A Berkshire Hathaway registrou um aumento de 34% nos lucros trimestrais e um recorde de US$ 381,6 bilhões cash .

A Berkshire Hathaway registrou um forte aumento de 34% nos lucros operacionais do terceiro trimestre, atingindo US$ 13,485 bilhões, enquanto sua reserva cash aumentou para um recorde histórico de US$ 381,6 bilhões.

De acordo com seu relatório , esse enorme aumento no lucro veio de um crescimento de mais de 200% na receita de subscrição de seguros, que totalizou US$ 2,37 bilhões.

Mas, embora o cash continue se acumulando, Warren Buffett se recusa a investi-lo. Nenhuma ação foi recomprada nos primeiros nove meses de 2025, mesmo com a queda do preço das ações.

Os investidores esperavam recompras de ações. Em vez disso, receberam silêncio.

Apesar das ações Classe A e B terem valorizado 5% no acumulado do ano, o índice S&P 500 subiu 16,3%, e o desempenho da Berkshire está ficando para trás. A empresa vendeu ações no terceiro trimestre, garantindo US$ 10,4 bilhões em ganhos tributáveis em vez de adquirir novas ações.

Essa atitude deixa uma coisa bem clara: Warren não viu valor algum ali. Esse tipo de cautela está causando estranheza. Principalmente agora, com a Berkshire Hathaway acumulando uma reserva cash maior que o PIB de alguns países e se recusando a gastá-la.

A saída de Buffett desencadeia uma onda de vendas enquanto Abel se prepara para assumir o controle.

Warren, que completará 96 anos em breve, anunciou em maio que deixará o cargo de CEO no final de 2025, após mais de seis décadas à frente da empresa.

Ele manterá o título de presidente do conselho, mas Greg Abel, vice-presidente responsável pelas operações não relacionadas a seguros, será o próximo na linha de sucessão para CEO. Greg também será o responsável pela redação das cartas aos acionistas da empresa a partir de 2026.

Essa mudança de comando fez com que as ações despencassem. Em 2 de maio, pouco antes do anúncio de Warren na assembleia anual, as ações classe B da Berkshire atingiram seu maior valor histórico, fechando pouco abaixo de US$ 540.

Naquele momento, elas estavam superando o S&P 500 em 22,4 pontos percentuais. Mas, após a revelação bombástica sobre o CEO, as ações da classe B caíram 11,5%. Isso ainda está acima das mínimas de agosto, quando caíram quase 15%, mas bem abaixo da máxima de fechamento de US$ 507 registrada em 4 de setembro.

A diferença de desempenho inferior em relação ao S&P diminuiu ligeiramente para 10,9 pontos percentuais na sexta-feira, ante uma diferença de 12,2 pontos no meio da semana, a maior diferença registrada até agora neste ano.

Wall Street não reagiu bem. Em 26 de outubro, os analistas Meyer Shields e Jing Li, da Keefe, Bruyette & Woods, rebaixaram as ações Classe A da Berkshire para "desempenho abaixo da média", reduzindo seu preço-alvo de US$ 740.000 para US$ 700.000.

As ações fecharam a semana a US$ 715.740. O relatório, intitulado "Muitas coisas indo na direção errada", apontou uma longa lista de preocupações.

Eles sinalizaram o provável pico das margens de subscrição da GEICO, a queda nos preços do resseguro contra catástrofes, a redução das taxas de curto prazo, os problemas relacionados às tarifas que afetam as ferrovias e a iminente perda de créditos fiscais para energia alternativa.

Segundo eles, a combinação de todos esses fatores deve prejudicar o desempenho ao longo do próximo ano. Afirmaram que o desempenho inferior das ações em comparação com seus pares é "principalmente" resultado da decisão de Warren de se afastar do cargo.

A nova liderança gera problemas de confiança, enquanto a Berkshire evita divulgar previsões.

Os investidores estão preocupados com o que chamam de "risco de sucessão singular" da Berkshire. A empresa não segue as práticas corporativas usuais. Não divulga previsões. Não responde a perguntas de analistas.

As pessoas toleravam isso porque Warren Buffett estava no comando. Shields e Li escreveram: "A reputação provavelmente inigualável de Buffett e o que consideramos uma divulgação infelizmente inadequada" podem afastar os investidores quando ele não estiver mais no comando do dia a dia.

Há também o desaparecimento do chamado "prêmio Buffett", o valor agregado que os investidores atribuem à Berkshire simplesmente por Warren Buffett estar no comando. O Wall Street Journal capturou essa mudança, citando Shields:

“Há pessoas que desenvolveram uma enorme confiança em Warren Buffett. Para elas, é aí que a tese de investimento começa e termina.”

Mas nem todos concordam com o pânico. Chris Bloomstran,dent do Semper Augustus Investments Group, afirmou que a Berkshire já estava sobrevalorizada antes mesmo da reunião de maio. Ele observou que as ações ainda devem subir mais de 5% em 2025, enquanto as da Progressive, uma grande concorrente da GEICO, caíram 14%.

Chris tem comprado ações e acredita que a saída de Warren não é a razão para a queda. "Todos que conheço no mundo da Berkshire só têm elogios e coisas boas a dizer sobre Greg", disse ele ao jornal.

Henry Asher, do Northstar Group, compartilha dessa opinião, pois acredita que Greg não precisa igualar o histórico de Warren Buffett na seleção de ações para continuar lucrando com a Berkshire. "Você não vai cancelar seu carregamento na Burlington Northern só porque Buffett não está lá. Os negócios continuarão gerando enormes fluxos de cash , com ou sem Buffett."

O acordo com a OxyChem se torna a maior movimentação desde a Alleghany.

Embora a Berkshire tenha se mantido afastada da recompra de ações e do mercado acionário em geral, ainda assim realizou uma grande aquisição.

Em outubro, a empresa concordou em comprar a unidade petroquímica dadentPetroleum, a OxyChem, por US$ 9,7 bilhões em cash. Este é o maior negócio desde 2022, quando a Berkshire comprou a Alleghany por US$ 11,6 bilhões.

Essa mudança não altera o fato de que, durante a maior parte de 2025, Warren ficou fora do mercado e deixou o cash da empresa atingir níveis recordes.

Além do lucro operacional de US$ 13,485 bilhões, os ganhos totais da Berkshire no terceiro trimestre, que também incluem ganhos com participações em ações negociadas em bolsa, aumentaram 17%, para US$ 30,8 bilhões.

Isso eleva significativamente o total do ano, mesmo com a queda das ações e a preocupação dos analistas.

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