As recompras de tokens continuam crescendo, mas o preço mínimo continua falhando

Em um memorando de 12 de agosto, Matt Hougan, diretor de investimentos da gestora de ativos Bitwise, afirmou que a maioria dos tokens criptográficos, com exceção Bitcoin estão subvalorizados.

Os investidores não têm noção de quanto os protocolos de receita agora devolvem aos detentores. O exemplo mais claro é o da Hyperliquid, que retirou US$ 1,3 bilhão de seu token HYPE, disse ele. Se a tendência continuar, o mercado "poderá ver as avaliações dobrarem ou mais", acrescentou Hougan.

Hougan afirma que os tokens agora são negociados com base na receita

Durante anos, a principal crítica às criptomoedas era que as redes podiam escalar significativamente, mas os tokens mantinham pouco valor.

Hougan afirmou, em um memorando intitulado "A Revolução da Receita das Criptomoedas", que "essa era acabou". Ele acredita que os tokens estão começando a ser negociados com os mesmos critérios que ações e títulos, ou seja, com base na receita.

Hougan vinculou explicitamente sua avaliação à sua crença de que a ligação entre a receita do protocolo e o preço do token está se fortalecendo. A Bitwise afirmou que o memorando representa uma avaliação momentânea e não constitui recomendação de investimento.

A Hyperliquid gerou mais de US$ 800 milhões em receita no último ano. A DEX destina cerca de 99% de suas taxas para comprar HYPE no mercado aberto e queimá-lo, de acordo com o memorando da Bitwise.

Desde que o token foi lançado em novembro de 2024, essas compras retiraram permanentemente US$ 1,3 bilhão em HYPE da oferta.

Hougan afirmou que o HYPE valorizou cerca de 800% desde o lançamento, em um momento em que Bitcoin perdeu cerca de um terço do seu valor. Ele atribui parte da valorização do HYPE à previsão dos compradores de que o aumento do volume alimentaria diretamente a queima de ativos.

Segundo dados da CoinGecko, as ações da HYPE foram negociadas a US$ 57,77, um aumento de 2,8% em sete dias e de 11,1% nos últimos 30 dias .

Uniswap e Aave copiam o modelo da Hyperliquid

A votação da Uniswap em dezembro de 2025 sobre a "UNI" ativou as taxas de protocolo pela primeira vez, queimando instantaneamente 100 milhões UNI, ou cerca de US$ 590 milhões. Agora, a plataforma gera cerca de US$ 100 milhões por ano, e gasta tudo isso em recompras.

Aave planeja queimar cerca de US$ 30 milhões em AAVE por ano, quase um quinto de sua receita. Ela implementou um programa automatizado chamado AaveNomics 3.0.

A Pump.fun, com receita anual de US$ 328 milhões, havia queimado US$ 370 milhões em PUMP até abril de 2026. A Lighter, uma plataforma de títulos perpétuos mais recente, recomprou cerca de 6% de seu estoque de LIT com uma receita de US$ 67 milhões.

"A 'febre da receita' chegou às cadeias de base", disse Hougan. A comunidade de Solanapropôs a SGP-0003 para aumentar sua taxa de queima de taxas em até 14 vezes.

A Aptos aumentou as taxas de gás em dez vezes este ano. A atividade na Aptos quase triplicou e a queima anual de tokens disparou de cerca de 90.000 para cerca de 1,9 milhão.

Um Cryptopolitan relatório constatou que a redução da oferta não elevou os preços de forma consistente e que muitos tokens com recompras regulares ainda apresentaram desempenho inferior ao do mercado e não conseguiram se manter como um preço mínimo.

Até mesmo a Hyperliquid quebrou seu padrão inicial de "apenas alta". A Pump.fun, em determinado momento, havia recomprado mais de 18% de seu fornecimento enquanto o token estava próximo de suas mínimas.

Hougan afirmou que uma recompra de tokens não é como uma recompra de ações, já que não há direito contratualtraclucros ou ativos. A governança sempre pode reescrever ou alterar as regras do jogo.

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