A CFTC publica novas perguntas frequentes esclarecendo como os criptoativos podem ser usados ​​como garantia de margem nos mercados de derivativos

A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) publicou respostas a perguntas frequentes de  registrantes e entidades atividades relacionadas a criptoativos e tecnologias blockchain.

A orientação divulgada em conjunto pela Divisão de Participantes do Mercado e pela Divisão de Compensação e Risco aborda os encargos de capital, os juros residuais permitidos e as obrigações de reporte para corretoras de futuros (FCMs), organizações de compensação de derivativos e dealers de swaps que operam no espaço de ativos digitais.

O documento de perguntas frequentes (FAQ) é a forma que o regulador encontrou para fornecer aos participantes adequada da estrutura operacional que estabeleceu para o setor, e também complementa a carta da equipe da CFTC sobre garantias tokenizadas e a carta da equipe sobre ativos digitais aceitos como garantia de margem.

O que os corretores de futuros podem realmente fazer com garantias em criptomoedas?

As onze perguntas e respostas publicadas pela CFTC destacaram o que é permitido e o que não é para as FCMs que buscam manter ativos digitais em nome de clientes.

Uma FCM (Futures Commission Merchant) que se baseia na Carta da Equipe 26-05 pode aplicar o valor pós-desvalorização (o valor atribuído a um ativo, como ações, títulos ou criptomoedas, após a dedução de uma porcentagem) dos criptoativos não-valores mobiliários de um cliente para garantir o saldo devedor ou defi da conta desse cliente.

Este esclarecimento resolve a ambiguidade que pairava sobre as margens em criptomoedas e as possibilidades de serem utilizadas da mesma forma que as garantias tradicionais.

Em relação aos juros residuais, a CFTC esclareceu que apenas stablecoins próprias para pagamentos podem ser depositadas como juros residuais em contas segregadas de clientes para contratos futuros, contratos futuros estrangeiros e swaps compensados. No entanto, Bitcoin (BTC), Ether (ETH) ou outros criptoativos próprios não podem ser utilizados para essa finalidade.

As FCMs que depositam stablecoins de pagamento como juros residuais devem impor uma exigência de capital de pelo menos 2% do valor de mercado, em consonância com a abordagem adotada pela Securities and Exchange Commission (SEC) para corretoras que detêm stablecoins de pagamento.

A orientação também descarta duas vias que, de outra forma, poderiam ter parecido plausíveis para os participantes do mercado.

A primeira é que as FCMs não podem investir fundos de clientes em stablecoins de pagamento, uma vez que o documento não tem efeito sobre a lista de investimentos permitidos pela Regulação 1.25.

A segunda é que os dealers de swaps não podem trocar criptoativos, incluindo stablecoins de pagamento, como margem inicial ou de variação para swaps não compensados; a lista de garantias elegíveis de acordo com o Regulamento 23.156 permanece inalterada.

As formas tokenizadas de garantias que, de outra forma, seriam elegíveis, continuam sendo permitidas, desde que confiram os mesmos direitos legais e econômicos que suas contrapartes convencionais.

Como a estrutura de cortes de cabelo se alinha com a SEC?

As perguntas frequentes também ajudaram a esclarecer dúvidas sobre o tratamento de capital de posições próprias em criptomoedas. A CFTC confirmou que as FCMs devem aplicar a taxa mínima de capital existente de 20%, conforme o Regulamento 1.17, às posições de estoque de BTC e ETH, e uma taxa de 2% para stablecoins de pagamento, o que reflete a estrutura de redução de margem estabelecida nas próprias perguntas frequentes da SEC para corretoras.

A referência cruzada explícita à SEC não foi acidental dent com o presidente Michael S. Selig enquadrando as perguntas frequentes como mais um passo concreto dentro do Projeto Crypto , uma iniciativa na qual a CFTC fez parceria com a SEC em janeiro de 2026 para eliminar as inconsistências regulatórias que há muito tempo prejudicam os participantes institucionais do mercado de criptomoedas.

“Alinhar o tratamento de cortes de capital com a SEC para entidades registradas representa mais um passo em direção à oferta de regras claras e consistentes para os participantes do mercado”, escreveu Selig no X , marcando ambas as agências.

O Projeto Crypto transformou o que antes era um programa interno da SEC em uma colaboração interinstitucional formal, com o objetivo central de harmonizar o tratamento de capital e garantias. O espelhamento deliberado dos padrões de redução de lucros da SEC nas perguntas frequentes é o sinal mais visível até agora de que esse alinhamento está surtindo efeito na prática.

Quais condições as FCMs devem satisfazer antes de aceitarem margem em criptomoedas?

As perguntas frequentes (FAQ) descrevem um processo de conformidade sequencial para as FCMs que desejam se basear na posição de não intervenção prevista na Carta da Equipe 26-05. Antes de aceitar quaisquer criptoativos de clientes como garantia de margem, uma FCM deve registrar uma notificação junto à Divisão de Participantes do Mercado por meio do sistematronde arquivamento WinJammer, especificando a data em que pretende iniciar as operações.

Durante um período inicial de três meses, as FCMs podem aceitar apenas stablecoins de pagamento, BTC e ETH como garantia de margem e podem depositar apenas stablecoins de pagamento próprias como juros residuais.

Eles também devem enviar relatórios semanais, via WinJammer, ao final do expediente de cada semana, detalhando o valor total de cada categoria de criptoativo mantido em contas de futuros, futuros estrangeiros e swaps compensados, discriminado por tipo de ativo.

Qualquerdent operacional ou de cibersegurança significativo que afete a margem de criptomoedas deve ser comunicado imediatamente através do mesmo canal.

Após o término do período de três meses, as restrições aos tipos de ativos permitidos e a exigência de relatório dedentdeixam de existir. As FCMs podem então aceitar uma gama mais ampla de criptoativos, desde que continuem a atender às demais condições da Carta da Equipe 26-05, e a obrigação de relatório semanal termina no final do terceiro mês civil.

Para as organizações de compensação de derivativos, as perguntas frequentes confirmam que elas podem aceitar criptoativos como margem inicial, desde que a garantia atenda às regulamentações da comissão sobre risco mínimo de crédito, mercado e liquidez, com descontos revisados pelo menos mensalmente.

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