A Dialectic planeia um cofre DeFi da SpaceX que permite aos detentores contrair empréstimos sem terem de os vender

De acordo com uma publicação da empresa de investimento Dialectic na plataforma X, a 31 de agosto, o lançamento do seu cofre Starloop está previsto para setembro de 2026, oferecendo aos detentores de tokens da SpaceX a oportunidade de utilizar crédito para obter rendimento via DeFi sem ter de vender os tokens.

Com a procura contínua de ativos do mundo real em criptomoedas que possam servir de garantia, este projeto pode servir como exemplo de como as ações tokenizadas se podem integrar facilmente no universo de empréstimos DeFi , poucos dias após a Coinbase ter introduzido tokens de ações na Base.

Em vez de vender, contraia um empréstimo usando a posição como garantia

A Dialectic descreveu o processo num memorando disponibilizado a 28 de agosto via Substack. Um depositante entrega uma posição tokenizada da SpaceX ao cofre, que a utiliza como garantia nos mercados de empréstimos baseados em blockchain.

O cofre pede então emprestadas stablecoins, respeitando rácios de empréstimo-valor predeterminados, antes de aplicar estes fundos em diferentes estratégias que se espera que gerem retornos superiores aos juros dos empréstimos. As posições são trace ajustadas com base nas flutuações do valor da garantia, das taxas e da disponibilidade de rendimento.

A operação do cofre utiliza o sistema não custodial da Makina, com ações autorizadas e configurações de risco estabelecidas na blockchain. A Base, camada 2 da Coinbase, fornece a camada de execução, enquanto a divisão Meccanico da Dialectic supervisiona a estratégia.

A Dialectic comparou o seu modelo à abordagem da SpaceX de integração vertical a um portfólio; ou seja, um ativo é utilizado como garantia, a garantia serve como liquidez e a liquidez gera lucro.

Porque é que a Dialectic está a apostar na SpaceX agora?

A tese baseia-se no primeiro trimestre fiscal da SpaceX. O memorando da Dialectic cita um aumento de 92% na receita do segundo trimestre em relação ao ano anterior, atingindo os 7,8 mil milhões de dólares, e um EBITDA ajustado quase triplicado, de 3,5 mil milhões de dólares, além de 12 milhões de subscritores do Starlink, 1,4 GW de capacidade computacional nominal e 100 mil milhões de dólares cash e títulos negociáveis no final do trimestre.

Em comparação, a Dialectic atribui um valor justo ponderado de 286 dólares por ação à SpaceX, o que representa aproximadamente o dobro do seu último preço de fecho , de 143,69 dólares, a 31 de agosto. A diferença entre estes dois valores é o ponto crucial do argumento da Dialectic.

A Dialectic afirma que o mercado trata a SpaceX como uma coleção de conceitos separados, em vez de uma empresa única. Além disso, a empresa revela a sua relação de custódia com a SpaceX e a Tesla e afirma que os custos dos empréstimos podem ser superiores aos retornos dos investimentos.

As ações tokenizadas chegam à medida que as criptomoedas procuram garantias reais

O lançamento coincide com o lançamento de ações tokenizadas pela Coinbase a 24 de agosto na Base, utilizando o seu padrão B20. Os tokens representam ações reais e são lastreados por uma custodiante regulada, podem circular em DeFi e podem ser usados como garantia na Aave. Assim, para os credores on-chain, as possibilidades de garantia podem ir além dos ativos relacionados com criptomoedas.

No entanto, a liquidez continua baixa. De acordo com a Galaxy Research, a Coinbase foi lançada com uma oferta circulante apenas na NVIDIA, Meta, Apple e Alphabet, com uma capitalização bolsista combinada de aproximadamente 7,5 milhões de dólares.

A Coinbase criou também um contrato com a SpaceXtracSPCX, composto por 13 tokens, que não tinham oferta circulante no momento do lançamento. Além disso, estes tokens foram banidos para utilizadores dos EUA enquanto o mercado aguarda a "isenção de inovação" da SEC para a negociação de ações on-chain.

A questão da propriedade paira sobre a negociação

Alex Thorn, da Galaxy, apontou uma complicação gira. Os tokens da Coinbase utilizam uma estrutura de "emissor terceirizado", enquanto a Coinbase os descreveu como:

“uma ação real que de facto possui” — Coinbase/Base

A Coinbase afirmou ainda que os detentores recebem:

“uma reivindicação direta sobre a participação.” — Coinbase/Base

A resposta de Thorn foi:

“Afinal, qual é? Uma participação real ou um direito sobre uma participação?” — Alex Thorn, Galaxy Research

Com a utilização destes sistemas, a relação jurídica do detentor do token estabelece-se com a sociedade de propósito específico, e não com a própria SpaceX, sendo que os direitos dos acionistas dependem dos termos definidos pela emissora.

A procura por exposição à SpaceX parece bastante clara. Quando a SpaceX entrou em bolsa em junho, Cryptopolitan informou que os traders de criptomoedas geraram mais de 1,2 mil milhões de dólares em volume de contratos futuros perpétuos da Hyperliquid nas suas tentativas de avaliação das ações, embora estes contratostractenham concedido a ninguém direitos de participação acionista.

O Starloop oferece um caminho diferente para satisfazer a procura declarada. A principal questão agora é se haverá garantias significativas e verificáveis disponíveis na blockchain assim que o cofre for aberto.

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