A chinesa ChangXin lança IPO de US$ 4,3 bilhões no setor de memória em meio a um boom de chips impulsionado por IA

A ChangXin Memory Technologies (CXMT) está prestes a abrir o período de subscrição de seu IPO em Xangai, avaliado em cerca de 29,5 bilhões de yuans (aproximadamente 4,33 bilhões de dólares), no dia 16 de julho. Isso é significativo não apenas porque a CXMT é a maior produtora de DRAM da China, mas também porque os investidores podem usar esse evento para avaliar o potencial da empresa à luz dos desenvolvimentos em IA.

Esta listagem surge em um momento em que o mercado de memória global está passando por mudanças devido aos avanços na infraestrutura de IA. Empresas do setor de computação em nuvem começaram a instalar data centers de IA que exigem novas tecnologias com maior volume e velocidade, principalmente em memórias de alta largura de banda (HBM) e DRAM.

Com isso, os fabricantes de placas-mãe priorizaram modelos de memória com margens de lucro mais altas. Essa mudança restringiu a oferta e resultou no aumento contínuo dos preços da memória.

O interesse na CXMT também se espalhou para fora da China. Segundo o Financial Times, a Apple está testando os produtos da empresa chinesa de chips de memória para seus dispositivos na China, o que comprova a crescente importância dos fabricantes chineses.

No entanto, o processo pode acabar sendo distorcido por razões geopolíticas decorrentes das novas restrições impostas por Washington em relação aos semicondutores. Cryptopolitan já havia relatado anteriormente que os novos desenvolvimentos nos EUA complicariam o caminho da Apple nessa direção.

Essa oferta pública inicial (IPO) surge como resultado da rápida recuperação financeira da empresa após os prejuízos sofridos no ano passado, tornando-a agora uma das principais IPOs do setor de semicondutores na China.

A mecânica da oferta

Conforme revelado pela documentação do STAR Market da CXMT, o período de lances preliminares começará em 13 de julho e o anúncio do preço final do IPO ocorrerá em 15 de julho. As subscrições institucionais e de varejo começarão em 16 de julho, sob o código 688825 para ações, enquanto para subscrições online, o código será 787825, e o pagamento deverá ser efetuado até 20 de julho.

A CXMT pretende vender aproximadamente 6,69 bilhões de ações, o que representará cerca de 10% do capital social ampliado. A coordenadora líder da oferta, China International Capital Corporation, também possui uma opção de lote suplementar de 15%, o que pode elevar o número total de ações à venda para mais de 7,69 bilhões.

A CXMT pretende arrecadar 29,5 bilhões de yuans, tornando-se o segundo maior IPO da história do Mercado STAR de Xangai, depois da Semiconductor Manufacturing International Corporation, e a maior listagem de ações classe A de 2026, de acordo com a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC).

De prejuízos a lucros recordes

O desempenho financeiro da CXMT melhorou acentuadamente acompanhando a recuperação do setor.

A Caixin informou que a empresa registrou um lucro líquido de 33 bilhões de yuans no primeiro trimestre, após ter registrado um prejuízo de 2,8 bilhões de yuans no ano anterior, enquanto a receita aumentou 719% em relação ao ano anterior, atingindo 50,8 bilhões de yuans.

A expectativa é de que o ritmo de crescimento continue. O National Business Daily informou que a CXMT prevê receita entre 110 bilhões e 120 bilhões de yuans e lucro líquido entre 50 bilhões e 57 bilhões de yuans no primeiro semestre de 2026, representando um crescimento anual do lucro entre 2.244% e 2.544%.

A empresa atribui sua recuperação à oferta restrita de produtos DRAM, combinada com o aumento de preços, já que a demanda relacionada à IA ocupou toda a capacidade de produção do setor.

Fabricante de DRAM de referência na China

Fundada em 2016, a CXMT está sediada em Hefei, Anhui, e atualmente é a maior fabricante de DRAM da China. Ela fornece chips de memória para celulares, computadores, servidores e outros dispositivos computacionais. Seu fundador, Zhu Yiming, que também esteve por trás da GigaDevice, é o principal acionista da empresa.

