A receita anualizada de US$ 65 bilhões da Anthropic pode redefinir a forma como as empresas de IA são avaliadas

A Anthropic aumentou rapidamente suas vendas, de forma que se espera que ela impacte os cálculosmaticsetor de IA em geral. No final de julho, sua receita projetada ultrapassou US$ 65 bilhões, enquanto banqueiros de investimento começaram a ver sua oferta pública inicial como um precedentedent outras empresas que aguardam uma listagem para poder definir os termos de avaliação de outros grandes negócios de IA.

Isso é significativo, visto que a previsão é de que a Anthropic abra seu capital antes da OpenAI, possivelmente neste outono. Bancos de investimento informaram a ambas as empresas que quem abrir o capital primeiro "criará um modelo para todo o setor". A Anthropic busca uma avaliação superior a US$ 2 trilhões, o que a tornaria o maior IPO da história.

Uma taxa de execução que triplicou em sete meses

Os investidores continuam a usar a curva de crescimento como indicador. No final de 2025, a Anthropic tinha uma receita anualizada de quase US$ 9 bilhões, ou seja, a estimativa de receita anual futura com base no histórico recente. Esse valor subiu para US$ 47 bilhões em maio e atingiu US$ 65 bilhões no final de julho. De acordo com a própria Anthropic, em um comunicado divulgado em maio, “nossa receita anualizada ultrapassou US$ 47 bilhões no início deste mês”.

Investidores esperam que esse ritmo continue, projetando uma receita entre US$ 100 bilhões e US$ 120 bilhões para 2026 , segundo o Financial Times. A OpenAI , por sua vez, dobrou sua receita para US$ 40 bilhões este ano, ante US$ 20 bilhões no final de 2025. Embora as empresas possam medir a receita de maneiras diferentes, a trajetória da Anthropic está chamando a atenção de investidores que se preparam para seu IPO.

Os banqueiros estão precificando com base em 2028, não no presente

Os efeitos da oferta pública inicial (IPO) da Anthropic podem reverberar muito além do caso específico desta empresa. A Anthropic indicou aos envolvidos no processo de IPO que prevê receitas entre US$ 190 milhões e US$ 200 milhões em 2028, informação até então desconhecida. Bancos e investidores estão aplicando um múltiplo de valor da empresa sobre as receitas com base nessas projeções, em vez de usar os números reais de receita, um método geralmente associado a empresas de software de alto crescimento, e não a empresas públicas tradicionais.

Com relação à meta para 2028, a avaliação da Anthropic em US$ 965 bilhões, obtida na rodada de financiamento Série H em maio, representa cerca de cinco vezes sua receita futura. Cryptopolitan fez uma comparação com a Palantir, que possui uma receita prevista cerca de 53 vezes maior, e com a SpaceX e a Cloudflare, aproximadamente 41,6 vezes maior, embora esses números sejam calculados com base em estimativas para 2026.

A mensagem importante não é que a Anthropic esteja subvalorizada. Em vez disso, é que a empresa não justificará um múltiplo tão alto se atingir a receita prevista pelos banqueiros. Se os investidores aceitarem múltiplos baseados na receita de daqui a alguns anos, será mais simples para outras empresas de IA justificarem seus múltiplos com base na receita atual.

A demanda por trás do número

Em termos de negócios atuais, as projeções são justificadas pela demanda real do mercado. O Índice de IA de julho, divulgado pela Ramp, indica que a Anthropic está à frente da OpenAI em termos de adoção em empresas americanas, com 43,5% das empresas dos EUA pagando por suas assinaturas ou tokens, em comparação com 39,7% para a OpenAI. A Anthropic captou US$ 65 bilhões em maio, graças à Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks e Sequoia Capital, o que lhe proporciona um montante maior para investir em computação, pesquisa e produtos corporativos, contribuindo para seu crescimento.

No entanto, o modelo de avaliação também aumenta os riscos envolvidos na situação. A previsão para 2028 pressupõe que a receita continue superando em muito os custos massivos de chips, treinamento de modelos e talentos. Os dados da Ramp também indicam as limitações que as empresas enfrentam para investir seus recursos em IA de ponta.

Se esses indicadores econômicos melhorarem, é provável que o IPO da Anthropic revele uma nova estratégia de avaliação no setor de IA. No cenário oposto, é possível que a criação de estratégias de avaliação sofisticadas, baseadas na relação preço/receita atual em dois anos, se torne uma armadilha para os investidores.

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