O USDe da Ethena se tornou a terceira maior stablecoin, ultrapassando DAI e USDS

A stablecoin sintética USDe da Ethena saltou para o topo do mercado de dólares digitais, ultrapassando DAI e USDS para reivindicar o terceiro lugar em capitalização de mercado na escada de stablecoins. 

O aumento na adoção, juntamente com o progresso nos marcos de governança, tornou a tão esperada "mudança de taxas" da Ethena mais próxima da realidade, pois isso permitirá que os detentores do token ENA compartilhem as receitas do protocolo pela primeira vez.

A oferta circulante de USDe aumentou cerca de 42% em aproximadamente um mês, elevando sua capitalização de mercado para mais de US$ 12,4 bilhões . Esse aumento permitiu que a moeda alcançasse a terceira posição no mercado de stablecoins, ficando atrás apenas do USDT da Tether e do USDC da Circle em termos de tamanho.

O marco da mudança de taxas da Ethena está próximo

A proposta de "troca de taxas" da ENA da Ethena Labs foi aprovada em novembro de 2024, o que permitirá redistribuir uma parte do fluxo de receita do protocolo aos detentores de tokens ENA.

No entanto, listou três marcos que precisava atingir antes que o processo de redistribuição da receita com os detentores pudesse começar. Esses marcos eram:

• Superando US$ 6 bilhões em fornecimento de USDe.
• A segunda é ter uma receita de protocolo acumulada de pelo menos US$ 250 milhões
• O terceiro marco foi garantir a listagem do USDe em quatro das cinco principais bolsas centralizadas classificadas pelo volume de negociação de derivativos.

A Ethena já atingiu os dois primeiros dos três marcos. A única parte que ainda falta são as integrações centralizadas com as exchanges.

Guy Young, fundador da Ethena, teria declarado que atingir o terceiro marco é uma prioridade para eles.

Para os detentores de ENA, a mudança pode transformar o papel do token de um ativo de governança em um com fluxos de rendimento tangíveis.

USDe é um tipo diferente de stablecoin

Ao contrário do USDT e do USDC, que dependem de reservas bancárias, o USDe utiliza uma estratégia delta-neutra para se manter atrelado. Em vez de depositar cash ou títulos do Tesouro em contas, ele protege os depósitos dos usuários com posições vendidas em corretoras centralizadas, visando criar uma proteção contra oscilações de preço.

Essa configuração incomum ajudou a ganhar trac, especialmente porque os usuários DeFi buscam novas oportunidades de rendimento após as novas regras de stablecoin dos EUA.

No entanto, nem todos estão convencidos da estratégia da Ethena, já que a S&P Global sinalizou o USDe com pontuações de risco mais altas devido à sua dependência de derivativos, enquanto a Chaos Labs levantou alertas sobre possível rehipoteca e tensões de liquidez se as taxas de financiamento ficarem desequilibradas.

Grande parte da ascensão do USDe foi impulsionada por estratégias que combinam a emissão de stablecoins com ciclos de rendimento DeFi . Integrações on-chain com protocolos como Aave e Pendle possibilitaram estruturas de empréstimos recursivos que impulsionam os retornos para grandes players.

Na prática, isso permite que os usuários depositem USDe, tomem empréstimos com base nele e redistribuam os lucros em posições adicionais geradoras de rendimento, compondo os ganhos em várias camadas.

O efeito volante atraiu tanto participantes institucionais quanto traders de varejo. O design da Ethena a tornatracpara entidades que buscam dólares estáveis on-chain e exposição a pagamentos de financiamento de derivativos.

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