Em junho, a empresa obteve a aprovação da CSRC para se registrar no STAR Market, abrindo caminho para o IPO.

Embora ainda esteja atrás da Samsung Electronicstronda SK Hynix e da Micron Technology em tecnologias de memória de ponta, a CXMT continua sendo a principal fabricante de DRAM na China. A notícia de que a Apple está testando seus chips indica que empresas estrangeiras estão demonstrando interesse na China em meio aos conflitos geopolíticos em curso.

Acompanhando o superciclo da memória da IA

A CXMT está abrindo seu capital durante o que especialistas do setor chamam de "superciclo da memória"

Segundo a TrendForcede DRAMtracsubam entre 13% e 18% no terceiro trimestre, enquanto os preços da memória flash NAND devem aumentar entre 10% e 15% devido à realocação da capacidade de produção para memória de servidores de IA. A Gartner projeta que a receita total do setor de semicondutores poderá chegar a US$ 1,3 trilhão em 2026, com o segmento de memória contribuindo com aproximadamente 50% do crescimento do setor.

Segundo relatório da TrendForce, as principais organizações de computação em nuvem estão comprando grandes quantidades de memória dedicada a projetos de IA, deixando pouco espaço para o fornecimento a outros clientes em potencial e elevando os preços da DRAM.

Ao contrário dos ciclos anteriores, impulsionados principalmente por atualizações de celulares e PCs, a alta atual está ligada à demanda estrutural por infraestrutura de IA. Uma das razões para esse fenômeno é que a capacidade de produção de memória não aumenta facilmente em curto prazo, o que resultou no aumento da produção de HBM e DRAM empresarial, afetando a disponibilidade de produtos convencionais e sustentando preços elevados.

O cenário favorável do mercado obviamente beneficiou seus concorrentes. A sul-coreana SK Hynix está se preparando para uma oferta de ADRs nos EUA no valor aproximado de US$ 28 bilhões, antes de sua estreia na Nasdaq em 10 de julho. Se concluída conforme o planejado, a transação se tornará a maior listagem estrangeira da história dos EUA e a segunda maior venda de ações do mundo.

O sentimento dos investidores em relação à CXMT permanece otimista. Embora o IPO vise arrecadar 29,5 bilhões de yuans, as estimativas fornecidas pelo National Business Daily apontam que o valor da empresa está entre 2 e 3 trilhões de yuans.

A avaliação parece ser sustentada pelas expectativas dos investidores quanto à capacidade da CXMT de reduzir a diferença tecnológica entre a fabricante chinesa e as líderes do mercado global, embora a manutenção dessa avaliação dependa da capacidade da empresa de comercializar consistentemente novas tecnologias avançadas de DRAM, em vez de depender exclusivamente de condições de mercado favoráveis.

Fundador se compromete com participação de longo prazo

Conforme noticiado pelo National Business Daily, Zhu Yiming se comprometeu a não vender nenhuma de suas ações durante os dez anos subsequentes ao IPO. Nos anos seguintes, Zhu venderá até 20% de suas participações restantes anualmente, o que representa um dos maiores compromissos de bloqueio voluntário já assumidos por um fundador de uma empresa listada na Bolsa de Valores de Xangai (ações classe A).

Zhu também está se preparando para distribuir 768 milhões de ações aos seus funcionários ao longo de 10 anos, começando três anos após o IPO. O valor do pacote de ações está projetado para ser superior a 20 bilhões de yuans, com base nos preços recentes do mercado, tornando-se a maior concessão de ações a um funcionário na história do mercado de ações A, de acordo com o National Business Daily.

Quando as subscrições começarem em 16 de julho, a demanda dos investidores servirá como o teste inicial da confiança do mercado. Além disso, prevê-se que o IPO não apenas reflita o sucesso da captação de recursos, mas também a importância que os investidores atribuem à aspiração da China de criar um setor de memória verdadeiramente competitivo durante o período de expansão dos semicondutores de IA. Com a Yangtze Memory Technologies também se preparando para um IPO, a estreia da CXMT poderá estabelecer o padrão para futuras listagens de chips na China.

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