A queda acentuada das ações da Unitree após o IPO indica um possível colapso do mercado de robôs humanoides na China

As ações da Unitree Robotics (SHA: 688001) negociaram abaixo dos 500 yuans pela primeira vez na quinta-feira. 

Esta queda elimina mais de 240 mil milhões de yuans em valor de mercado da fabricante chinesa de robôs humanoides desde o seu pico de estreia, há cerca de três semanas, e contribui para os receios de que haja uma bolha no setor da robótica do país.

Porque é que as ações da Unitree Robotics caíram?

Quando a Unitree se estreou na Bolsa de Xangai (STAR Market) a 19 de agosto, as suas ações estavam precificadas em 150,80 yuans e fecharam o primeiro dia de negociação nos 845 yuans, representando um ganho de mais de 460%. Durante a sessão, as ações chegaram a atingir os 1.100 yuans, elevando brevemente o valor da empresa para cerca de 445 mil milhões de yuans, ou aproximadamente 66 mil milhões de dólares.

No entanto, este pico não se sustentou. A ação encerrou a sessão de negociação anterior a 513,93 yuan (cerca de 72,10 dólares), aproximadamente 39% abaixo do preço de fecho do primeiro dia e 53% abaixo do máximo do primeiro dia.

Na quinta-feira, a cotação caiu abaixo dos 500 yuans, registando uma queda de quase 3% e deixando a capitalização bolsista próxima dos 202 mil milhões de yuans. Comparativamente ao pico de 445 mil milhões de yuans, mais de 240 mil milhões de yuans em valor evaporaram em cerca de três semanas.

Apesar da queda, da Unitree estão a ser transacionadas a mais de três vezes o preço da oferta de 150,80 yuans, e a captação de recursos da empresa, de aproximadamente 900 milhões de dólares, cerca de 6,1 mil milhões de yuans, continua válida.

O negócio da Unitree vale a sua avaliação?

A Unitree Robotics, oficialmente conhecida como Yushu Technology Co Ltd, registou receitas de 1,70 mil milhões de yuans (cerca de 252 milhões de dólares) em 2025, um aumento expressivo face aos 392,77 milhões de yuans do ano anterior. A venda de mais de 5.500 robôs humanoides contribuiu com 868 milhões de yuans para o total de 2025.

A empresa divulgou ainda um lucro líquido de 278 milhões de yuans e afirmou que, para o primeiro semestre de 2026, espera uma receita entre 1,052 mil milhões e 1,128 mil milhões de yuans, o que representaria um crescimento de cerca de 36% a 45%.

Ainda assim, o fecho de quinta-feira avaliou a empresa em aproximadamente 30 mil milhões de dólares, o que representa cerca de 125 vezes as vendas da empresa em 2025 e mais de 350 vezes os seus lucros ajustados. Em contraste, a Agility Robotics, do Oregon, divulgou 1,78 milhões de dólares em vendas líquidas em 2025, juntamente com um prejuízo operacional de 140,2 milhões de dólares no seu registo na SEC para uma proposta de SPAC, que a avalia em cerca de 2,5 mil milhões de dólares.

O que estão os organismos reguladores a fazer em relação aos IPOs de empresas de robôs humanoides?

A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China forneceu orientações informais a alguns bancos e empresas, informando-os de que as empresas de robôs humanoides que desejam realizar IPOs precisam de demonstrar receitas recorrentes, um caminho para reduzir as perdas ou a inovação tecnológica genuína.

A China alberga atualmente mais de 90 centros de treino de robôs humanoides, muitos dos quais são cofinanciados por governos locais e fabricantes que compram robôs para gerar dados de treino teleoperados. No entanto, não se sabe quanto da receita declarada do setor provém de clientesdente recorrentes, em vez deste ciclo financiado pelo Estado.

Esta dúvida está agora a ser expressa dentro da indústria através de uma captura de ecrã atribuída a Shao Tianlan, cofundador e CEO do fornecedor de componentes Mech-Mind, que circulou na quinta-feira.

Na captura de ecrã, Tianlan descreveu uma classe de empresas de IA incorporada que "chamam a atenção" e geram receitas através de centros de recolha de dados e acordos com partes relacionadas para impulsionar a sua abertura de capital.

A Galbot, uma startup fundada em 2023 que apareceu no Festival da Primavera de 2026 e angariou 2,5 mil milhões de yuans em março, com uma avaliação acima dos 20 mil milhões de yuans, foi citada nos comentários de um resumo publicado no X.Até ao momento, a empresa não se manifestou publicamente e nenhum órgão regulador se pronunciou sobre as suas transações.

De notar que a Mech-Mind entrou em bolsa em Hong Kong a 1 de setembro a 101,7 dólares de Hong Kong, e desde então as suas ações caíram mais de 20% nas primeiras quatro sessões. Os seus próprios balanços mostram um prejuízo acumulado de 1,044 mil milhões de yuans entre 2023 e 2025, contra uma receita de 389 milhões de yuans em 2025.

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