A Cboetraca conversão de contratos futuros perpétuos de Bitcoin e Ether

A Chicago Board Options Exchange (Cboe) pode estar considerando uma possível transição de contratos futuros contínuos de Bitcoin e Ether para instrumentos perpétuos. Essa transição levaria um modelo de derivativos nativo de criptomoedas para os mercados regulamentados dos EUA e resultaria em uma crescente competição entre as bolsas que visam um mercado perpétuo com um volume de negociação anual de US$ 61,7 trilhões.

Essa ideia foi divulgada por Nate Geraci,dent da ETF Store, no X em 23 de junho, como mais uma prova de que as bolsas tradicionais estão adotando estruturas de mercado inicialmente estabelecidas por plataformas de criptomoedas offshore. Atualmente, a Cboe oferece Bitcoin Continuous Futures (PBT) e Ether Continuous Futures (PET), ambos derivativos com liquidação cashprojetados para fornecer exposição de longo prazo com liquidação diária cash , replicando um mecanismo de futuros rolantes.

Futuros contínuos da Cboe

Em 2022, a Cboe entrou nos mercados regulamentados de derivativos de criptomoedas, com garantia da CFTC, com contratos contínuostracBitcoin Bitcoin PBT) e Ether (PET) – oferecendo uma cashabordagem de liquidaçãotrac24 horas por dia, 7 dias por semana. Enquanto os operadores de futuros convencionais são obrigados a transferir suas posições para as próximas datas de entrega para manter a exposição ao ativo subjacente, o PBT e o PET são liquidados diariamente de acordo com os índices de criptomoedas à vista e renovadosmatic.

A Cboe está considerando converter seus contratos futuros contínuos de BTC e ETH em contratos futuros perpétuos…

Instituições financeiras tradicionais consolidadas agora são constantemente forçadas a reagir às inovações nativas das criptomoedas.

Isso é só o começo.

via @kryshur @Vlajournaliste pic.twitter.com/SKeCUQe4uh

— Nate Geraci (@NateGeraci) 23 de junho de 2026

No entanto, o interesse em aberto e o volume dos contratos futuros de Bitcoin (PBT e PET) da Cboe, especialmente quando comparados ao Bitcoin mercado futuro, são consideravelmente menores. A Cboe não divulgou o volume de interesse em aberto de cada produto contínuo, mas fontes do setor indicam que eles estão longe de ser tão desenvolvidos quanto os Bitcoin , que normalmente apresentam bilhões de dólares em interesse em aberto para vencimentos específicos. Esse contraste destaca a posição da CME como o principal mercado institucional para derivativos de criptomoedas, enquanto os contratos futuros contínuos da Cboe se destacam como uma estrutura de mercado alternativa, projetada para simplificar a negociação e reduzir a fricção na rolagem.

A transição de contratos futuros contínuos para contratos futuros perpétuos eliminaria essencialmente o vencimento, substituindo um acordo de renovação contínua por umtracdefibaseado na fórmula da taxa de financiamento.

Importância para o mercado global de criptomoedas

Ostracfuturos perpétuos são os produtos mais negociados em plataformas de negociação de criptomoedas offshore, como Binance, OKX e Bybit, onde ocorre a maior parte das negociações alavancadas de BTC e ETH. De acordo com estatísticas de mercado citadas pela CryptoQuant, o volume de negociações detracfuturos perpétuos atingiu cerca de US$ 61,7 trilhões em 2025, refletindo a alta liquidez dessestracem vez do sentimento líquido do mercado.

Os órgãos reguladores estão começando a responder à demanda. Em 29 de maio, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities perpétuo Bitcoin contratotracoferecido pela Kalshi, juntamente com orientações interpretativas que oferecem às bolsas maior liberdade para criar derivativos de criptomoedas. CFTC) divulgou diretrizes e aprovações que permitem aos mercados regulamentados maior liberdade para oferecer derivativos de estilo perpétuo. Isso incluiu a aprovação do

Dinâmica competitiva em ambientes regulamentados

As bolsas de derivativos nos Estados Unidos e as bolsas de derivativos híbridas competem entre si, oferecendo diferentes versões de exposição perpétua com diferenças importantes em termos de estrutura, liquidez e regulamentação.

A Kalshi oferece exposição perpétua ao Bitcoin por meio de uma estrutura regulamentada detracde eventos, enquanto o CME Group continua a oferecer futuros tradicionais Bitcoin com vencimentos mensais e trimestrais que servem como referências institucionais para precificação e proteção.

A Coinbase adota uma abordagem diferente. Por meio de sua plataforma de derivativos e acordos de intermediação, os usuários dos EUA podem acessar liquidez de contratos futuros perpétuos offshore, de acordo com as diretrizes regulatórias recentemente esclarecidas. Em vez de listar contratos perpétuos no mercado interno, a Coinbase conecta os investidores a mercados já existentes no exterior.

A Cboe ocupa uma posição intermediária. Seus contratos futuros contínuos Bitcoin (PBT) e Ether (PET) já apresentam ajustes diários semelhantes a financiamentos e vencimentos que se estendem por até 120 meses. Essa estrutura se assemelha mais atracperpétuos do que os contratos futuros de vencimento fixo da CME, o que significa que uma mudança para contratos perpétuos verdadeiros seria uma evolução de um modelo existente, em vez de uma reformulação completa do produto.

Pressão regulatória e reposicionamento dos mercados

A mudança na política da CFTC em 29 de maio provocou uma rápida reprecificação das ações nas bolsas americanas, à medida que os investidores começaram a avaliar as implicações do aumento da concorrência no mercado de derivativos. Segundo relatos do mercado, as ações da Cboe caíram 9% no início de junho, enquanto as da CME Group e da Intercontinental Exchange seguiram o mesmo caminho, já que se previa que os derivativos perpétuos reduziriam as margens e as taxas do setor.

Em 18 de junho, a CME acirrou ainda mais a situação ao processar a CFTC sob a alegação de que os contratos futuros perpétuos deveriam ser considerados swaps de acordo com a Lei de Bolsa de Mercadorias e que a CFTC havia extrapolado seus limites. A CFTC rejeitou a alegação, defendendo sua posição como parte de um esforço mais amplo de modernização do mercado.

O que os investidores e as instituições precisam observar

O principal fator determinante aqui é se a liquidez migrará para produtos regulamentados semelhantes a contratos perpétuos. Se as instituições decidirem participar do mercado de produtos regulamentados semelhantes a contratos perpétuos, parte do volume de negociação será transferida de corretoras offshore, onde atualmente os preços das criptomoedas são descobertos e as negociações com alavancagem ocorrem.

Contudo, este cenário não parece provável no momento. Uma vez que os requisitos de margem, a alavancagem máxima e as posições máximas nas bolsas americanas serão maiores do que nas bolsas offshore, as condições serão mais favoráveis à gestão de risco, embora menos favoráveis à obtenção de lucro.

Ainda não se sabe como o setor se desenvolverá devido a esse equilíbrio entre gestão de risco e geração de lucro. A regulamentação pode ser uma vantagem para as instituições, enquanto os investidores ativos avaliarão se os contratos perpétuos regulamentados são melhores do que outras opções oferecidas por bolsas offshore.

Até o momento, a Cboe não se pronunciou sobre seus planos nem apresentou qualquer documento referente ao contrato perpétuo regulamentado. No entanto, considerando que a CME está envolvida em um processo judicial, a Coinbase utiliza corretoras offshore e a Kalshi lançou produtos semelhantes a contratos perpétuos regulamentados, a concorrência permanece acirrada no mercado de derivativos dos EUA.

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