taxas reduzidas.

Uma petição reuniu mais de 126.600 assinaturas exigindo que a proibição de rendimento seja totalmente suspensa, desde que a moeda esteja lastreada por ativos seguros e remunerados. O grupo, cujos parceiros incluem Boerse Stuttgart Digital, 50 Partners, IOTA e Morpho, afirmou que o volume de e-mails superou em mais de seis vezes as 8.221 respostas à consulta do BCE sobre o euro digital.

Harry Pearce Gould, gerente-geral do grupo, enquadrando a questão como uma disputa por competitividade, afirmou que a Europa "não precisa copiar" os EUA, mas "precisa competir com eles." Sob o GENIUS Act de 2025, os emissores nos EUA não podem pagar juros diretamente, mas as exchanges locais ainda podem oferecer recompensas.

Os defensores da proposta de não expandir as regras para novas áreas argumentam que as plataformas da UE perderão negócios se os reguladores seguirem em frente com as sugestões restritivas.

A Comissão agora precisa conciliar essas submissões conflitantes ao decidir qual será a aparência de uma MiCA revisada.

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